一、線的定義
⑴道氏首先注意到了「線」
關於圖形形態分析，道氏在1901/7/20在《華爾街日報》有如下的描述：「有一種所謂的登記方法。根據價格的實際變化把它紀錄下來，一次變化即為一個點，由此可以得到一條大致呈水平方向，但是隨著市場的上下波動而出現傾斜的曲線。一個比較活躍的股票價格，有時會停留在很狹窄的範圍內，比如說兩點之間，直到這些資料形成一條相當長的水平線為止。這條線的形成有時意味著股票正處於囤積期或拋售期，將導致其他人在同一時間買進或賣出。為取得股票而進行的操縱行為，經常可以用這種方法觀察出來。」
道氏所說的「線」也就是在足夠長的時間內，在正常的交易量下，連續多日的收盤價在一個狹窄的範圍內波動
⇒ 通常將價格或指數在5%的範圍內波動，至少持續3週以上時間的盤整結構就稱之為「線」。
⑵漢密爾頓為「線」下的定義
漢密爾頓在著作《股市晴雨表》中指出：「我們很高興地發現，事實證明一定時期內的交易處於一個狹窄範圍內——我們稱之為“線”，隨著交易天數的增加而逐漸擴大——這意味著股票的囤積或拋售行為，而隨後的股價波動則顯示市場中的股票是稀有，還是由於過分供給而處於飽和狀態。工業股票早已達到了這個階段，而且兩種指數都顯示出一條非常明顯的、清晰的囤積線，它隨時都可能表明市場缺乏流動性的股票供給。」
這裡的「線」指的是區間交易的水平線，這些區間交易顯示吸納或分散在形成，但是在它向上或向下突破前，無法區別它究竟是吸納還是分散。如果向上突破，那麼這個區域就是吸納區域；如果向下，就是分散區域。在突破前，這是個中性區域。
漢密爾頓給「線」下的定義：「我們通常認為這條線出現在熊市中的次級反彈之前，或在牛市中的次級下跌之前，在少數情況下也可能出現在基本波發生變化之前。我們幾乎可以完全確定地認為，這條線不是囤積線就是拋售線，買賣雙方的力量暫時達到了均衡狀態。」
⑶雷亞為「線」下的更精確的定義
雷亞給狹幅盤整更精確的定義：「狹幅盤整」就是長達兩、三個星期或以上的價格走勢，在此期間，兩種指數都在大約5%（以平均值為中心）的價格區間內波動。這種走勢可能代表承接或出貨。兩種指數同時向上穿越盤整區間的上限時，代表的是承接的盤整，而價格應該繼續走高；反之，當兩種指數同時向下穿越盤整區間的下限時，代表的是出貨的盤整，價格應該繼續走低。如果僅根據一種指數判斷，另一指數並未確認，結論通常是錯誤的。
狹幅盤整通常也發生在次級波的頭部或底部。在道氏理論的術語中，「線」一般給兩、三週和5%的限度，完全是經驗之談 ⇒ 我們不能教條地看待這種波動的深度和期限，∴對於存在一些更大幅度的橫向波動，這些橫向波動由於其界限緊湊明確，因此可以被看做是真正的「線」。
二、「線」的重要作用
⑴「線」為道氏形成趨勢的定義奠定了基礎
「線」是道氏注意到的第一個形態，並為形成趨勢的定義奠定了基礎。「線」通常屬於是次級波層級的波動，更重要的是它有時候代表基本波的轉折。此外，在很多情況下，「線」也可以轉換為其他形態。由於「線」經常出現，以至於道氏理論家認為它們的出現是必須的。
單獨某一天的交易不具有任何價值的含義，無論交易量有多大，它都不可能顯示基本波的情況。因此，道氏把日常波動認為是最不重要的一種波動。但是當出現「線」之後，就要關注日常波動了，特別是要關注「線」的突破，這是日常波動唯一需要關注的地方。
雷亞認為，觀察每天的價格波動時，「突破」是唯一對於每一種市場參與者－－不論是投資者、投機者或交易者－－都是很重要的事情。每天的價格走勢都應該加以記錄，因為一系列的單日走勢最後必然會發展為一種易於辨認而具有預測價值的模式。然而，僅根據單日的指數波動推論沒有什麼價值，而且幾乎是錯誤的，唯有「狹幅盤整」的走勢為例外。最後，市場共識認為價格將下跌時，將穿越狹幅盤整的下限。就市場術語來說，「突破」是賣空股票或商品的絕佳時機。此外，突破狹幅盤整的關鍵「信號」是伴有大的成交量。
