對象──所有的投資人，尤其是那些重視獲利的投資人。
重點──「股利分配穩定嗎？」
一、股利分配政策
⑴企業明定的股利分配政策為何？
法律上並沒有規定企業必須公布股利分配的政策，但大部分公司都會公布。
⑵企業過去的股利分配水準？
公司法只要求揭露去年度的股利分配數字，但是通常企業會在財務報表上揭露更多年度的資料。
⑶我如何知道股利分配會維持一定的水準？
沒有規定要求企業賺錢時一定要分配股利，所以企業可以在景氣好時保留部分盈餘，在景氣差時就能維持其股利分配水準。
⑷什麼是股利倍數比率？
公式：股利倍數比率＝每股盈餘 ÷ 每股股利
股利倍數比率（dividend cover）是計算盈餘為股利的多少倍。這個比率不適用於不分配股利或者沒有盈餘的企業。
這個公式的優點在於它的分子和分母都輕易可以在財務報表上找到。一般來說，體質良好企業的股利倍數比率約在3到4之間，如果企業的股利倍數比率是2、甚至低於2，或者一年比一年低都是一項警訊。這可能表示企業的獲利能力降低，對於維持股利的發放水準也會有困難。
股利倍數比率沒有所謂的好或壞，股利倍數比率的解讀必須對照企業的狀況，以及與其他的數字做比較。超過10的股利倍數比率，可能表示企業不重視股利分配，比較願意將盈餘再投資。穩定的知名企業通常會有較低的股利倍數比率，因為小型且快速成長的公司需要保留大部分的獲利以供擴展所需。
股利倍數比率比較像是政策的指標，而非績效的指標。股利分配通常會由董事們在下一個會計年度的前三個月內作決定，讓董事們有足夠的時間去了解公司的績效表現。當公司的股利分配維持一般水準，可是股利倍數比率卻下降時，就必須特別注意了。
股利倍數比率必須和其他資訊一起考慮，最重要的就是前幾年的股利倍數比率。另外，股利殖利率也是很重要的比較對象。如果一家公司的股利殖利率為6%，股利倍數比率為1.5，可能比不上股利殖利率為5%，股利倍數比率為3的公司。比較簡單的方法是將這兩個數字相乘。
股利倍數比率 × 股利殖利率
＝（每股盈餘
÷ 每股股利）×（每股股利 ÷ 股價）
＝每股盈餘
÷ 股價
我們會得到9%和15%，可知後者比較好的投資標的。由於公司盈餘最終都會歸於股東，因此保留盈餘才是公司未來獲利和股東未來股利的希望所在。
⑸企業曾經停止發放或者減少股利？
如果市場認為曾經停止發放股利或者減少股利關係重大，在某種程度上就有可能影響到企業的股票價格。
二、股利收入的「價格」
⑴何謂每股盈餘？
公式：每股盈餘＝淨利 ÷ 股票發行股數
每股盈餘有時候被稱為「基本每股盈餘」。簡單來說，每股盈餘告訴你當年度每股股票的獲利為何。「盈餘」是指企業的利潤或是損失扣除掉分派給股東的股利（包括已分派但還未支付的股利）和支付給其他資金提供者的開支，例如特別股股東。另外必須扣除特殊和非經常項目、所得稅和少數股權。
「股票發行股數」是會計年度內普通股股票發行的加權平均數，這個數字通常和當年底的股票股數不一樣。股票分割、股票合併、和發行股票紅利不在股票發行股數的計算之內。
每股盈餘本身的數字是沒有任何的意義，無法告訴你這張股票的表現如何，每股盈餘的數字要和其他數字一起分析才有意義，最常用的數字是股票價格，也就是被廣泛運用的本益比。
公式：稀釋每股盈餘＝淨利 ÷ （股票發行股數＋可能因為選擇權和可轉換公司債等而發行的股票股數）
當公司有可轉換特別股、股票選擇權和其他可以讓放款人和董事們得到股票的類似憑證時，就會發生每股盈餘的稀釋。稀釋每股盈餘的數字一定比基本每股盈餘的數字小。當稀釋每股盈餘和基本每股盈餘的差別相當大時，稀釋每股盈餘的數字就有相當的參考價值。
融資憑證和選擇權的轉換會發生在未來，而盈餘是已經發生的事實。兩者發生的時間相隔愈久，稀釋後每股盈餘的數字就愈沒有參考的價值。如果股票市價遠低於轉換價格，憑證持有人不太可能行使股票轉換權，稀釋每股盈餘就不具重要性了。
可行使股票轉換權大部分限定在一段時間內而非某一個特定的日子，除非目前為可行使股票轉換權期間，而且股價高於轉換價格，否則不需要理會稀釋每股盈餘的數字。
⑵何謂本益比？
公式：本益比＝股票價格 ÷ 每股盈餘
本益比（price/earnings, P/E）是指以目前的獲利水準，股票要多少年才能回本。本益比最主要的好處在於它讓不同公司的比較變得非常簡單。它可以讓不同規模、不同產業的企業做比較，甚至可以和整個市場做比較。
