道氏的時間週期
一、道氏的時間週期
一代過去，一代又來。大地卻永久長存。日頭出來，日頭落下，急歸所出之地。風往南颳，不往地旋轉，而其返回轉行原地。江河都往海裡流，海卻不滿。江河從何處流，仍歸何處……已有的事，後必再有。已行的事，後必再行。日光之下並無新事。
週期分析者認為，時間週期是決定牛市和熊市的關鍵因素，另一方面，所有的技術分析再加上時間週期後，便如虎添翼。例如，移動平均線和KD值就可以透過主流週期而得到強化；股價形態分析如果結合週期的波峰和波谷的分布，也能提高其效用；趨勢線的支撐和壓力保持有效的時間愈長，則其影響力愈強。
道氏注意到市場的運動是依據趨勢發展的同時，也注意到三種運動與時間的關係，並正確地指出：「每一個基本波（無論牛市還是熊市）都具有一種自我否定的趨勢。根據波動和反波動的法則，預先確定任何基本波的長度是不可能的，但是它走的愈遠，這種反作用就愈大，進而根據這種反作用成功地進行交易的確定性也愈大（這個部分被許多人忽略）。在市場上的表現是，市場在一個相當長的時期內，前進和衰退的天數是大致相當的。如果出現了一個連續前進的時期，幾乎必然會出現一個衰退時期與之保持平衡。」這裡包含著道氏濃厚的週期思想。
道氏在《華爾街日報》1900/12/19的評論文章中寫道：「我們可以認為市場永遠包含著三種運動，它們是同時存在的。首先是日復一日、範圍狹窄的日常波動；其次是次級波，期間從兩週到一個月或更長些；最後是基本波，它的週期至少是4年。」這三句話概括了道氏理論對於股票市場價格修正的本質內容。
他還寫過一篇題為《運動中的運動》的文章，出現在《華爾街日報》1902年1月的「回顧與展望」的專欄裡：「市場中存在三種相互融合的、確定的運動，這是毫無疑問的。首先是針對地方性事業和特定時點的買賣平衡而產生的日常波動。次級波所涵蓋的期間從10～60天不等，平均而言大約在30～40天之間。第三種運動的期間在4～6年的大修正。」
請注意道氏的這番話寫於一百多年前，他並沒有今天這種分析股票市場波動的記錄。他在此處提出基本波的期間，被以後的經驗證明太長了，而且把牛市和熊市大致平均分為各5年的作法也是一種不自覺的誇張。然而，這些並不重要，重要的是道氏成功地歸納出最有價值的股市運動理論，並且指出這些運動是同時發生的，進而為後人建立股市晴雨表打下基礎。
二、經濟興衰的週期並不準確
恐慌和繁榮似乎各有自己的週期。任何對近代歷史有實際了解的人都可以列舉出我們的恐慌歲月－－1837年、1857年、1866年（發生在倫敦的奧弗蘭•戈爾尼恐慌）、1873年、1884年、1893年和1907年，如果你願意，也可以加上1920年的通縮時期。這些恐慌至少顯示了它們之間的間隔並不相同，大致在10～14年之間。
股票市場的危機可能出現在牛市的中期，如果所有的恐慌和工業危機都是由同樣的原因造成的，並且能透過有節奏的、確定性的預測，那麼它們根本就不會發生，因為人們可以事先預見到它們。
三、週期理論可適用的範圍
漢密爾頓說：「我絕不是懷疑論者，但是整個週期性理論的方法在我看來，就像你在一個人玩牌時作弊一樣荒唐可笑。我能夠理解任何嚴肅的、獨斷的或不合理的遊戲規則，可是我無法理解隨著遊戲的展開不斷變化的規則。」
事實顯示，如果我們不了解過去，也無法對未來進行預測，因為類似的原因將造成類似的後果。但是如果僅僅以此為依據，那麼預測將是錯誤的，或是不成熟的，足以毀掉任何一個商人。
股票指數是值得信賴的指南，這就是股市晴雨表如此珍貴的原因。它並不迷信週期或體系，也不看重有趣的，甚至很有道理的推斷或流行時尚。只要它們是有用的，它就會加以利用，並且還會利用它能得到的任何一個資訊。它完全可以誠實地宣佈自己具有一種預測的功能。
