次級波是牛市中，「重要」的下跌走勢，
或熊市中，「重要」的上漲走勢，
持續的時間通常在3個星期至數個月；
此期間內，折返的幅度，
為前一次反轉結束之基本波幅度的33%～66%。
次級波經常被誤以為是基本波的改變，
因為牛市的初期走勢，顯然可能僅是熊市的次級波，
相反的情況則會發生在牛市出現頭部後。
上面這段話，是道氏理論家 雷亞對次級波所下的定義。其中，有一個關鍵字是「重要」。所謂「重要」是指，如果任何價格走勢起因於經濟基本面的變化，不僅是技術面的調整，而且價格變化幅度超過前一個正向次級波的1/3，都稱得上重要。
次級波可以是與基本波方向相反的調整走勢，也可以是與基本波方向相同的走勢。相對於基本波而言，次級波有暴漲暴跌的傾向。次級波無論在波動幅度還是波動時間都是僅次於基本波。
兩個標準用以識別次級波：①任何與基本波方向相反、持續至少3個星期、且②回測到上一個沿基本波方向上價格推進淨距離至少1/3幅度的價格修正 ⇒ 即可認為是逆向次級波。儘管如此，次級波經常令人捉摸不到，判斷次級波的終點是最困難的事情 ⇒ 了解次級波的特質可以協助評估基本波的發展程度 ⇒ 分析次級波有助於判斷基本波的反轉。
根據道氏的經驗，次級波經常可以從牛市中的囤積線或熊市中的拋售線預測出來。漢密爾頓指出：「次級波的改變是突然的，而基本波的重新開始又是緩慢的。」由於次級波的風雲變換不可預測，使得市場風險主要來自於次級波，投資者的虧損也主要在次級波，並使投資者迷失方向，但隨後市場又恢復原來的基本波。
※雲解：股市老手虧損的主因就是來自於次級波的風雲變化，難以預測的走勢。
二、次級波的作用
⑴對基本波發揮自我調節的功能
次級波的大幅波動類似鍋爐的壓力控制系統，∵在基本波的發展過程中，次級波的大幅波動會對股價供需失衡，發揮調節和制衡的作用，進而使基本波的發展過程，不會因為供需嚴重失衡而中斷。
⑵誘發恐懼的心理
市場參與者最主要的兩大心理弱點：貪婪、恐懼。從心理學上來說，基本波是反映投資者對「經濟週期」的態度，次級波的難以預測，主要是誘發投資人害怕基本波反轉的「恐懼」心理。日常波動則是發揮引誘投資人「貪婪」入市的心理
⇒ 次級波的存在，使得市場上只有少數人能夠成為最終贏家。
⑶隱蔽基本波
次級波的大幅波動且難以預測，會隱蔽基本波的趨勢方向。進而誤導大多數參與者做出錯誤的交易決策，以確保股市只有少數人成為最後的賺錢贏家。
※雲解：次級波的主要波動原因有：①投機者的波段獲利了結賣壓、②主力的甩轎洗盤。
三、次級波的結構
圖 次級波的結構
道氏將牛市、熊市大致各分為三個時期。牛市三個時期包括①因懷疑而猶豫期→②因信任而樂觀期→③因貪婪而狂熱期；熊市三個時期包括①因徬徨而失望期→②因震撼而恐懼期→③因厭惡而絕望期。
然後再將一個理想的基本波各自分解成五個波段的次級波。其中，三個波段與基本波同向，是攻擊走勢，稱為「正向次級波」；另兩個波段與基本波反向，是調整走勢，稱為「逆向次級波」。而且，正向次級波與基本波的方向相同，∴涵蓋時間和價格波動幅度通常都大於逆向次級波。
在牛市中，每個正向次級波必須不斷創輪動新高；在熊市中，每個正向次級波必須不斷創輪動新低 ⇒ 在判斷基本波的反轉時，牛市若跌破前波的底點；熊市若突破前波的高點 ⇒ 反轉的重要徵兆。