⑵「線」是預測的好工具
「線」在現代術語中，這種形態稱為「箱形」。在特定時期內的狹小波動是判斷囤積或出售的一個必要指標，事實證明「線」在揭示基本波的進一步發展，或者次級波終止的可能性方面，是最好的工具之一。不過，線和轉折還是有一些區別，區別在於線通常代表次級波但趨勢沒有改變，而轉折則是次級波的繼續發展到足以改變趨勢，然後形成新的趨勢。
三、狹幅波動的概念
⑴狹幅波動的定義
狹幅區間波動主要用來分辨股票的吸納或分散時期的市場行為。橫盤意味著市場的擁塞，擁塞得愈厲害，突破之後跟進就愈有利。狹幅波動表現為一個長時期價格波動的水平區間。一旦盤整區形成，它的高點和低點就可用來界定支撐區和壓力區。
∴狹幅波動的定義：在足夠長的時間內，在正常交易量的情況下，連續多日的價格在一個狹窄的範圍內波動。通常將價格或指數在5%的範圍內波動，至少持續3週以上時間的盤整結構，稱之為「狹幅波動」或「狹幅盤整」。
道氏描述的橫盤波動＝技術分析形態的「箱形」，常常出現在調整狀態中，也可以在頭部或底部的反轉過程中看到。
⑵狹幅波動的波動幅度和持續時間
道氏理論的狹幅盤整就是兩種指數或其中的一種做橫向走勢，這一橫向走勢約需2～3週，甚至持續3週以上的時間、價格波動幅度約在5%或更低一些。不過，這不是一個精確的概念，並非嚴格的要求。
⑶狹幅波動時的關注轉折點和趨勢反轉的型態
狹幅波動是道氏注意到的第一個形態，道氏稱之為「線」，並為形成趨勢的定義奠定了基礎。「線」通常是次級波（中期趨勢）的走勢，但更重要的是它有時候代表基本波（長期趨勢）的轉折點。
儘管這個區域交易表明買進或賣出股票過程正在形成，但是在它向上或向下突破前，無法區別究竟是該買進還是該賣出，此時多空雙方的力量處於均衡狀態。
狹幅波動≠趨勢反轉的轉折點，其區別在於：狹幅波動通常代表中期趨勢方向可能轉變，但沒有改變長期趨勢的方向；而轉折點則是中期趨勢的方向改變之後，進而可能繼續發展到足以改變長期趨勢的方向。因此，並非中期趨勢的突破就能確定長期趨勢反轉的「訊號」，而在實際突破發生之前，並不能確定價格將向哪個方向突破。
⑷狹幅波動的廣義性
在很多情況下，狹幅波動也可以轉換為其他形態。∵形態分析在本質上是比狹幅波動幅度略寬的區間狹幅波動，只不過支撐線和壓力線之間不是平行的關係。
⑸基本波級別的狹幅波動
特定時期內價格或指數的狹小波動，是判斷買進或賣出股票的一個必要指標。隨著交易天數的增加，這意味著股票的進貨或出貨行為，而隨後的價格走勢，則表明市場中的股票是稀缺還是過度飽和。
基本波的狹幅波動是由一定時期的買進股票進行囤積，或是賣出股票進行放空的行為形成的。因此，在這一時期，狹幅波動持續的時間愈長，價格波動範圍愈小，則最後突破的重要性也就愈大。不過，在大部分情況下，頭部或底部形成後，特別是在頭部形成後，趨勢往往會突然改變，並沒有經過狹幅整理的過程。
⑹中期趨勢的狹幅波動
狹幅盤整的走勢更常發生在中期趨勢的頭部或底部。在任一個牛市或熊市的走勢中，至少暫時會出現一個意味深遠的停滯階段，但並不意味著會在相反方向上很快運動。因為橫盤意味著市場中出現了擁塞，擁塞的愈厲害，就像開閘門放水一樣，突破之後的跟進就愈有利。
狹幅盤整的走勢有時會發生在經過確認的長期趨勢中間，這或許是因為①整理行情：價格上漲或下跌的走勢相當陡峭，許多交易者與投機者獲利了結時，便造成趨勢暫時停頓、或②等待行情：市場對於未來發展並不確定，多空分歧的看法使股價僵持在相對固定的價位上。在一般情況下，等待行情的波動幅度比整理行情較寬。因此，通常更容易形成各種形態。
經驗顯示「線」預示著一定時期的拋售或囤積行為。「線」的形成顯示了買賣雙方的力量大致平衡。當然，最終，或者一個價格範圍內已沒有人售出，那些需要購入的買方只得提高出價以吸引賣方；或者那些急於脫手的賣方在一定價格範圍內找不到買方，只得降低售價以吸引買方。因此，價格漲過現在「線」的上限就是漲勢的標誌；相反地，跌破下限就是跌勢的標誌。
