交易系統3-9 型態學…楔形排列

楔形排列（wedge formation）中的價格波動可以由兩條相互收斂的直線（或接近於直線的曲線）界定，但這兩條邊界是同時向上或向下傾斜，顯然不同於三角形。對於上升楔形（rising wedge）來說，上限與下限都向右上方傾斜，但由於兩條直線相互收斂，∴下限的傾斜角度大於上限。下降楔形（falling wedge）的情況恰好相反。

上升楔形或下降楔形在走勢圖中都需要有明確的結構。除非價格波動非常緊密，邊界線是由兩條相互收斂的直線界定，而且斜率都明顯向上或向下傾斜，否則楔形的結構就值得懷疑。有時若其中一條邊界線趨近於水平狀而類似於直角三角形，那麼所蘊含的後續走勢會完全不同。

上升三角形的上限是水平狀，下限向上傾斜，∴代表多頭意涵。依此推理，由兩條向上傾斜直線界定的上升楔形應該具有更強烈的多頭意涵。可是，上升三角形的上限為水平狀，這代表某固定價格的出貨供給；一旦供給被消化完畢之後（向上傾斜的下限顯示上檔的供給將被消化），價格將因為賣壓消失而向上挺進。但在上升楔形中，上檔沒有明顯的供給障礙可供穿越，投資意願反而呈現逐漸降低的現象。價格雖然上漲，但每一波的攻勢愈來愈弱。最後，需求的一方全面瓦解，趨勢向下反轉。∴上升楔形通常都代表技術面轉弱的徵兆。

十一、上升楔形（Rising Wedges）

上升楔形本質是「高檔出貨結構」，主力的核心目標只有一個：在價格看似強勢卻動能轉弱時，把籌碼出給追價的人。

圖　上升楔形

⑴外觀結構

A.價格創新高，讓市場相信還會上漲。但新高點只稍微穿越先前高點就拉回，然後在價格跌到先前低點之前，主力就進場買進緩步推升股價，讓價格結構看起來很健康，以致價格走勢非常緊密地往上發展。但可分別沿著持續墊高的轉折低點繪製下邊界線（下限）和持續墊高的轉折高點繪製上邊界線（上限），且兩條邊界線都必須向上傾斜，不允許存在水平狀的邊界線 ⇒ 兩條邊界線向上傾斜。

B.隨著型態的發展，主力每次拉高就賣，每次回檔就會給予支撐，但價格波動區間逐漸縮小，且下邊界線的斜率比上邊界線的斜率更為陡峭，導致兩條邊界線隨著時間推移逐漸向右收斂 ⇒ 邊界線向右收斂。

C.兩條邊界線會有多個觸及點。一般來說，下邊界線有2個觸及點，上邊界線有3個。如果觸及點＜5個，很可能不會發生預期中的價格行為，甚至股價型態本身就不屬於上升楔形排列 ⇒ 觸及點≧5個。

D.在排列已經進行相當期間，價格來回穿梭於兩條邊界線之間，擺動幅度愈來愈小，當觸及上邊界線≧3次後，穩定下跌且不會往上穿越最後的轉折高點，然後收盤價向下跌破「下邊界線」幅度≧3% × 邊界線價格 ⇒ 跌破邊界線3%。

⑵成交量

上升楔形的成交量型態非常類似三角形，當價格向收斂的頂點發展時，成交量通常會呈現遞減或萎縮的趨勢。根據統計數據，成交量呈現下降趨勢的排列佔74%（132/179），只有26%案例的成交量呈現上升趨勢 ⇒ 跌破之前通常呈下降趨勢（價漲量縮）。

⑶標準特徵

◎特徵1：成交量呈現下降趨勢 ⇒ 價量背離

成交量呈現持續萎縮的價漲量縮背離現象，這是辨識上升楔形的重要依據。價量背離是主力出貨的鐵證，也是買盤動能逐漸減弱的現象，這是警示趨勢可能反轉的重要信號。

◎特徵2：上邊界線的斜率＜下邊界線 ⇒ 漲勢漸弱

上邊界線的斜率較為平坦，下邊界線較陡峭，隨著型態的發展，價格在兩條邊界線之間的波動幅度（High-Low Range）越來越小，表示價格雖然上漲，但每一波的漲勢卻愈來愈弱，無法有效向上突破。