※注意：①將牛市和熊市各分三個時期僅是對市場現象的理解或描述的大概分法，而根據實際研究顯示，一輪基本波至少有三個時期、②數期方式：牛市是按波谷數期，熊市是按波峰數期。
※雲解：
◎次級波結構觀念≒波浪理論的攻擊波和修正波。亦即，道氏理論的正向次級波≒波浪理論的攻擊波；道氏理論的逆向次級波≒波浪理論的修正波。
◎正向次級波的涵蓋時間和波動幅度通常都＞逆向次級波的觀點＝波浪理論。∵波浪理論的修正波是修正前一波的攻擊波，∴修正的時間和幅度通常都會＜前一波攻擊波。
四、參與者在次級波的交易行為
圖 參與者在次級波的交易行為
在牛市最初的發展階段，股票指數已經預先反映最惡劣的利空消息，市場對未來的信心逐漸開始復甦，「聰明資金」的投資者已經悄然入市 ⇒ 出現牛市第一期的①正向次級波。
但是這種上漲行情並沒有得到投資大眾（散戶）的認同，∴見到有相對高點的投資大眾還是繼續賣出股票 ⇒ 出現牛市第一期的②逆向次級波。
到了牛市第二期，市場開始認同經濟已經逐漸復甦，牛市的形成得到散戶們的認可，於是產生投機的心理，紛紛買進股票 ⇒ 出現牛市第二期的③正向次級波。
※雲解：以波浪理論的觀點來說，第五波會發生延長的原因是，∵經濟復甦是發生在第五波，且逐漸得到散戶們的認同後，才開始進入市場。並且，由於第三波還沒有經濟復甦，∴第三波只會略大於第一波。
此時「聰明資金」的投資者已經產生可觀的獲利，於是會賣出部分獲利豐厚的股票
⇒ 出現牛市第二期的④逆向次級波。
當投資大眾看到股市出現回檔，認為大好機會來了，於是紛紛大舉入市 ⇒ 形成牛市第三期的⑤正向次級波。不過，牛市第三期的⑤正向次級波，股價已經遠高於股票價值。
隨著牛市進入最後的狂熱階段，熊市第一期也就開始了。此時由於散戶們已經持股滿檔，沒有多餘的資金，「聰明資金」的投資者覺得股價再漲有限，股市風險已高，決定大舉拋售，並引發投機者的賣出
⇒ 形成熊市第一期的①正向次級波。
※雲解：散戶為什麼會追在牛市高點？
∵①受股市氣氛影響、②資訊比較慢、③不肯學習，以為股市只要有明牌，就可以藉此買進賣出賺大錢，卻不會想去了解買進賣出背後裡的決策過程是甚麼、④即使有學習，也是片段知識，無法組成交易系統。
此時，大多數的散戶還沒有意識到熊市已經來臨，認為只是牛市的回檔修正，仍然是投資的好機會，於是又開始買進 ⇒ 形成熊市第一期的②逆向次級波。
※雲解：散戶為什麼沒有警覺熊市已經來臨？
∵①股價是領先指標（＝技術分析第一大定律）、②利空消息是在熊市第二期才會出來。
然而，牛市已去，股市已經進入到熊市第二期，經濟活動與企業獲利明顯下降。散戶才開始逐漸清醒過來，紛紛大舉拋售手中的股票 ⇒ 形成熊市第二期的③正向次級波。
此時，股價跌幅高達50%，手中早就沒有股票的法人開始嘗試性買進一些股票
⇒ 形成熊市第二期的④逆向次級波（※實例，2022/07/02工商：大盤加速趕底 張錫：8月還台股一個公道）
在熊市第三期，市場的消息面仍然非常惡劣，散戶因為保證金追繳，出現斷頭賣壓。最後當散戶不考慮股票的價值而拋售股票時，熊市行情便發展到底部
⇒ 代表熊市第三期的⑤正向次級波即將結束。
因此，了解「次級波的結構」和「參與者在次級波的交易行為」，可以協助判斷牛市→熊市的發展進程。
