大多數技術工具和系統在本質上都是順應趨勢的，其主要設計意圖在於追隨上升或下降的市場，但當市場進入「沒有趨勢」的階段時，它們通常表現拙劣，甚至根本產生不了作用
⇒ 在沒有趨勢的情況下，水平線預測法將非常有用。
一、水平線的重要性
⑴水平線
水平線是依據一定的原則和方法，再以價格為資料所繪製的水平直線，然後根據水平線的情況推測價格的趨勢，這些水平線主要具備支撐作用和壓力作用
⇒ 水平線分析主要就是依據支撐和壓力的作用，在關鍵點位對市場進行驗證。
不過，這個方法已經被許多投資人所遺忘，投資人傾向於複雜而難以理解的分析工具，對這最原始的工具因為「過於簡單」而棄之不用。投資人或許忘記這一個真理：最簡單的東西才最有價值。
大多數技術分析方法和系統，在本質上都是順應趨勢的，其主要設計意圖在於追隨上升或下降的趨勢。當市場進入盤整或者「沒有趨勢」的階段時，它們通常表現拙劣，甚至根本毫無作用。此刻，唯一能發揮作用的就是水平線了
⇒ 在沒有趨勢的情況下，投資人可以利用水平線確定價格的絕對位置。
⑵水平線的起源
水平線是道氏最早用於確定趨勢的工具，並為描述趨勢的定義奠定基礎。水平線主要用來衡量當前的價格是否高於前期高點，或者低於前期低點，以確定市場是處於牛市還是熊市。目前畫水平線的方法主要有①水平的趨勢線、②水平的壓力線、③黃金分割線等。
⑶支撐和壓力的心理學
技術分析從某種意義上來說，是對參與者的心理進行分析，即參與者對不斷發展的市場情況所作的心理反應的研究。我們何以能夠從線形圖上辨識水平支撐和壓力線，何以能夠用它們來輔助預測市場波動，是因為若在該支撐／壓力區發生的交易愈多，從心理學上來說，就說明很多參與者在這個支撐／壓力區有切身利益，這個支撐／壓力線就愈重要
⇒ 支撐線和壓力線之所以能具備支撐和壓力作用，大部分是由於心理因素方面的原因，兩者的相互轉化也是如此，這就是支撐線和壓力線理論上的依據。
二、水平線的作用
⑴水平線是識別趨勢的工具
水平線分析主要就是依據支撐和壓力的作用，在關鍵點位對價格走勢的趨勢進行分析。水平的支撐和壓力線、趨勢線、價格形態、移動平均線等，其主要目的就是輔助我們識別趨勢。若確定了一段上升或下降的趨勢，則價位的波動必然朝著這個方向波動。但儘管價格變動有一定的趨勢，參與者仍應同時注意趨勢的反轉。
⑵提高投資人的執行力
技術分析的重要功用是使參與者的投資更有計畫性，以及對風險更具有控制性。水平線真正的作用，是幫助參與者制訂進出場的計畫。畫水平線可以為參與者的買進賣出提供重要的依據，使參與者不至於僅憑直覺就進行交易決策，提高投資人的執行力。
⑶在利用支撐線和壓力線時，特殊數值的重要性
每一條支撐線和壓力線的確認都是人為進行的。因此，根據價位變動畫出的線形圖有很大的人為因素。在線形圖上顯示的支撐線或壓力線是一個水平的價位線，這個價位線通常是關鍵價位或整數價位，如百元價位或千點大關，也可稱之為「關卡價」。
圖 假突破後的下跌示意圖 圖 假跌破後的上漲示意圖
市場傾向於在習慣數字上停止上漲或下跌。參與者總喜歡以一些重要的習慣數字，例如10、20、25、50、75、100，以及100的倍數，當作價格目標，並相應地採取措施。因此這些習慣數字常成為「心理上」的支撐或壓力水平。根據這個常識，參與者可以在市場接近某個重要習慣數字時平倉了結實現利潤。