雖然偶爾確實可以看到在正式跌破之前，會有20%（29/147）的機率發生向上穿越上邊界線（※向下假穿越下邊界線的機率為11%（16/147）），但價格很快又回到排列之內。這是主力最後出貨的假突破慣用手法，也反映了買方的推動力道雖然仍在創新高，但買氣已逐漸轉弱，市場進入一種「擠壓」狀態。∴兩條邊界線都向上傾斜且向右收斂是技術面轉弱的徵兆。

◎特徵3：常會與技術指標產生背離 ⇒ 指標熊背離

當價格創新高，技術指標（例如，KD隨機指標、RSI相對強弱指標、MACD平滑異同移動平均線、DMI趨向指標、MTM動量指標）的高點卻在下降，此背離現象則可確認漲勢已經減弱。但如果技術指標並未顯示背離，甚至與價格同步走強，則是上升楔形可能即將失敗的預警信號。

⑷型態確認

當兩條邊界線都向上傾斜且向右收斂，一旦觸及點≧5個之後，只代表潛在的上升楔形排列。唯有價格下跌且「收盤價」向下跌破下邊界線的幅度≦-3% × 邊界線價格，上升楔形才算完成。

根據統計數據，38%（52/136）的排列以大於25日均量（MV25t-1）向下帶量跌破 ⇒ 價格可以因為本身的重量而下跌。跌破邊界線的當天成交量Vt≒131% × Vt-1，且隨後5天的成交量相對於跌破前一天（Vt-1），分別為113%、107%、114%、100%、113%。亦即，跌破當天的成交量最大，隨後5天的成交量有逐漸減少的趨勢，但不太規則。

⑸回測頸線

當價格向下跌破下邊界線之後，可能會向上折返到邊界線附近，但不能重新站回邊界線之上，也不能再突破型態的最高點，只有這樣的型態才算有效。

根據統計數據，①回測機率：價格向下跌破之後，大約有53%（78/147）的機率會發生折返走勢、②回測時間：完成折返走勢平均為10天。如果向上折返走勢超過30天，就視為正常價格波動，不屬於回測走勢。

⑹目標跌幅

最小目標跌幅是楔形本身的漲幅。亦即，最低目標價位就是排列的最低價格。但對於成功向下跌破的案例，只有63%（92/147）的排列能夠達成目標價位 ⇒ 最小目標跌幅H≧HW。

⑺交易戰術

1.衡量法則

◎平均跌幅

上升楔形的平均跌幅-19%，最經常發生跌幅為-15%，跌幅不超過-15%的案例佔47%。即使排列向下跌破之後，買盤力道還是存在，∵大約有1/3案例的價格不會跌到排列最低點，對於剩餘的排列，價格雖然跌到排列最低點，但實際的跌幅畢竟有限（平均跌幅-19%）。

根據統計數據，成交量呈下降趨勢排列的跌幅會大於呈上升趨勢排列，平均跌幅分別為-21%和-15%，兩者之間的差異具有統計上的顯著意義。換言之，挑選成交量呈現下降趨勢的上升楔形進行交易，績效應該會比較理想 ⇒ 成交量趨勢與排列跌幅之間存在密切的關聯。

◎下跌時間

由正式跌破下邊界線起算，價格到達最終低點的平均時間為2.5個月（78天）。這段期間相當短暫，剛好對應偏低的平均跌幅（-19%）。一般來說，排列的平均跌幅愈大，價格到達最終低點所耗費的時間就愈長。

2.等待確認

上升楔形一旦價格向下跌破之後（確認後的成功率：93%），幾乎必然會發生5%或以上的跟進跌勢。但由於平均跌幅只有-19%，為了穩定獲利，提升操作的成功機會，∴最好等待向下正式跌破之後才進場作空。建立空頭部位之前，收盤價應該跌破排列下限之後。