哈佛大學的週期理論排列為「蕭條、復甦、繁榮、緊縮和危機」，並沒有對每個階段設定絕對的時間長度，甚至認為「緊縮和危機」、「危機和恐慌」或「緊縮和恐慌」有時是伴隨出現的。然而，我們可以從股票平均指數的記錄中得出另一個週期，並幾乎可以稱之為「人類犯錯誤的週期」。
由此，我們建立了某種不規則的週期性理論。根據歷史記錄分析，人類在處理自己的問題時，將永遠像以前那樣愚蠢。我們在此需要表明的是：週期是存在的，但週期又是不準確的，它的作用在於給予我們某種啟示。
四、歷史會重演
根據道氏理論對於時間週期的考慮，技術派人士提出了技術分析的第三大定律－－歷史會重演：歷史總是那樣驚人的相似，過去在一定的條件下發生的事情，到現在如果這些條件依然具備，那麼類似的事情發生的可能性很大。這是從人的心理因素方面考慮的。市場中進行具體買賣的是人，是由人決定最終的操作行為。但人不是機器，他必然要受到人類心理學中某些規律的制約。
由於人類的心理行為模式具有遺傳性特徵，因此在市場具備類似的情況和波動態勢時，投資者傾向於採取相同的人類心理、思考和行動方式進行應對，進而使市場的各種現象表現出與歷史現象相類似的重演特徵。也由於市場的修正具有客觀的週期性，這也會再現出歷史會重演的表面化特徵。人心難測，但人的目的和為達到該目的所採取的行為方式卻是有限的，可以在一定程度上被推測，這才是歷史會重演、市場可以被部分把握的真正原因。所謂江山易改，本性難移。
在進行技術分析時，一旦遇到與過去某一時期相同或相似的情況，應該與過去的結果比較。但市場不可能有完全相同的情況，差異總是或多或少地存在。換句話說，歷史會重演，但不會簡單地重演。在實戰操作中，請牢牢記住：歷史會重演，不是講歷史現象的簡單重演，而是講歷史規律和歷史本質的反覆不斷作用，投資者在運用時，不應呆板和教條地進行理解。
技術分析的三大定律（市場行為包容並吸收一切、市場行為依趨勢方式演繹、歷史會重演）為所有技術分析理論奠定了基石。在三大定律之下，技術分析有了自己的理論基礎。第一大定律肯定了研究市場行為，就意味著全面考慮影響市場經濟的所有因素，第二和第三大定律，使我們找到市場運行的規律，能夠應用於市場的實際操作之中。其實，這三大定律本身的合理性一直存在爭論，不同的人有不同的看法。正因為如此，在進行技術分析的同時，還應該進行基本分析，使得技術分析與基本分析的結論能夠相互驗證。
※參考資料：
《新世紀道氏理論 提升投資績效的關鍵技術指標》，作者：傑克•夏奈普（Jack Schannep），譯者：吳國卿，出版者：財信出版有限公司，2009年9月初版一刷。
《道氏理論 決定全球股市致富的基石》（THE DOW THEORY），作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2010年3月初版一刷。
《道氏理論的21招選股技巧 No.1股市投資操盤策略》，作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2012年4月初版一刷。
《股市晴雨表The Stock Market Barometer》，作者：WILLIAM PETER
HAMILTON（威廉•彼得•漢密爾頓），網路檔案。
※圖片來源：
https://iwealth.bwnet.com.tw/AC_Gallery/2022/02/e241a622-e0ec-2a36-b243-21e033a0d079.jpg
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