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超越祖魯法則 第3章 全盤考量選股


一、成長股的必要條件

⑴本益成長比

本益成長比的臨界值必須配合市場平均。例如,市場的本益成長比1.5的歷史相對高點,在這種背景下,本益成長比<1就可堪稱好的投資標的;本益成長比<0.75看好度是大盤2倍;本益成長比<0.6則是2.5倍。

本益成長比臨界值視手上的資金多寡而定。部位相對大的基金以本益成長比<1為選股標準;部位較小的散戶以本益成長比<0.75為選股標準。

 

⑵預估本益比<20

預估本益比最穩當的區間是1020倍,預估每股盈餘成長率則建議落在15%30%

 

⑶現金流量強勁

最新年報和近五年平均雙雙勝過每股盈餘。現金流量這道關卡不會提高績效,但現金流量充裕可以將每股盈餘年復一年兌現,化為充裕的帳上現金,最起碼要迅速把財務槓桿壓低,是多一道保險,而且萬一步入空頭可能就有用了。

 

⑷財務槓桿<50%或現金充裕

財務槓桿>50%就要小心,現金充裕往往是一間公司真的在成長,而且每股盈餘能變現的有力證明。

 

⑸相對強弱走高

1年相對強弱>近1個月相對強弱>0若近1個月相對強弱<0,則近1年相對強弱>近3個月相對強弱>0

 

⑹競爭優勢

通常可以從高資本使用回報率和營業毛利率可以看出競爭優勢

 

⑺董事交易

董事買股很可取,但並非是不可或缺的買進條件。若好幾名董事正在大肆出脫股票,則絕對不可買進。

 

二、高度誘人

◎每股盈餘成長:最好是源於自我複製成功模式尤佳。

◎董事買股。

◎市值:偏愛股本約新台幣14億~114億元。

◎股利收益:優先挑選會發放現金股利的公司。

 

三、加分因子

⑴低市值營收比

低市值營收比套用在成長股上,是絕佳的加分價值特徵。

 

⑵推陳出新

執行長換人、新產品或大併購案,對日後每股盈餘的效應斐淺,而且往往開啟本益比的重新評價。

 

⑶低市值研發比Price-to-research

 

市值研發比=市值 ÷ 研發費用

 

這指標僅適用年年投入大筆研發經費的公司。研發支出占市值1%以上,表示公司將大筆資金用在日後發展,是好現象。

 

⑷合理的資產狀況

這項要求對成長股較無急迫性,而且只要在槓桿高的場合才具嚴重性。

 

很少股票悉數符合必要條件和高度誘人的基準,有的股票幾乎全部漂亮「破關」。如果唯獨漏掉某一項,這時必須視情況通融。我習慣把這些選股基準想成袋子裝的彈匣,不過這些子彈不見得都會射出,而且有的可能脫靶。

 

※參考資料:

「超越祖魯法則:瞄準成長股的超人利潤,散戶選股策略經典」Beyond The Zulu Principle: Extraordinary Profits from Growth Shares,作者:吉姆史萊特(Jim Slater),出版者:大牌出版,20217月三版。

※圖片來源:

https://www.tejwin.com/wp-content/uploads/seannchen_Generating_a_picture_mainly_involves_observing_a_fina_bc1cc3a5-2597-4783-9e43-ff8838b022cb.png

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