這個慣例的具體應用，就是不要將交易指令設在這些明顯的習慣數字上。例如，在新倉作多時，如果試圖在牛市中趁市場短暫下跌的時機進場，買進指令應該設在稍高於某個重要習慣數字上；在新倉作空時，如果試圖在熊市中利用向上反彈的機會出場，賣出指令應該設在稍低於某個重要習慣的價位下。
如果我們要對已經持有的部位設置保護性停損時，那麼作法則與上述建立新倉的方式正好相反。例如，如下圖所示，在空頭行情應該把停損指令設在4.01，以防止針對關鍵價位4.00的假突破；在多頭行情應該把停損指令設在3.49，以防止針對關鍵價位3.50的假跌破。換言之，多頭的停損指令應低於習慣數字；空頭的停損指令應高於習慣數字。
其中原因是，高明的投機者透過停損單「操縱市場」。∵參與者通常會對既有部位採用停損單來保護自己，限制損失，而高明的投機者每天都在「交易池」打滾，他們非常了解參與者如何設定停損點。由於了解停損點的位置，高明的投機者基於利益的考量，會把價格推動至「支撐水準」的稍下方或「壓力水準」的稍上方，迫使停損單成交，這稱為「清除停損」⇒ 技術性假突破（假跌破）的原因。
清除停損最常發生在短線交易上，但也同樣適用於中線與長線。清除停損就是一種利用對於參與者習慣在程式交易設置停損價位的了解，用各種方法迫使停損被觸發，並導致連續交易。由於是連續交易，通常可以走出一段莫名其妙的短期凌厲走勢，而且每一種市場都會出現這類活動。
三、支撐線與壓力線
分析趨勢時，支撐線和壓力線的往後延伸位置對趨勢發揮一定的制約作用。一般來說，價格在從下向上抬升的過程中，一旦觸及壓力線，甚至遠未觸及壓力線時就會調頭向下。同理，價格從上向下跌的過程中，在支撐線附近就會調頭向上。
⑴支撐線
1.支撐線的定義
支撐線的往後延伸位置，對趨勢具有一定的支撐作用，使股價在下跌到某一位置時，買盤轉旺而賣壓漸弱，進而使股價停止繼續下跌，股價在支撐線附近就會轉頭向上。
把波谷或者說「向上續漲低點」稱為支撐點。可以用某個價位或圖表上某個區域來表示。通常，當前一個向上續漲的低點形成後，就可確定一個支撐水平線。
如下圖，點2和點4為水平支撐線，通常由過去的向上續漲低點形成。當價位跌到某個價位附近時，價位停止下跌，甚至有可能回升，這是因為多方在此買進造成的
⇒ 支撐線發揮阻止價位繼續下跌的作用。
圖 牛市中的水平支撐和壓力線
2.支撐線的功用
支撐線的功用是阻止或暫時阻止股價向下繼續運動。當股價跌到某個價位附近時會停止下跌，甚至有可能還會回升。同時，支撐線又有徹底阻止股價下跌的可能。這個具備阻止股價繼續下跌的股價位置，就是支撐線所在的位置。
3.支撐線的原理
因前階段反覆出現這個價位區間，累積了較大的成交量，當行情由下而上向支撐線靠攏時，放空者獲利籌碼已經出清。因此，手中已無打壓拋空的籌碼；而作多者手中保留資金趁低進場，形成需求；舉棋不定者套牢已深，因死守股票而不輕易殺出。因此，在這個價位區間供給小於需求，自然形成強而有力的支撐基礎。
⑵壓力線
1.壓力線的定義
壓力線往後延伸位置，對趨勢具有一定的壓力作用，股價在上升到某一高度時，由於大量的賣壓擋住買方的推進，進而使股價持續上漲的力道受阻，於是價格由升轉跌。
把波峰或者說「向下續跌高點」稱為壓力。從供需關係的角度來看，「壓力」代表集中的供給。一般來說，價格在從下向上拉升的過程中，一旦觸及壓力線，甚至遠未觸及到壓力線的時候，就會掉頭反轉向下。