※雲解：散戶、股市老手會被次級波欺騙，主要原因就是最後的正向次級波，接續的是下一輪基本波的第一個正向次級波。以牛市來說，沉浸在⑤正向次級波的狂熱之中，被利多消息沖昏了頭，以致熊市①正向次級波來臨時，失去了警覺性；以熊市來說，在熊市⑤正向次級波，面對股價慘跌，又被利空消息搞得投資情緒極度絕望，以致沒有察覺牛市①正向次級波已經到來。
五、次級波的特性
⑴期間與幅度
◎期間：逆向次級波有65%的機率介於3個星期～3個月之間、98%的機率介於2個星期至8個月之間。
◎幅度：
☆牛市：逆向次級波≦－3%或61%的機率是前一正向次級波
× 1/3～2/3。
☆熊市：逆向次級波≧＋3%或61%的機率是前一正向次級波
× 1/3～2/3。
⑵波浪結構
◎正向次級波至少有五個波段。
◎逆向次級波有2/3呈現三個波段，另1/3是橫向整理、狹幅盤整或單一走勢。
※雲解：正向次級波的波浪結構≒波浪理論攻擊波的五波結構；逆向次級波的波浪結構≒波浪理論修正波的三波結構。
⑶基本波與次級波難以區分
雖然次級波無論是波動幅度或波動時間都小於基本波，但由於基本波、次級波和日常波動等三種運動是加乘在一起的波動，∴基本波與次級波難以區分
⇒ 真正有效的投資分析方法是借助相關驗證原則來準確地描述基本波與次級波相互轉換關係的方法。
⑷不存在固定的形態或模式
基本波具有符合不嚴謹週期性的近似常態分布的輪動結構，但次級波和日常波動目前還沒有足夠的資料來證明是以什麼形式來波動
⇒ 次級波不存在固定的形態，說明風險控管的重要性 ⇒ 交易原則：下檔保護＞上漲潛力。
※雲解：以波浪理論來說，不管是基本波、次級波或日常波動，其波浪結構都是上五波下三波的基本走勢，是可以預測的。
⑸具有欺騙的特質
次級波的欺騙性，來自於①與基本波時而同向、時而反向，以致經常被誤認為基本波已經反轉、②次級波會受到一定程度的人為操縱、③最重要的是，最後的正向次級波，接續的是下一輪基本波的第一個正向次級波，讓散戶、股市老手們疏於防備
⇒ 需要道氏確認日來幫助判斷反轉期是否過去，以及新趨勢是否最終形成
⇒ 識別次級波的欺騙性是投資成敗的分水嶺。
總結來說，由於次級波不存在固定的形態、具有欺騙的特質，易使參與者的投資決策錯誤。因此，參與者必須用正確的投資觀念、時刻保持謹慎的操作態度，留意風險控管。
※雲解：為什麼次級波具有欺騙的性質？
詳細來說，次級波具有欺騙的性質是指逆向次級波具有欺騙的性質。牛市逆向次級波的欺騙在於，大幅下跌誘發恐懼心理，欺騙股市參與者誤以為牛市結束、熊市來臨；熊市逆向次級波的欺騙在於，大幅反彈燃起希望心理，欺騙股市參與者誤以為熊市結束、牛市來臨。
問題是，不管是老手、法人或專業投機者為什麼都會被騙呢？那是因為逆向次級波是屬於A-B-C的三波走勢，且其中的C波屬於5波攻擊走勢。因此，從波浪理論來解讀的話，那就是股市參與者是被次級波的C波攻擊走勢所欺騙。
六、辨別次級波的方法
⒈任何與基本波方向相反、持續至少3個星期，並且回測前一個正向次級波至少1/3幅度的價格波動，即可認為是逆向次級波 ⇒ 次級波的定義。
⒉可以從牛市中的囤積線或熊市中的拋售線預測出來 ⇒ 所謂囤積線或拋售線就是狹幅盤整或橫向整理。
⒊相對於基本波而言，次級波有暴漲暴跌的傾向 ⇒ 從次級波的定義衍生出來的，∵次級波是僅次於基本波的波動。
⒋基本波是對應經濟週期活動發展的價格走勢，若不符合經濟週期的走勢，即可認定為次級波 ⇒ ∵基本波是對應經濟週期，且經濟週期通常是3～4年，至少也有1年以上，∴若小於1年以內的走勢，即可認定是次級波。
