道氏的時間週期
一、道氏的時間週期
一代過去,一代又來。大地卻永久長存。日頭出來,日頭落下,急歸所出之地。風往南颳,不往地旋轉,而其返回轉行原地。江河都往海裡流,海卻不滿。江河從何處流,仍歸何處……已有的事,後必再有。已行的事,後必再行。日光之下並無新事。
週期分析者認為,時間週期是決定牛市和熊市的關鍵因素,另一方面,所有的技術分析再加上時間週期後,便如虎添翼。例如,移動平均線和KD值就可以透過主流週期而得到強化;股價形態分析如果結合週期的波峰和波谷的分布,也能提高其效用;趨勢線的支撐和壓力保持有效的時間愈長,則其影響力愈強。
道氏注意到市場的運動是依據趨勢發展的同時,也注意到三種運動與時間的關係,並正確地指出:「每一個基本波(無論牛市還是熊市)都具有一種自我否定的趨勢。根據波動和反波動的法則,預先確定任何基本波的長度是不可能的,但是它走的愈遠,這種反作用就愈大,進而根據這種反作用成功地進行交易的確定性也愈大(這個部分被許多人忽略)。在市場上的表現是,市場在一個相當長的時期內,前進和衰退的天數是大致相當的。如果出現了一個連續前進的時期,幾乎必然會出現一個衰退時期與之保持平衡。」這裡包含著道氏濃厚的週期思想。
道氏在《華爾街日報》1900/12/19的評論文章中寫道:「我們可以認為市場永遠包含著三種運動,它們是同時存在的。首先是日復一日、範圍狹窄的日常波動;其次是次級波,期間從兩週到一個月或更長些;最後是基本波,它的週期至少是4年。」這三句話概括了道氏理論對於股票市場價格修正的本質內容。
他還寫過一篇題為《運動中的運動》的文章,出現在《華爾街日報》1902年1月的「回顧與展望」的專欄裡:「市場中存在三種相互融合的、確定的運動,這是毫無疑問的。首先是針對地方性事業和特定時點的買賣平衡而產生的日常波動。次級波所涵蓋的期間從10~60天不等,平均而言大約在30~40天之間。第三種運動的期間在4~6年的大修正。」
請注意道氏的這番話寫於一百多年前,他並沒有今天這種分析股票市場波動的記錄。他在此處提出基本波的期間,被以後的經驗證明太長了,而且把牛市和熊市大致平均分為各5年的作法也是一種不自覺的誇張。然而,這些並不重要,重要的是道氏成功地歸納出最有價值的股市運動理論,並且指出這些運動是同時發生的,進而為後人建立股市晴雨表打下基礎。
二、經濟興衰的週期並不準確
恐慌和繁榮似乎各有自己的週期。任何對近代歷史有實際了解的人都可以列舉出我們的恐慌歲月--1837年、1857年、1866年(發生在倫敦的奧弗蘭•戈爾尼恐慌)、1873年、1884年、1893年和1907年,如果你願意,也可以加上1920年的通縮時期。這些恐慌至少顯示了它們之間的間隔並不相同,大致在10~14年之間。
股票市場的危機可能出現在牛市的中期,如果所有的恐慌和工業危機都是由同樣的原因造成的,並且能透過有節奏的、確定性的預測,那麼它們根本就不會發生,因為人們可以事先預見到它們。
三、週期理論可適用的範圍
漢密爾頓說:「我絕不是懷疑論者,但是整個週期性理論的方法在我看來,就像你在一個人玩牌時作弊一樣荒唐可笑。我能夠理解任何嚴肅的、獨斷的或不合理的遊戲規則,可是我無法理解隨著遊戲的展開不斷變化的規則。」
事實顯示,如果我們不了解過去,也無法對未來進行預測,因為類似的原因將造成類似的後果。但是如果僅僅以此為依據,那麼預測將是錯誤的,或是不成熟的,足以毀掉任何一個商人。
股票指數是值得信賴的指南,這就是股市晴雨表如此珍貴的原因。它並不迷信週期或體系,也不看重有趣的,甚至很有道理的推斷或流行時尚。只要它們是有用的,它就會加以利用,並且還會利用它能得到的任何一個資訊。它完全可以誠實地宣佈自己具有一種預測的功能。