總而言之，強化突破狹幅波動的重要性和可信度的因素有①盤整持續的時間：時間愈長，突破潛在的意義就愈重大、②波動區域的寬窄：愈窄的盤整區，其突破愈能提供可信的交易訊號。
⑺「線」對基本波（長期趨勢）和次級波（中期趨勢）的轉折無法準確預測
道氏首先注意到的是，在趨勢發展到一定階段之後，價格會沿著一條水平線波動。平均指數的日常波動形成一條「線」意味著出現囤積或拋售行為。在飽和點或稀有點出現以後，平均指數高於或低於這條線的波動，對未來的市場波動具有重要的預測功能。
但「線」對準確判斷牛市或熊市的轉捩點是非常困難的，判斷次級波的終點則更加困難。不過，牛市中的囤積線或熊市中的拋售線為我們預測次級波提供了一些思路以及投資的計畫性。而在水平線的基礎上發展的趨勢線，為切線理論的發展奠定了基礎。
四、狹幅波動的形成原理及期間的操作策略
⑴狹幅波動的形成過程就是囤積或拋售股票的過程
狹幅盤整可能出現在一個重要的底部或頭部，以分別表示進貨或出貨階段，但有時會比較頻繁出現在經過確認的基本波中間。在這種情況下，「線」取代了一般的次級波。道氏估計這種次級波的時間為40～60天，但有時甚至達不到40天。
狹幅波動的形成過程：在牛市的頭部，擁有較佳資訊而態度謹慎的長期投資者，試圖在一段期間內出清（非常大量的）投資組合的股票，但又不希望明顯壓低價格。在當時市場上的多頭投機氣氛仍然相當濃厚的情況下，他們可以分批出貨，將籌碼轉給交易者與投機者。
這樣在數個星期或更長的期間內，價格將狹幅波動而沒有明顯向上或向下的趨勢，這樣就形成了頭部狹幅盤整的走勢；底部的狹幅盤整走勢的情況正好相反。狹幅波動可能發生在某個特定的個股，也可能發生在大宗商品市場，但在分析個股會更為適合。
⑵市場操縱行為導致狹幅波動
道氏認為，「線」（狹幅波動）代表的意義是股票的進貨（囤積）或出貨（拋售），並從中可以看出操縱行為。
囤積線是在價格長期大幅下跌後，明智的長期投資者認為當時的股票價格具有長期投資的價值，於是開始逐漸建立大規模的股票。或許是為了試盤，或許是不希望推升股價，他們會在一段期間內，默默地承接股票；拋售線則是剛好相反。而「突破」則是進場交易的絕佳時機。
圖 股票的拋售／囤積示意圖
⑶狹幅波動期間需要採取特殊的交易方式－－最好不要進場
盤整期間最好不要進場！儘管存在能夠在盤整區內獲利的方法，例如，震盪指標（oscillators），問題在於這些方法對於單邊市場來說都是災難。不論是做股票還是期貨，要想取得較好的收益，最好的選擇是順勢而為。當自己手中股票與趨勢一致時，保持手中股票；當手中持股與趨勢相反時，可以停損或反向操作。而在盤整、趨勢不明朗時，將使你不知如何處理手中部位。
趨勢明朗時，果斷把握機會；趨勢不明朗時，則要耐心等待機會，盤整最好的交易策略就是進場次數最少化，耐心等待。∵在一波行情做完之後，身心都很疲憊，需要適當休息，以便對這波行情走是做一番總結，對下一波的投資進行分析並擬定進場計畫，等待最佳的進場時機。∴在盤整期間最好的方式是學會休息。
五、狹幅波動區間的突破
⑴狹幅波動區間的突破，是短期趨勢唯一需要關注的地方
在道氏看來，短期趨勢是最不需要關注的，但當短期趨勢轉化為「線」之後，就需要關注短期趨勢了，特別是要關注「線」的突破，這是短期趨勢唯一需要關注的地方。
雷亞認為，觀察每天的價格波動時，「突破」是唯一對於每一種市場參與者－－不論是交易者、投機者或投資者－－都是很重要的事情。每天的價格走勢都應該詳加記錄，∵一系列的單日走勢，最後必然會發展成一種易於辨認而具有預測價值的模式。
然而，僅僅根據單日的指數波動進行推論沒有什麼價值，而且幾乎必然是錯誤的，唯有「狹幅盤整」是例外。最後，市場共識認為價格將下跌時，將跌破狹幅盤整的下緣。另外，突破狹幅盤整的關鍵「訊號」是伴隨著大的成交量。
