一個人要花很長的時間，才能從他所有錯誤中學到所有的教訓。有人說凡事都有兩面，但是股市只有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面。對我來說，我必須用自己的錢支持我的看法。虧損教導我，除非我確定不會被迫退卻，否則我一定不能開始前進，但是如果我不能前進，我根本不會行動。我說這句話，意思不是人在錯誤時，不應該限制損失。他應該這樣做，但是那樣不應該造成猶豫不決。我一輩子都在犯錯，但是虧損讓我得到經驗，累積了很多寶貴的禁止事項。我很多次虧到一文不名，但是我的虧損從來不是徹底的虧損，否則的話，我今天就不會在這裡說話了。我總是知道我會有另一個機會，我不會再犯同樣的錯誤。我相信自己。
一個人要是想靠這個遊戲過活，必須相信自己和自己的判斷。這就是我不相信明牌的原因。我從經驗中知道，沒有人可以給我明牌或一連串的明牌，比我靠自己的判斷，讓我賺更多的錢。我花了五年的時間，學到怎麼聰明的玩這個遊戲，足以讓我在自己正確時賺大錢。我破產過很多次，那樣絕對不好過，但是我虧錢的情形和華爾街每一個人虧錢的情形一樣。投機很辛苦，很耗精神，投機客必須隨時兢兢業業，否則他很快就不會有什麼職業了。
我在空中交易號子裡，以為自己打敗了股市，事實上，我只打敗了號子。請記住，我才22歲，我以為我徹頭徹尾瞭解這種遊戲，難道不是這樣嗎？我在空中交易號子交易，發展出來的看盤能力以及記憶力上的訓練，對我極為珍貴。我早年的交易能夠成功是靠這兩點，而不是靠我的頭腦或知識，因為我的頭腦沒有經過訓練，我的無知厲害得驚人。我從遊戲中學會操作，而且遊戲在教導我的時候，毫不吝惜的鞭打我。
在空中交易號子裡，我所做的純粹是賭股價漲跌，捕捉一小段很確定的價格變化。沒有人自願指出其中的根本差別，或者指引我走向正道。要是有人告訴我，說我的方法行不通，我反正也會徹底試一試，好讓自己確定這一點，因為我錯的時候，只有一件事情－就是虧錢－能夠讓我相信我錯了。只有賺錢的時候，我才算是正確。這就是投機。
1901年美國創造空前未有的繁榮富足，不但進入產業整合和資本合併的時代，進入前所未有的年代，而且社會也陷入股票狂熱。經過一陣子之後，我聽到很多慘劇即將來臨的預言，而且老手說：除了他們自己之外，每個人都瘋了。但是除了他們之外，每個人都賺錢。我當然知道漲勢一定有個極限，我期望股價會崩落，但是我小心操作，買進時就賺錢，放空就把錢虧掉，所以我在這場好景中賺的錢，沒有您想像的那麼多。
鐵路大王哈里曼通知摩根和席爾（Hill）說，有意介入柏林頓－北方大鐵路－北太平洋鐵路這一幫。1901年5月8日股市收盤後，全世界都知道金融鉅子的戰爭開演了，鐵路大王哈里曼對上金融鉅子摩根，一個無堅不摧的力量對上一個不動如山的東西。5月9日我有近5萬美元的現金，沒有半張股票，好久以來，我一直看空股市，現在機會終於來了，我知道接下來會發生可怕得崩跌，接著又是撿便宜貨的大好良機。我們即將有機會在股價一漲一跌之間抓住利潤，不只是抓住數量驚人的鈔票，也是非常確定的利潤。
一切就像我預測的一樣發生了。我絕對正確～卻虧掉了我所有的每一分錢！我被一種不尋常的情勢洗光了。要是不尋常的事情從來沒有發生過，大家就不會有什麼差別，生活中也不會有任何樂趣。股票遊戲會變成只是加加減減而已，會讓我們全都變成一群勤勉而有耐心的記帳員，能夠讓人腦力發展的東西是猜測。您只要想想要猜得正確您必須做什麼，就知道這一點。
市場如我預期，變得相當狂熱，成交量大得驚人，震盪達到空前未有的幅度。我下了很多市價賣出的單子，然而報價紙帶上的數字遠遠落在市況之後，我在報價紙帶顯示價格100時下單賣出股票，卻以80的價位成交，這樣對我來說，使我賣出的股票變成我原本計畫買進的那種便宜貨水準。所以我立刻決定回補空單做多，但是成交價格卻比我判斷的價格平均高出15點，一天虧損35點，任何人都受不了。報價機器落後市況的差距那麼大，打敗了我。我習於認為報價紙帶是我最好的朋友，但是這次報價紙帶欺騙了我，列印出來的價格和實際價格的差距毀了我。
市場正是我設法打敗的東西，而不是要打敗某一個特定的價格。我認為應該賣出時，我就賣出，我認為股價會上漲時，我就買進，謹守投機的這一條通則挽救了我。限價交易就是把我在空中交易號子的方法經過無效率的調整，拿來在可靠的證券經紀商那裡用一樣。那樣我永遠不會學到股票投機的真諦，我會繼續賭博，賭我有限經驗告訴我肯定有的利潤。每次我嘗試限定價格，好在報價落後市價的情況下，儘量降低市價交易的缺陷時，我只是發現股價離我遠去。因此我不再嘗試採用限價，我不能告訴您為什麼我花了那麼多年，才學到不應該賭隨後幾檔的小小起伏，而是賭預期即將出現的大波動。
那年初秋，我不但又被洗的一文不名，而且對於這種我不再能夠打敗的遊戲變得厭惡之至。我從14歲就開始交易，15歲就賺到我的第一筆1,000美元，21歲就賺到第一筆1萬美元。我很多次賺了上萬美元又虧掉了，我最多賺到5萬美元，兩天後又把這些錢全部輸光光。我沒有其他的生意，也不知道別的遊戲。經過好多年後，我回到了原點，不對－更糟糕，因為我已經學到需要靠鈔票支撐的生活習慣和風格，但是這一點不像一直犯錯讓我那麼困擾。
※資料來源：
「股票作手回憶錄」（Reminiscences
of a stock operator），作者：Edwin Lefèvre，譯者：真如，出版者：寰宇出版股份有限公司，1997年9月初版二刷。
※圖片來源：
https://iwealth.bwnet.com.tw/2018/08/057bc6641b8244569b9e782f2535b4b7_620.jpg
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