3.等待回測

53%的上升楔形會發生反彈回測至下邊界線附近，雖然發生頻率似乎稍嫌過低，可是如果已經錯過正式跌破的進場時機，不妨把反彈回測視為第二次機會，等待反彈走勢完成而價格又開始下跌才進場作空，如此可以避免反彈變成回升走勢。

4.停損位置

由於平均跌幅僅有-19%，最經常發生跌幅-15%，∴只要價格走勢出現向上反轉的徵兆，最好立即獲利了結。停損設定在下列二者的較高位置：①型態的最高點、或②進場點附近的上檔壓力位置。

⑻注意事項

◎上升楔形的潛在型態成功率：82%（＝147/179）、型態確認後的成功率：93%（＝136/147）、整體型態失敗率24%（＝（32＋11）/179）。

◎楔形排列是最難辨識的股價型態。上升楔形排列可能發生的位置有①延伸性漲勢的末端：屬於小型的反轉排列，頂多具有中期的意涵，很少發生在主要趨勢的反轉點、②下降趨勢的反彈走勢：代表只是下跌過程中的暫時休息，反彈完成後，上升楔形向下跌破，價格又繼續下跌。∴如果在長期的下跌走勢中發生上升楔形，我們幾乎就可以判斷主要趨勢仍然向下，而不是多頭市場的初升段。例如，如果某個空頭市場是結束於頭肩底的型態，上升楔形經常發生在左肩完成的反彈走勢中，然後價格向下跌破而形成最後的低點（＝頭肩底的「頭部」）。上升楔形大約有46%（82/179）屬於此既有趨勢的連續型態。

◎上升楔形在最後正式跌破之前，價格通常很少發生穿越到排列的上限或下限之外。可是，偶爾也會遇到在正式跌破之前，收盤價假穿越到排列的上限或下限（發生機率22%），但隨後價格又返回排列之內。是否有任何徵兆，可供判別提前的假穿越與真正的跌破呢？沒有。

◎上升楔形與一般上升趨勢通道之間存在一點差異。上升趨勢通道的兩條趨勢線是平行的，上升楔形的兩條邊界線是收斂的，其頂點代表漲勢的端點與反轉的位置。上升楔形的基本特質：

☆上升楔形可能發生在上升趨勢的末端而成為頭部的型態，也可能發生在下降趨勢的反彈走勢而成為連續型態。

☆3個星期≦排列的涵蓋期間≦4個月（20～120天），平均期間1.5個月（44天），但很少超過3個月（最長的案例為5個月）。如果期間＜3個星期，應該歸類為三角旗形（pennant）。

☆如果把楔形排列寬度定義為排列起點到楔形頂點（兩條邊界線的交會點）之間的距離，向下跌破點平均落在排列寬度的61%位置，若是提前跌破則為60%。

☆許多情況下，價格會繼續朝頂點發展，在另一些情況下，價格可能在較短的距離內發生短暫的向上突破，然後才向下崩跌。

☆一旦價格向下突破楔形排列之後，通常不會多做猶豫而立即大幅下挫。

◎真正楔形排列的發展期間都太過短暫，最適合在日線圖上觀察，很難呈現在月線圖中，但週線圖偶爾可以察覺這類的排列。

十二、下降楔形（Falling Wedges）

下降楔形除了邊界的傾斜角度之外，在各方面都類似於上升楔形。上升楔形當價格跌破之後，通常會快速下跌。可是，下降楔形當價格向上突破之後，經常演變為橫向走勢或沉悶的碟形走勢，最後才向上發展。∴在上升楔形的型態判斷中，手腳需要俐落才能夠獲取利潤，在下降楔形中，交易者通常可以慢慢思考如何因應後續的漲勢。