如下圖，點2和點4為水平壓力線，通常由過去的向下續跌高點形成。當價位漲到某個價位附近時，價位停止上漲，甚至有可能回落，這是因為賣方在此拋售造成的
⇒ 壓力線發揮阻止價位繼續上升的作用。
圖 熊市中的水平支撐和壓力線
2.壓力線的功用
壓力線的功用是阻止或暫時阻止股價繼續上升。當股價上漲到某個價位附近時會停止上漲，甚至有可能還會拉回。同時，壓力線又有徹底阻止股價上漲的可能。這個具備阻止股價繼續上升的價位，就是壓力線所在的位置。
3.壓力線的原理
與支撐線產生於成交密集區一樣，壓力線同樣出現於成交密集區。∵在這一區間有較大的累積成交量，當價位已在該密集區以下時，說明已有大量的浮動獲利。因此，當行情上升迫近壓力線時，對前景看壞者急於賣出手中持股或獲利回吐，故大量賣單湧出，股票的供應量放大。
四、如何劃分水平線的級別
⑴水平線可以分為兩個級別
基本波級別的水平線可以分為基本支撐線（或長期支撐線）和基本壓力線（或長期壓力線）；同理，次級波級別的水平線也可以分為次級支撐線（或中期支撐線）和次級壓力線（或中期壓力線）；日常波動級別的水平線可以分為日常支撐線（或短期支撐線）和日常壓力線（或短期壓力線）。
對於基本波來說，壓力線就是牛市的頭部，支撐線就是熊市的底部。∴畫出基本趨勢水平線的意義就不是很大。因此，在一般情況下，基本波級別的水平線，往往可以用次級波級別的水平線代替。
⑵確認日常波動級別的支撐線和壓力線
在一般情況下，日常波動的支撐線和壓力線附近的轉折很少出現標準的型態結構，如果出現也多以V形的形態出現。這或許是一個辨別日常水平線的方法。
在牛市中，水平支撐和壓力線呈現逐步上升的態勢。對於短期支撐線和壓力線來說，它們的作用是阻止或暫時阻止價位朝一個方向繼續波動。
如果上升趨勢要持續下去，每個相繼的低點（水平支撐線）就必須高過前一個低點，同時每個相繼的上衝高點（水平壓力線）也非得高過前一個高點不可。特別是，如果支撐線呈現出階梯形的圖表形態則更加肯定了一個強的趨勢。如果它們短期內不足以支持價格保持原來的變動方向，就可能意味著趨勢即將反轉。
有些參與者會誤認為只有在熊市中才有支撐線，只有在牛市中才有壓力線。其實，在牛市中，水平壓力線意味著上升漲勢將在此稍息，但此後它遲早會被向上突破；在熊市中，水平支撐線意味著下降跌勢將在此暫時得到支撐，但不足以長久地支撐股價的下跌。
⑶確認次級波級別的支撐線和壓力線
一般來說，在熊市中，出現次級上升趨勢之後，如若行情向上突破次級壓力線，則說明熊市已經結束；在牛市中，出現次級下跌趨勢之後，如若行情向下跌破次級支撐線，則說明牛市已經結束
在牛市中，每當市場向上試探前一個峰值壓力區的時候，這個位置總是處於極為關鍵的時刻。一旦在上升趨勢中，價格不能越過前一個高點，便發出了現行趨勢即將有變的第一個警告訊號。通常這意味著，這一輪上升趨勢已經結束，下一步的走向是下跌的過程。
根據經驗，在中期趨勢的水平線附近，很容易出現顯而易見的形態結構，這或許是區別中線的方法。不過，出現形態結構附近的中線，也可能會轉化為長線。
一般來說，在牛市中，在中期上升趨勢之後，出現中期下降趨勢，如若行情未能突破中期上升趨勢的壓力線，則說明牛市已經結束。如果行情跌破中期下降趨勢的支撐線，則說明中期上升趨勢已經結束，股市將進入熊市繼續下跌。
如下圖所示，在點5，價格無力向上超越點3，然後又向下跌破點4，這就構成了向下的趨勢反轉，此類形態稱為「雙重頂」（M頭）。M頭是道氏注意到的第二個價格走勢形態。
