一、道瓊工業指數給投資人的指導
⑴觀察道瓊工業平均指數
道瓊工業平均指數從1896年到2018年6月20日為止，通用電氣公司（General electric，GE）是唯一一個仍在指數成分股的公司。這100多年的歷史告訴我們，能經受歷史考驗的好公司並不多。並且，除了美國皮革一家公司破產之外，道氏最初所選入指數的公司，幾乎都發展成為世界級的大公司，即使那些後來被指數放棄的公司也不例外。
⑵高價股能夠維持高價是由於價值長期不斷上升
在牛市和熊市的各時期中，不同種類的股票有不同反應的根本原因在於他們的價值不同。優質公司的關鍵是，價值保持長期穩定成長。高價藍籌股之所以保持高價，其根本原因就是由於價值在不斷提升。在熊市中，只不過是價格＜價值的階段；在牛市中，低於價值的部分得到了補償。因此，總體價格保持上漲。
⑶指數是一個價值投資組合
所謂相互驗證不僅僅是圖形形態變化的驗證，而是以價值面、基本面為基礎的驗證。由於道氏在選擇股票進入指數時，已經挑選具有優質藍籌的價值股票，∴道氏理論是建立在對具體投資價值的股票組合的基礎上進行技術分析。因此，股市參與者進行技術分析時，必須在具有投資價值的股票中進行分析才有意義。
⑷依據自己的價值觀選擇股票
道氏在編制指數的選股原則就是選擇具有長期投資價值的股票，∴股票投資的關鍵是：①選取具有價值必且有長期增值能力的優質藍籌股票→②分析宏觀經濟氣候、利率的趨向、科技發展、企業營利能力、股票市價相對於企業的獲利狀況、企業配息政策等等→③對入選指數的優質藍籌股票進行驗證，以及這些股票在市場中的成交活躍性，一旦發現變質就從指數中替換掉。
從某種角度上看，入選道瓊指數的股票並不一定是最有投資價值的股票。例如，巴菲特的海瑟威公司，儘管股質極其優良，但由於股價過高，導致成交量過少，∴沒能入選道瓊指數。
⑸股票價值的確定與個人偏好有關
價值是一個與個人偏好有密切的關係，特別是，在不同的情況下採取不同的偏好，則同一個物體的價值也是不同的。也就是說，不存在絕對合理價值之類的東西。價值從某種意義上來說就是「情人眼裡出西施」。
例如，一塊大小相同的饅頭和黃金，在一般情況下，黃金價值一定大於饅頭價值，但對於一個即將餓死的人來說，這時候的饅頭價值＞黃金價值。
二、選擇價值股入選指數
⑴股票投資的基礎是價值
牛市中價格的壓力，是價格遠高於價值而受到價值引力的吸引；熊市中的價值支撐，是價格遠低於價值而受到價值發現者的主動性買盤的推力。
選擇股票比分析股票市場的趨勢更為重要，儘管道氏理論的核心內容是觀察股市本身的行為（通常用指數來表達），進而發展成一種技術分析理論，並不是根據基本分析人士所依靠的商業統計數據，但並不能說明道氏理論觀察的僅僅是股市本身的行為。∵從道氏選入道瓊指數的股票可以看出，道氏非常重視價值，∴就選擇具有投資價值股票選入指數而言，這已經不僅僅限於技術分析的範疇了。
⑵葛羅斯認為股票的內在價值就是「安全空間」
金融分析並非是一門精確的科學，∵股票內在價值方法受分析者對公司未來經濟情況不確定的計算所限制，∴沒有必要確定確定公司內在價值的精確值，只需簡單計算一個比市價明顯高或明顯低的預估值
⇒ 葛羅斯把正確投資的概念縮減為「安全空間」的概念。
例如，一家公司在過去5年裡，平均每年能獲得5倍於固定費用的收入，投資該公司債券的收益就有一個安全的空間，∵只要收入和固定費用之間的差距夠大，投資人在公司收入意外下降時就可以得到保護。
⑶價值分析所研究的是股票的內在特質
每一個市場、每一個產品或每一檔股票，除了具有共通性外，都有自己的特質或特點。價值分析所研究的就是股票的內在價值，也就是不可替代性。因此，在進行市場分析的時候，既要考慮到共性，也要考慮到個性，既要考慮整體市場的規律，又要考慮到個別市場、個別品種的特殊規律。抓住了這些特殊規律，才能對個股有一個全面的了解。
價值分析人士依靠各種統計資料（例如，財務報表）、關注企業的經營策略、管理狀況、生產能力及競爭能力，還關注銀行及財政報告、生產指標、價格統計及獲利預測，以評定總體業務狀況，並經常仔細閱讀報刊新聞，用以對今後業務狀況作出評估。綜合所有這些因素，再對其股票價值做出評估。
巴菲特認為，個股的價值是由個股的特質決定的，巴菲特準則包括商業準則、管理準則、財務準則、市場準則。
⑷股票的內在價值是能夠促成一檔股票長期逐利行為的一系列因素
股票被假定為具有真實的內在價值，這一價值不一定等於其市場價格。價值投資法的缺點在於：公司的銷售和收入經常變化，並且近期業績的預期很容易貼現到股價上。但股價決定於公司長期能給投資人多少報酬，而不在於近期業績多寡，∴基於短期資料的決策經常是膚淺或短視的。