下降楔形的本質是「跌勢中的進貨結構」，主力的核心目標不是殺低，而是在市場極度悲觀時，用最小成本取得最多籌碼。

圖　下降楔形

⑴外觀結構

A.價格創新低，主力不護盤，讓市場相信還會下跌。但新低點只稍微穿越先前低點就反彈，然後疲弱的賣盤在價格漲到先前高點之前就進場賣出，又壓低價格，以致價格走勢非常緊密地往下發展，讓多頭信心徹底瓦解。但可分別沿著持續走低的轉折低點繪製下邊界線（下限）和持續走低的轉折高點繪製上邊界線（上限），但兩條邊界線都必須向下傾斜，不允許存在水平狀的邊界線 ⇒ 兩條邊界線向下傾斜。

B.隨著型態的發展，主力在下跌時低調承接，反彈時不刻意拉高，以致價格波動區間逐漸縮小，且下邊界線的斜率比上邊界線線的斜率更為平坦，導致兩條邊界線隨著時間推移逐漸向右收斂 ⇒ 邊界線向右收斂。

C.兩條邊界線會有多個觸及點。一般來說，下邊界線有3個觸及點，上邊界線有2個。如果觸及點＜5個，很可能不會發生預期中的價格行為，甚至股價型態本身就不屬於下降楔形排列 ⇒ 觸及點≧5個。

D.在排列已經進行相當期間，價格來回穿梭於兩條邊界線之間，擺動幅度愈來愈小，當觸及下邊界線≧3次後，穩定上漲且不會往下穿越最後的轉折低點，然後收盤價向上突破「上邊界線」幅度≧3% × 邊界線價格 ⇒ 突破邊界線3%。

⑵成交量

下降楔形當價格向收斂的頂點發展時，成交量通常會呈現遞減或萎縮的趨勢。根據統計數據，成交量呈現下降趨勢的排列佔72%（90/125）⇒ 突破之前通常呈下降趨勢（價跌量縮）。

⑶標準特徵

◎特徵1：成交量呈現下降趨勢 ⇒ 賣壓減弱

成交量呈現持續萎縮的趨勢，這是主力逢低承接，不讓人察覺的手法，也顯示賣壓正在遞減的現象。當價格正式向上突破上邊界線時，通常會帶量突破，這是確認多頭反攻的關鍵訊號。。

◎特徵2：下邊界線的斜率＜上邊界線 ⇒ 跌勢漸弱

下邊界線的斜率較為平坦，上邊界線較陡峭，隨著型態的發展，價格在兩條邊界線之間的波動幅度（High-Low Range）越來越小，表示價格雖然下跌，但每一波的跌勢卻愈來愈弱，無法有效向下突破。

雖然偶爾可以看到在正式突破之前，會有22%（25/115）的機率發生向下穿越下邊界線（※向上假穿越上邊界線的機率為13%（15/115）），但價格很快又回到排列之內。這是主力刻意再破前低，製造續跌假象的假跌破手法，也反映了賣方的推動力道雖然仍在創新低，但賣壓已逐漸轉弱，市場就像不斷壓縮的彈簧，一旦彈簧迸開，不斷被壓縮的買盤能量將完全釋放，價格伴隨著大量穿越排列上限，並且繼續上漲。∴兩條邊界線都向下傾斜且向右收斂是技術面轉強的徵兆。

◎特徵3：常會與技術指標產生背離 ⇒ 指標牛背離

當價格創新低，技術指標（例如，KD隨機指標、RSI相對強弱指標、MACD平滑異同移動平均線、DMI趨向指標、MTM動量指標）的低點卻在上升，此背離現象則可確認跌勢已經減弱。但如果技術指標並未顯示背離，甚至與價格同步走弱，則是下降楔形可能即將失敗的預警信號。

⑷型態確認

當兩條邊界線都向下傾斜且向右收斂，一旦觸及點≧5個之後，只代表潛在的下降楔形排列。唯有價格上漲且「收盤價」向上突破上邊界線的幅度≧3% × 邊界線價格，下降楔形才算完成。

根據統計數據，突破邊界線的當天成交量Vt≒138% × Vt-1，且隨後5天的成交量相對於突破前一天（Vt-1），分別為122%、117%、104%、106%、111%。亦即，突破當天的成交量最大，隨後幾天雖然繼續維持大量，但呈現下降趨勢。這意味著，投資人一旦察覺下降楔形向上突破，買盤力道立即轉強。