圖 上升趨勢反轉示意圖（M頭）
在熊市中，如果下一次未創新低，無力跌破前一個低谷支撐區，這個熊市就已經處於關鍵的位置了。如果下一步價位向上突破了這次熊市的壓力線，就發出了這個熊市將要結束的第一個警告訊號，隨後將很可能是牛市。
一般來說，在熊市中，在中期下降趨勢之後，出現中期上升趨勢，如若行情未能跌破中期下降趨勢的支撐線，則說明中期下降趨勢已經結束，股市將進入牛市繼續上升。
如下圖所示，通常形成底部反轉的第一個徵兆是價格在點5能夠維持在先前的點3，而當價格向上穿越了點4時，這個底部形成就得到了驗證。
圖 底部反轉形成示意圖
五、調整剛畫出的支撐線和壓力線
有時，由於價格的變動，會發現原來確認的支撐線或壓力線可能不是真正具有支撐或壓力的作用，此時就有一個對支撐線或壓力線進行調整的問題。對支撐線或壓力線的修正過程，其實是對現有各個支撐線和壓力線重要性的確認。
每條支撐線和壓力線在參與者心目中的地位是不同的，價格到了這個區域，參與者心裡要清楚，它很可能被穿越，在這種情況下，支撐線或壓力線的位置需要進行修正或調整而到了另一個區域，它就不容易被跌破。這位參與者買進賣出提供了重要依據，使參與者不至於僅憑直覺進行買賣決策。
⑴對剛畫出的支撐線和壓力線進行調整和修正
剛畫出的支撐線或壓力線，主要是確定當時的支撐價位或壓力價位，目的是為制定下一步的投資計畫做準備。隨著行情的發展，原本的支撐線或壓力線可能不再具備支撐或壓力的作用。因此，支撐線或壓力線將隨著行情的發展而不斷地進行適當的調整和修正，並為下一步的投資計畫服務。但需注意，調整和修正的幅度不能過大，否則就可能屬於趨勢反轉。
⑵確認支撐線和壓力線級別
對支撐線或壓力線的調整或修正過程，其實也是對現有各支撐線和壓力線重要性的確認。確認重要性實際上也就是確認級別
⇒ 確認支撐線和壓力線級別，需要時間的考驗 ⇒ 經過一年以上的考驗，屬於基本水平線；超過3個月以上的考驗，屬於次級水平線；3個月以下的考驗，屬於日常水平線。
在經過一段時間或者已經走過相當一段的行情來說，投資人所畫出的是最終確定級別的支撐線或壓力線。這樣的水平線對於投資人分析長期趨勢，以及分析趨勢發展的各階段是有所助益的。
六、判斷支撐線、壓力線的重要程度
支撐線和壓力線都是圖形分析的重要方法。支撐或壓力線的重要程度可以由三個方面決定：①股價在這個區域逗留時間的長短、②股價在這個區域伴隨的成交量大小、③發生時間距當前的遠近程度 ⇒ 價位停留的時間愈長，伴隨的成交量愈大，離現在愈近，則這個支撐或壓力線對當前的影響就愈大，反之就愈小。
⑴股價在這個區域逗留時間的長短
價格在某個支撐線或壓力線逗留的時間愈長，該位置就愈重要。
⑵股價在這個區域伴隨的成交量大小
在形成過程中伴隨著高額的交易量，該支撐或壓力線就愈重要；在該支撐線或壓力線發生的交易愈頻繁，該支撐線或壓力線就愈重要。不過，在成交密集區，並不一定出現支撐線或壓力線。
⑶支撐區或壓力區的發生時間，距離當前這個時期的遠近
由於投資人是針對市場變化，對現有部位或若交易活動發生的時間愈近，則支撐或壓力線發生影響的潛能愈大
⑷因支撐或壓力的力量持續使行情加速
基本波呈現的是常態分布的結構，具體在市場中的表現是，在牛市中，呈現出加速上漲；在熊市中，呈現出加速下跌。也就是說，在一波牛市中，隨著支撐力道的持續，股價將加速上漲；在一波熊市中，隨著賣壓力道的持續，股價將加速下跌。