⒌正向次級波的幅度愈大，隨後逆向次級波的幅度愈小，反之亦然 ⇒ 股市的慣性，普遍存在牛市和熊市。
⒍利用週期理論的波峰移動來判斷次級波的發展 ⇒ 亦即，在牛市的時候，股價走勢通常是緩漲急跌；在熊市的時候，股價走勢通常是緩跌急漲，∴我們可以藉由牛市的緩漲急跌或熊市的緩跌急漲來判斷次級波的發展。
※思考：為什麼牛市會緩漲急跌？熊市會緩跌急漲？
※雲解：知道如何辨別次級波的方法，是股市老手與職業投機者的區別。
七、次級波對投機者的操作啟示
⑴了解次級波，可以協助判斷基本波是否反轉
了解「次級波的結構」、「參與者在次級波的交易行為」、「次級波的特性」和「辨別次級波的方法」，可以協助判斷牛市→熊市→牛市→熊市→…的發展進程，避免在牛市來臨時，不敢勇於進場作多；熊市來臨時，還在逆勢作多、或死抱股票慘套。
⑵了解次級波的特性，有助於掌握牛市每個正向次級波的主流飆股
不同股票在牛市的三個正向次級波之中，會有各自不同的表現。了解次級波的特性後，一旦發現該正向次級波出現主流飆股，便可以知道：①該正向次級波的漲幅至少≧19%、②該主流飆股的期間≒該正向次級波的期間，也就是應該持續3星期～3個月之久。換言之，只要該正向次級波的漲幅＜19%，且期間＜3星期，就可以勇於進場作多主流飆股。
※關於不同股票在牛市的三個正向次級波之中，會有各自不同的表現，可再參考「交易系統1-7 牛市的特性」之「四、不同股票在牛市不同時期中的表現」。
⑶股市風險主要來自次級波
由於次級波不存在固定的模式、具有欺騙的特質，容易誤導股市參與者的交易決策，∴股市風險主要來自次級波，股市參與者必須要有正確的投資觀念、時刻保持謹慎的操作態度，留意風險控管，且交易原則一定是下檔保護＞上漲潛力。
⑷趨勢交易的損益可能還是賺賺賠賠
趨勢交易的獲利一般會來自正向次級波，但由於次級波具有欺騙的特質、和暴漲暴跌引起恐慌，導致非理性交易。因此，趨勢交易的虧損會來自逆向次級波。∴若無法識別次級波的欺騙性，整體的交易損益可能還是賺賺賠賠，沒辦法做到長期穩定獲利。
⑸次級波適合波段操作，但必須學會判斷次級波的反轉，才能賺取波段利潤
次級波屬於中期趨勢，自然適合波段操作。但次級波不存在固定的形態或模式，且難以預測，使得市場風險主要來自於次級波。因此，必須學會判斷次級波的反轉，才能賺取波段利潤，避免獲利回吐。
⑹專業投機者必須學會市場測試技術、加減碼技術、投資保險技術等，以求最大限度地控制風險
由於次級波的欺騙性且難以預測，專業投機者必須學會市場測試技術來識別次級波的欺騙性，並且也需要學會加減碼技術、投資保險技術等（＝部位管理），以求最大限度地控制風險，才能讓交易達到獲利極大化、損失極小化，進而達成長期穩定獲利的目標。
⑺安全區投資法：下檔保護的重要性遠高於上漲潛力
次級波的風雲變化，難以預測的走勢，使得股票交易的風險主要來自於次級波，交易虧損也主要在次級波。再者，一旦虧損50%，想要回本則需要100%的報酬率。∴股神巴菲特提出投資的三原則：第一條，不要虧錢；第二條，不要虧錢；第三條，牢記前兩條。換言之，下檔保護的重要性遠高於上漲潛力。
※參考資料
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