⑸回測頸線

當價格向上突破上邊界線之後，可能會向下折返到邊界線附近，但不能重新跌回邊界線之下，也不能再跌破型態的最低點，只有這樣的型態才算有效。

根據統計數據，①回測機率：若小量（Vt＜50% × MV25t-1）突破，回測比率機率為40%；若大量（Vt＞150% × MV25t-1）突破，回測比率機率為42%；若從整體來看，大約有47%（54/115）的機率會發生折返走勢、②回測時間：完成折返走勢平均為12天。如果向下折返走勢超過30天，就視為正常價格波動，不屬於回測走勢。

⑹目標漲幅

最小目標漲幅是楔形本身的跌幅。亦即，最低目標價位就是排列的最高價格。但對於成功向上突破的案例，只有88%（101/115）的排列能夠達成目標價位 ⇒ 最小目標漲幅H≧HW。

⑺交易戰術

1.衡量法則

◎平均漲幅

下降楔形的平均漲幅43%，最經常發生漲幅為20%～30%。但由於有17%下降楔形的漲幅≧90%，使得平均漲幅推升至43%。

根據統計數據顯示，下降楔形最強勁的突破點落在排列寬度的50%～80%之間（這個區域的中心點大約是排列寬度的2/3），但上升楔形排列的跌破點位置與排列跌幅之間似乎只存在隨機關係。所謂「強勁」是指突破點落在前述區間內的排列平均漲幅最大。

◎上漲時間

由正式突破上邊界線起算，價格到達最終高點的平均時間約為7個月（206天）。

2.等待確認

下降楔形很少失敗（型態失敗率10%），似乎沒有等待正式突破的必要性。但由於①辨識上並不容易＋②型態本身很罕見＋③排列內的價格趨勢朝下發展＋④下降楔形在即將正式突破之前，約有27%的排列會先發生跌破下邊界線（假跌破），然後才向上翻升而走高。因此，最好等待價格實際向上突破之後，再進場做多。

3.等待回測

只有47%的下降楔形會發生折返回測至上邊界線附近，雖然發生頻率太低，可是如果已經錯過突破當時的進場時機，可在折返回測完成而價格又開始上漲的時候進場作多或加碼，以避免某些折返走勢可能一路走低。

4.停損位置

停損設定在下列二者的較低位置：①型態的最低點、或②進場點附近的下檔支撐位置。

⑻注意事項

◎下降楔形的潛在型態成功率：92%（＝115/125）、型態確認後的成功率：98%（＝113/115）、整體型態失敗率10%（＝（10＋2）/125）。

◎楔形排列是最難辨識的股價型態，下降楔形屬於罕見的型態。下降楔形排列可能發生的位置有①延伸性跌勢的末端：屬於小型的反轉排列，頂多具有中期的意涵，很少發生在主要趨勢的反轉點、②上升趨勢的回檔走勢：代表只是上漲過程中的暫時休息，一旦買進力道恢復之後，就會出現價漲量增的走勢。下降楔形大約有62%（77/125）屬於此既有趨勢的連續型態。

◎下降楔形在最後正式突破之前，價格通常很少發生穿越到排列的上限或下限之外。可是，偶爾也會遇到在正式突破之前，收盤價假穿越到排列的上限或下限（發生機率27%），但隨後價格又返回排列之內。是否有任何徵兆，可供判別提前的假穿越與真正的突破呢？沒有。

◎下降楔形與一般下降趨勢通道之間存在一點差異。下降趨勢通道的兩條趨勢線是平行的，下降楔形的兩條邊界線是收斂的，其頂點代表漲勢的端點與反轉的位置。下降楔形的基本特質：

☆下降楔形可能發生在下降趨勢的末端而成為底部的型態，也可能發生在上升趨勢的回檔走勢而成為連續型態。

☆3個星期≦排列的涵蓋期間≦4個月（21～125天），平均期間1.5個月（44天）。如果期間＜3個星期，應視為三角旗形（pennant）。