牛市的支撐力道來自於主動性買盤的推動，∴壓力線將不斷地突破，並隨著空頭的倒戈，導致價格以短、中、長線方式加速上漲；熊市的賣壓力道來自於主動性賣盤的推動，∴支撐線將不斷地跌破，並隨著多頭的倒戈，導致價格以短、中、長線方式加速下跌。
在牛市中，由於多頭處於有利地位，∴支撐力道強，因此，價格在支撐線附近，一般會形成比較規律的形態，或者一旦短期內出現大幅度調整將會迅速拉起，而空頭不能形成強而有力的阻擋。∴價格在某一趨勢的頭部附近，其形態像是隨風飄動的緞帶，無力且凌亂。隨著指數或價格上漲的速度，震盪幅度也隨之加大。
在熊市中，由於空頭處於有利地位，∴賣壓力道強，因此，價格在壓力線附近，一般比較容易形成規律的形態，或者一旦短期內出現大幅度噴出行情，將會被迅速打壓下去，而多頭不能形成強而有力的支撐。∴價格在階段性底部附近的形態，像是水中的浪花，軟弱且凌亂。隨著指數或價格下跌的加速，震盪幅度也隨之加大。
七、支撐線和壓力線的相互轉化
「支撐」為前一個低點，「壓力」為前一個高點。只要水平的支撐或壓力線被足夠大的價格變化確實地擊破，就發生支撐和壓力的相互轉化
⇒ 水平支撐線線被穿越到一定程度之後，就轉化為水平壓力線；反之亦然。
⑴壓力線轉化為支撐線
在牛市中，壓力線要比支撐線容易被突破。如果價格觸及壓力線後沒有轉向，而是繼續向上，這就叫「壓力線的突破」。當價格上升接近壓力線時，若能有利多消息助威，且價位衝破壓力區後有成交量放大配合，則壓力線將被視為是有效突破，股價將再上一層樓，該壓力線即成後市的支撐線。壓力線被有效突破（穿越到一定程度）之後，就轉化為支撐線；反之亦然。
如下圖，在牛市中，當水平壓力線被市場以足夠大的幅度向上穿越後，就演變成水平支撐線。一旦點1的壓力被擊破，則點4構成了支撐。先前的高點在以後的市場調整將具有支撐的作用。
圖 壓力線轉化為支撐線示意圖
⑵支撐線轉化為壓力線
在熊市中，支撐線的跌破要比壓力線的突破的可能性更大。如果價格觸及支撐線後沒有轉頭向上，而是繼續向下，這就叫「支撐線的跌破」。當支撐線被有效跌破（穿越到一定程度）之後，就轉化為壓力線。
如下圖，在熊市中，如果水平支撐線被跌破，則演化為水平壓力線。一旦點1的支撐被跌破，則點4構成了壓力。先前的低谷在以後的市場調整將具有壓力的作用。
圖 支撐線轉化為壓力線示意圖
⑶支撐線與壓力線相互轉化的原因
支撐線與壓力線相互轉換的原因是，對短期趨勢（日常波動）來說，受中期趨勢（次級波）支配，對中期趨勢來說，受長期趨勢（基本波）支配。
在中期趨勢處於上升趨勢的時候，如果短期趨勢所遇到的壓力足夠大時，價格將往下走，此刻的位置就是短期壓力線的位置，但短期趨勢最終要受中期趨勢的支配。因此，短期趨勢級別的壓力線最終將被向上突破。由於這個位置是在中期趨勢的動力下突破的，因此價格一旦回到這個位置就被拉起，這就是短期壓力線轉化為支撐線的原因。短期支撐線轉化為壓力線的情況與之相反。
在牛市中，如果中期趨勢所遇到的壓力足夠大時，價格將向下運動，此刻的位置就是中期壓力線的位置，但中期趨勢最終要受長期趨勢的支配。因此，中期趨勢的壓力線最終將被向上突破。由於這個位置是在長期趨勢的動力下突破的，因此價格一旦回到這個位置就被拉起，這就是牛市裡中期壓力線轉化為支撐線的原因。熊市裡中期支撐線轉化為壓力線的情況與之相反。