⑸以大盤指數為依據進行選股
投資的基本原則是，選擇具備升值且股票價格＜股票價值一定程度的股票。由於道氏理論研究的是股票指數，而道瓊指數成分股是經過精心挑選，具有一定投資價值的股票，並且大多數個股走勢都與股票指數的趨勢大體一致。因此，投資人可以從大盤指標股選取符合自己投資理念、優質的股票進行投資。
三、自編指數的必要性
⑴真正優質的股票是非常稀缺的
從編制指數的角度來看，入選指數的股票數量愈多，指數就愈穩定。100多年來的道瓊指數證明了兩個事實：①股票市場呈現出歷史性的牛市、②真正的好股票是非常稀缺的（※關於此部分，可再參閱「第31章 道氏理論是價值投資的輔助工具」）。因此，道氏面臨的問題是真正優質可以入選指數的股票是非常稀少的。
股市的「二八現象」是指在整體上市公司中，只有兩成的公司業績良好並具有長期的投資價值。而道氏早就意識到這個問題，因此，道氏是選擇業績良好、具有長期發展前景的公司，並在這些公司中選擇成交活躍的股票入選道瓊指數。再透過這些股票來驗證全體上市公司股票的狀況，進而驗證整體經濟的發展狀況
⇒ 自編指數主要就是將這兩成的公司編入進去，並適當考慮交易活躍特性等其他方面的因素。
⑵股市參與者需要編制符合自己投資理念的指數
兩種平均指數的相互驗證，對於判斷市場是否處於齊頭並進的發展是非常重要的。真正好的投資方法，是適合自己的方法，真正好的能夠相互驗證的指數，也需要自己編制。
由於目前股票市場中，還沒有真正意義上能夠直接進入相互驗證的一對指數。因此，自己編制兩個或者更多具有強相關性的指數進行相互驗證是必要的。而且在編制指數的過程，實際上也是驗證自己的選股標準，以及投資理念是否正確的過程。
⑶指數是接力賽，個股是馬拉松
依照編制指數的原則，新加入（或替換）指數成分股的時候，是要保持當日指數不變。由於新加入的成分股會比被替換的股票更具有價值，這樣的結果是，被換掉的股票，其價格如果在替換之後下跌，是不會影響指數的，而新加入的成分股如果上漲，指數就會上漲。
如果股市參與者持有的股票正好是被替換掉的下跌股票，當然就是賺了指數，卻賠了價差。換言之，新的指數是以接力賽的方式被抬高，而股市參與者持有的個股是以馬拉松的方式上漲。因此，個股當然不如指數漲得快了。
四、分類編制股票指數的方法
⑴道瓊行業分類法
要編制不同的股票指數，首先，就要對上市公司進行行業分類。「道瓊分類法」就是最原始、最著名的分類方法之一。道瓊分類法將大多數股票分為三類：工業、運輸業和公共事業，然後從中選取具有代表性的股票。雖然入選的股票並不包括這類產業中的全部股票，但所選的股票足以表明所屬產業的一種趨勢。
⑵指數之間的邏輯關係－－道瓊指數呈現行業之間的協調與發展
道氏指出：「工業生產的發展最終影響整個國民經濟的成長，它是驅動股市前進的根本動力。」只有當生產公司和運輸公司都同時獲利賺錢，才說明工業生產乃至整個國民經濟真正得到了發展和成長
⇒ 當工業指數與運輸指數同創新高，才為興市的到來奠定了堅實的基礎。反之，同達新低，衰市降臨則是毋庸置疑、難以避免的（※關於此部分，可再參閱「第32章 道氏理論對投資個股的幫助及道氏10法」）。
⑶自編指數
建議股市參與者可以在具有自編指數的股市分析軟體裡，①選擇和輸入符合自己投資理念的股票編制成指數。注意：選擇的股票至少上市＞1年以上→②建立一個強關聯性的邏輯關係，以便於根據自己的知識範圍和理解能力選擇出兩組股票。例如，工業股和運輸股就是最為傳統的兩大類→③確定指數的成分股→④確定兩個自己編制的指數。
※參考資料：
《新世紀道氏理論 提升投資績效的關鍵技術指標》，作者：傑克•夏奈普（Jack Schannep），譯者：吳國卿，出版者：財信出版有限公司，2009年9月初版一刷。
《道氏理論 決定全球股市致富的基石》（THE DOW THEORY），作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2010年3月初版一刷。
《道氏理論的21招選股技巧 No.1股市投資操盤策略》，作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2012年4月初版一刷。
《股市晴雨表The Stock Market Barometer》，作者：WILLIAM PETER
HAMILTON（威廉•彼得•漢密爾頓），網路檔案。
※圖片來源：
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