道氏理論的精髓首先是一種關於股票投資的哲學理論，
其次才是一種技術方法體系。
道氏理論把市場整體當做研究對象，個別股票代表公司的發展，整體股票代表國民經濟的發展。因此從道瓊指數創建開始，道氏就打算用這個理論來分析整體市場，用這個指數來預測整體國民經濟的發展，而不僅是分析預測個別股票。
但是，道氏的整體思想並非是指所有股票的表現，而是選取具有投資價值的股票。所以在設計指數的時候，選股原則就是選擇具有投資價值的股票，然後將其加入指數之中。只是在這一百多年裡，道瓊指數顯示一個事實：一直保持在指數裡的股票只有通用電氣一家。歷史證明，真正的好股票是很少的，真正的好股票是永遠上漲的，真正的好股票的總和才能代表國民經濟。
一百多年來，在投資理論界歷來就有基本分析派和技術分析派之爭。巴菲特說：「面對圖形分析師所研究的價量行為，我始終感覺驚訝。你是否會只因為某家公司的市場價格在本週或前一週大漲，便決定購買該企業呢？在目前電腦化的時代，人們之所以會大量研究價格與成交量的行為，理由是這兩項變數擁有了無數的資料。研究未必是因為它具有任何功用，而只是因為資料既然存在，學術界人士便必須努力學習操作這些資料所需要的數學技巧。一旦擁有這些技巧，不去運用它們便會帶來罪惡感，即使這些技巧的運用沒有任何功用，或只會帶來負面效用也在所不惜。就如同一位朋友所說的，對一位持鐵鎚的人來說，每一件事看起來都像是釘子。」
技術分析是每一個國家都有很多人關心的事情，但問題是它時對時錯，因而能夠滿足那些尋找刺激感的投機客心理。巴菲特提醒投資者，技術分析不能夠為你長期賺大錢；世界最成功的基金經理人彼得．林區不相信技術分析；現代金融學之父的法瑪教授稱技術分析為「占星術」；著名的美國作家盧文斯廷則稱之為「線形圖巫術」。
索羅斯說：「大致上，有關理論可以歸納為兩個類型：基礎性的和技術性的。技術分析派研究市場變化和股票的供需模式。它的優點在於判斷事件的機率，而不是做出實際的預言，它並沒有特別的價值。這一派談不上有什麼理論，無非是股價由供需決定，過去的經驗與未來的市場表現，具有相關性之類的老生常談。相較之下，基礎性分析要有趣多了，它是均衡理論的產物。股票被假定為具有真實的基本價值，這個價值不一定等於其市場價格。股票的基本價值或者決定於基本資產的盈利能力，或者決定於與其他同質股票的比價。在任何一種情況下，都假定股票的價格在一個時段裡趨向於基本價值，進而為基本價值的分析提供一個有用的投資決策的指標。」
巴菲特指出：「相信市場行為包容一切，等於在玩牌的時候不看牌就出牌一樣荒謬。」羅傑斯指出：「都說市場總是對的，這是關於市場分析的最大誤解，事實上，市場在大多數情況下幾乎總是錯的。」索羅斯乾脆假設「市場總是錯的」，即使「市場總是錯的」這個結論有時是錯誤的。
不過，道氏之所以認為「市場行為包容並吸收一切、市場行為依趨勢方式演繹、歷史會重演」。簡言之，「市場總是有規律的」，是由於無數事實證明市場是有規律的；之所以反駁「市場總是對的」是因為論據幾乎可以信手拈來。但是，探索市場發展變化規律的過程是一個艱辛的歷程，不只是看看線形圖那麼簡單，這的確需要「技術」，這也是技術分析這個名詞所要表達的其中一個意思。
巴菲特之所以否認「市場行為包容一切」，是由於他對價值分析的研究已經到了我們所不能及的地步，他能夠跨越市場行為，直接探索的是市場修正發展的核心內容，而我們則需要借助市場行為這個工具來研究市場。羅傑斯指出的市場，在大多數的情況下，幾乎總是錯的，其實說明的是市場中大多數人的觀點總是錯的。索羅斯所說的「市場總是錯的」，其實所說的錯誤正是市場發展變化的原因，價格之所以變化，是由於原來的價格是錯誤的，而變化和發展就是改正原來的錯誤並向正確的方向發展，一系列的改正錯誤，就形成了市場發展的趨勢，這不就是價格以趨勢方式演變嗎？
技術分析所謂的預測，就是圖形的提前反映，並不是無根據的臆測，而是建立在對於規律的把握上。我們進行技術分析的重要依據是三大定律：①市場行為包容並吸收一切、②市場行為依趨勢方式演繹、③歷史會重演。其實，這三大定律說的只有一件事－－市場運動是有規律的。
道氏理論的精髓首先是一種關於股票投資的哲學理論，其次才是一種技術方法體系。一套科學的技術分析方法的背後，一定有著深刻的理論基礎和哲學背景。缺少理論基礎的技術分析，很難有較強的生命力和較高的實用價值。因此，想要全面深刻地把握一套技術分析方法，找出這套技術背後的理論基礎是最關鍵的。
※參考資料：
《新世紀道氏理論 提升投資績效的關鍵技術指標》，作者：傑克•夏奈普（Jack Schannep），譯者：吳國卿，出版者：財信出版有限公司，2009年9月初版一刷。
《道氏理論 決定全球股市致富的基石》（THE DOW THEORY），作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2010年3月初版一刷。
《道氏理論的21招選股技巧 No.1股市投資操盤策略》，作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2012年4月初版一刷。
《股市晴雨表The Stock Market Barometer》，作者：WILLIAM PETER
HAMILTON（威廉•彼得•漢密爾頓），網路檔案。
※圖片來源：
https://storage.potatomedia.co/articles/potato_c455a117-04dc-4c80-89db-11e9443e4f0d_69b43598875f994242059e5c2cf6c34852d0af81.jpeg
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