支撐線與壓力線之所以能產生支撐和壓力的作用，很大程度是由於心理因素方面的原因，兩者的相互轉化也是如此。以上圖的熊市走勢來說，在價格跌破點1的支撐線後，該支撐線買進的多頭意識到自己錯了，而沒有買進或作空的空頭則意識到自己對了。當價格跌到點3時，多頭有拋售股票逃離的想法，而空頭則想加碼放空。∴一旦價格有回升到點4附近時，就會有一批拋售壓力出來，再次將價位壓低，這樣原來的支撐線就轉化為壓力線
⇒ 支撐線和壓力線理論上的依據。
八、穿越程度和相互轉化的意義
⑴穿越程度
所謂「穿越程度」實際上，是一個由量變到質變的過程，說明作用在價格上的力量，其性質已經發生改變。支撐和壓力是可以改變的，條件是它被有效地、足夠大的價格變動突破。
價格從水平支撐或壓力線穿越的程度愈大，則該支撐或壓力的重要程度也就愈強。換言之，當價格穿越水平支撐和壓力線達到足夠程度的情況下，兩者才會互換角色。但怎樣才算足夠呢？這需要由參與者的主觀認識來確定。例如，重要的支撐和壓力以10%為標準，短線的支撐和壓力可能只需要3%～5%便可確定。
實際上，每個參與者都有自己獨立的有效穿越標準。需要知道的是，價格穿越得愈遠，人們愈信服自己的新認識 ⇒ 當市場從水平支撐或壓力穿越得夠遠，致使參與者確信自己判斷錯誤的情況下，兩者才能互換角色 ⇒ 價格穿越得愈遠，人們便愈信服自己的新認識 ⇒ 穿越程度帶有一定的主觀性
⇒ 主力假突破／假跌破的騙線操作空間。
⑵支撐和壓力的辯證關係
在牛市中，支撐線具決定性作用，壓力線處於服從的地位。因此，壓力線僅意味著上升力道將在此處稍作休息，但遲早會被向上穿越；在熊市中，壓力線具決定性作用，支撐線處於服從的地位。因此，支撐線無法長久支撐市場下跌的趨勢，不過，至少能使之暫時得到支撐。
在牛市中，支撐和壓力水平線呈現出逐步上升的態勢。倘若壓力轉化為支撐的情況不斷出現，這種轉化將證明趨勢還在持續，並且小級別的運動不斷被上一級別的大級別的運動墊高。但如果某個重要支撐水平線被長期穿越，就可能意味著趨勢即將由牛市反轉為熊市；在熊市裡的情況則相反。當然，反轉是否確立，還需要用其他工具進行驗證。
參與者如能根據支撐線和壓力線，把握基本波，不被暫時的修正或反彈迷惑，及時注意支撐線或壓力線性質的轉變，把握趨勢的反轉，將對投資收益的提高大為有利。
※參考資料：
《新世紀道氏理論 提升投資績效的關鍵技術指標》，作者：傑克•夏奈普（Jack Schannep），譯者：吳國卿，出版者：財信出版有限公司，2009年9月初版一刷。
《道氏理論 決定全球股市致富的基石》（THE DOW THEORY），作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2010年3月初版一刷。
《道氏理論的21招選股技巧 No.1股市投資操盤策略》，作者：陳東，出版者：漢湘文化事業股份有限公司，2012年4月初版一刷。
《股市晴雨表The Stock Market Barometer》，作者：WILLIAM PETER
HAMILTON（威廉•彼得•漢密爾頓），網路檔案。
※圖片來源：
https://www.huntcoco.com/news/images/37fc8a9b-4adb-455b-9c62-47050452702d.jpg
0 留言