本益比是投資人預期企業未來表現優劣的最普通指標。假設投資人投資政府公債這類無風險性的投資商品，每年可以獲得5%的利潤。它們的本益比相當於20（1除以5%），任何公司的本益比＞20，可以預期他們的經營表現會比整體環境要佳；反過來說，任何公司的本益比＜20，可以預期他們的經營表現會比整體環境要差。
相對來說，本益比≧30，表示市場預期這家公司的表現會出奇的好。如果對這家公司的信心超過市場的預期，那可以投資這檔股票。在股市大好的牛市，本益比會上升；而在股市蕭條的熊市，本益比則會下降。
如果市場認為所有股票將在未來表現得一模一樣，它們會有相同的本益比。所以本益比之間的差距，就是市場對於企業不同預期的最清楚指標。本益比愈高，表示投資人認為這家公司的表現會愈好。不要忘記本益比的本是指股價，股價的數字已經將公司和其未來展望的所有已知資訊納入考慮。
投資人不得僅因為公司的高本益比就投資它的股票，必須要考慮相較於整個大環境或是其它企業，這家公司的未來展望會是如何。如果認為某些公司的本益比過低，無論它的實際數字是多高，都表示它是一項很好的投資。
然而本益比不僅是一個相對數字，它同時也是一個絕對數字。如果一家公司才剛開始有盈餘，但是一般認為它將來會有高額利潤，則公司的本益比會非常的驚人。本益比到了某種超高的程度，就是純粹的臆測，僅僅表示投資人預期這家公司的利潤會有大幅成長罷了。本益比＜10的公司，一般的解釋是投資人認為這家公司未來表現不抱希望，或是本益比的數字被某些不尋常的因素所影響。
由於不同國家有不同的會計原則，本益比數字會有相當大的差異，因此利用本益比分析國外股票時要特別注意。當利用本益比分析股票時，只能比較在相同國家經營的公司，或是在相同會計規範下的企業。
⑶何謂股利殖利率？
公式：股利殖利率＝每股股利 ÷ 股票價格
股利殖利率（dividend yield），或是簡稱「殖利率」是每股股利占股票價格的百分比。只有在公司有發放股利時，才可以計算股利殖利率。
公式中的每股股利是指會計年度裡所有發放的股利。股利殖利率讓股票股利能和其他投資工具的獲利互相比較，例如英國公債、政府存款和信託債券等。∴股利殖利率為5%的股票可以和銀行存款帳戶及其他投資工具相比較。
由於股票擁有資本利得和股利收入兩種獲利來源，因此股票的殖利率通常會較低於沒有資本利得的其他投資工具，像是銀行存款帳戶。
非常高的殖利率，通常表示投資人認為股利將被裁減。如果有理由相信股利將不會被裁減，那高殖利率的股票是一好的投資標的。高殖利率通常也代表公司的成長緩慢，甚至成長停滯，雖然公司不至於陷入困境。較高的殖利率補償了股利無法成長的缺憾。
⑷何謂總報酬？
公式：總報酬＝股利殖利率＋資本利得
總報酬可以讓股票不只是可以和其他股票相比較，也可以直接和其他投資工具相比較。資本利得是指一年內股票價格上漲或下跌的百分比。
⑸何謂本益比／成長率比值？
公式：本益比／成長率比值＝本益比 ÷ 報酬成長率
本益比／成長率比值（＝本益成長比），即所謂的PEG值（price earnings growth, PEG）是以本益比除以預期的報酬成長率。預期的報酬成長率則有各式各樣不同的定義，如下：
①將去年的成長率和前年的成長率相比較；
②任意年數的長期平均獲利盈餘；
③當年度的預期報酬成長率和去年度的報酬成長率比較；
④未來幾年的預期報酬成長率。
上述四種定義中，第④種的定義最少被用來計算PEG值，因為它幾乎是一種猜測。
PEG值＜1的股票表示股價低估，∵當PEG值＝1時，本益比剛好和預期報酬成長率相同。當PEG值＞1時，預期報酬成長率停止驗證本益比。
PEG值最適合用來評量成長迅速但是穩定的企業，它不適合用來評量發生虧損或是獲利下降的公司。對於大幅偏重資產價值或預期價值，而非以創造獲利為評價標準的企業，PEG值的評量效果不佳。
※參考資料：
《讀財務報表選股票：投資獲利10大指標》，作者：Robert Leach，譯者：金雅萍，出版者：財訊出版社股份有限公司，2006年6月10日初版一刷。
※圖片來源：
http://ism.bwnet.com.tw/image/pool/sm/2018/08/f3e18c622a402174e7ac6be9069b469e.jpg
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