⑵支撐點或壓力點
平均指數的短期趨勢形成一條水平區間「線」，意味著出現囤積股票或拋售股票的行為；在支撐點或壓力點出現以後，平均指數高於壓力點或低於支撐點這條線的運動，也就是突破對未來的市場運動具有重要的預測功能。
六、對狹幅波動突破的驗證
⑴短暫的突破
價格只稍稍突破了盤整區，或是短暫突破持續了幾天就又回到盤整區的情況是相當普遍的。對此的一個解釋是，盤整區鄰近區域經常是停損指令的密集區。結果是，盤整區的鄰近處的一個微小的變動，有時會觸發一連串的停損反應指令。一旦這些最初的恐慌指令完結，突破就會失敗，除非有穩定的基本因素，以及下面有買盤（或者在往下跌破時，上面有賣盤），才能使突破之後的趨勢得以維持。
根據這些短暫突破行為的思考，如果價格在數天之後（例如7天）、或設定突破的最小比例，仍舊位於盤整區之外，則盤整區突破的可信度就大為提高。
⑵利用相互驗證確定狹幅波動的突破
1.兩個指數都處於盤整
一條平均指數的狹幅波動，肯定暗示著囤積或拋售股票的行為，而且一旦平均指數的走勢超出這條狹幅波動範圍，市場走勢的方向將會出現中期趨勢，甚至是長期趨勢的變化。
當然這需要根據兩種平均指數是否相互驗證而得到確認 ⇒ 當兩種平均指數高於狹幅波動區間的最高點時，預示著強勁的牛市力量；當兩種平均指數跌到狹幅波動區間的最低水平線以下，意味著股票市場已經達到氣象學家所說的「支撐點」，此時「降雨」會隨之而來，將發展成牛市中的次級下跌運動，甚至會發展形成一次熊市。
2.一個指數盤整，一個調整
當一個指數要經歷一個典型的次級波的回測調整時，另一個指數是形成一條狹幅波動區間。突破狹幅波動區間的結果不論是漲是跌，都可能會沿著原來方向繼續一個更為深入的基本波。當然，突破可能成為熊市中的次級反彈，也可能是牛市的繼續發展。
⑶成交量對突破「線」的驗證
單獨某一天的交易，不具有任何價值，無論交易量多大，它都不可能表明長期趨勢的情況。但是，突破狹幅盤整的關鍵「訊號」是需要伴隨著大的成交量。
不過，成交量的時機和區是規模所具備的作用，要比人們認為的小得多。∵只要這條線意味著買進，市場的供給就會全部被吸收，無論供給是30萬股還是300萬股。∴突破的成交量是一個相對的概念。在整個市場異常活躍時，即使較大的成交量，在市場中可能也是微不足道的。
⑷利用突破的幅度進行驗證
如果「線」的上端被突破超過3%，將暗示著流通的股票供給已被消化乾淨，必須抬高價格才能吸引新的供給者；反之，「線」的下端被跌破3%，則暗示著出現了飽和點之後，必須壓低價格才能吸引新的買方，此時烏雲就會化作暴雨，直到股價重新引起買主的興趣為止。這或許是由於3%的波動幅度已經超過狹幅波動寬度的緣故 ⇒ 參與者要嘗試不同的確認條件，而非盲目跟隨所有的突破。
※參考資料：
《新世紀道氏理論 提升投資績效的關鍵技術指標》，作者：傑克•夏奈普（Jack Schannep），譯者：吳國卿，出版者：財信出版有限公司，2009年9月初版一刷。
《道氏理論 決定全球股市致富的基石》（THE DOW THEORY），作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2010年3月初版一刷。
《道氏理論的21招選股技巧 No.1股市投資操盤策略》，作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2012年4月初版一刷。
《股市晴雨表The Stock Market Barometer》，作者：WILLIAM PETER
HAMILTON（威廉•彼得•漢密爾頓），網路檔案。
※圖片來源：
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