哈佛大學的週期理論排列為「蕭條、復甦、繁榮、緊縮和危機」,並沒有對每個階段設定絕對的時間長度,甚至認為「緊縮和危機」、「危機和恐慌」或「緊縮和恐慌」有時是伴隨出現的。然而,我們可以從股票平均指數的記錄中得出另一個週期,並幾乎可以稱之為「人類犯錯誤的週期」。
由此,我們建立了某種不規則的週期性理論。根據歷史記錄分析,人類在處理自己的問題時,將永遠像以前那樣愚蠢。我們在此需要表明的是:週期是存在的,但週期又是不準確的,它的作用在於給予我們某種啟示。
四、歷史會重演
根據道氏理論對於時間週期的考慮,技術派人士提出了技術分析的第三大定律--歷史會重演:歷史總是那樣驚人的相似,過去在一定的條件下發生的事情,到現在如果這些條件依然具備,那麼類似的事情發生的可能性很大。這是從人的心理因素方面考慮的。市場中進行具體買賣的是人,是由人決定最終的操作行為。但人不是機器,他必然要受到人類心理學中某些規律的制約。
由於人類的心理行為模式具有遺傳性特徵,因此在市場具備類似的情況和波動態勢時,投資者傾向於採取相同的人類心理、思考和行動方式進行應對,進而使市場的各種現象表現出與歷史現象相類似的重演特徵。也由於市場的修正具有客觀的週期性,這也會再現出歷史會重演的表面化特徵。人心難測,但人的目的和為達到該目的所採取的行為方式卻是有限的,可以在一定程度上被推測,這才是歷史會重演、市場可以被部分把握的真正原因。所謂江山易改,本性難移。
在進行技術分析時,一旦遇到與過去某一時期相同或相似的情況,應該與過去的結果比較。但市場不可能有完全相同的情況,差異總是或多或少地存在。換句話說,歷史會重演,但不會簡單地重演。在實戰操作中,請牢牢記住:歷史會重演,不是講歷史現象的簡單重演,而是講歷史規律和歷史本質的反覆不斷作用,投資者在運用時,不應呆板和教條地進行理解。
技術分析的三大定律(市場行為包容並吸收一切、市場行為依趨勢方式演繹、歷史會重演)為所有技術分析理論奠定了基石。在三大定律之下,技術分析有了自己的理論基礎。第一大定律肯定了研究市場行為,就意味著全面考慮影響市場經濟的所有因素,第二和第三大定律,使我們找到市場運行的規律,能夠應用於市場的實際操作之中。其實,這三大定律本身的合理性一直存在爭論,不同的人有不同的看法。正因為如此,在進行技術分析的同時,還應該進行基本分析,使得技術分析與基本分析的結論能夠相互驗證。
※參考資料:
《新世紀道氏理論 提升投資績效的關鍵技術指標》,作者:傑克•夏奈普(Jack Schannep),譯者:吳國卿,出版者:財信出版有限公司,2009年9月初版一刷。
《道氏理論 決定全球股市致富的基石》(THE DOW THEORY),作者:陳東,出版者:漢湘文化事業股份有限公司,2010年3月初版一刷。
《道氏理論的21招選股技巧 No.1股市投資操盤策略》,作者:陳東,出版者:漢湘文化事業股份有限公司,2012年4月初版一刷。
《股市晴雨表The Stock Market Barometer》,作者:WILLIAM PETER
HAMILTON(威廉•彼得•漢密爾頓),網路檔案。
※圖片來源:
https://iwealth.bwnet.com.tw/AC_Gallery/2022/02/e241a622-e0ec-2a36-b243-21e033a0d079.jpg
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