一、交易策略說明
盤勢基本上可分為「上漲」、「下跌」和「盤整」（＝不漲、不跌）等三種情況。股票與期貨市場是在預測「上漲」（＝＞作多）和「下跌」（＝＞作空）的關係（※盤整＝＞觀望），而選擇權市場則是在預測「上漲」（＝＞買進買權）、「下跌」（＝＞買進賣權）和「盤整」（不漲＝＞賣出買權、不跌＝＞賣出賣權）的關係。
因此，不論交易人如何預期標的資產未來的價格走勢，均可透過買權或賣權、作多或作空等不同的選擇權組合，靈活運用，發展各種不同的交易策略，藉以滿足自己的盤勢預期。
⑴單一策略
＝＞只有一個C或一個P＝＞C / P
單一策略是指投資人單純買進買權、買進賣權、賣出買權或賣出賣權等四種交易策略，亦即進行單一方向的交易。
⑵避險策略
＝＞S搭配一個C 或一個P＝＞S &（C / P）
當投資人為了規避現貨多空部位的價格波動風險時，可透過現貨與選擇權的搭配，以達成避險目的。
避險策略命名方式：①若避險交易策略中牽涉到買權，則稱為掩護性買權；若為賣權，則稱為保護性賣權、②若現貨部位是空頭部位（或融券賣出），則在命名前多加“反”；若為多頭部位，則無。
因此，持有現貨的避險策略有保護性賣權或掩護性買權策略；放空現貨之避險策略有反保護性賣權或反掩護性買權策略。
⑶組合策略
＝＞一個C搭配一個P＝＞C & P
組合策略是指在投資組合中，同時包含買權與賣權之買進或賣出的部位。由於同時混合買權與賣權，故又稱為混合策略。
⑷價差策略
＝＞皆為多個不同系列的C或P＝＞多個C / P
價差策略是指使用「同一類」但卻利用「不同系列」的選擇權來組合的交易策略。所謂同一類是指皆為買權或皆為賣權；所謂不同系列是指組合的月份不同、或履約價格不同，前者稱為水平價差策略，後者稱為垂直價差策略（Vertical Spread），若兩者皆不同則稱為對角價差策略。
☆思考：在上述四大策略裡，有無同時買進（或賣出）同月份、不同履約價格、且相同買權（或賣權）的策略（例如：買進10月份履約價格9000點的Call＋買進10月份履約價格9200點的Call）？
Ans：無。
二、組合單的下單原則
⑴部位的委託順序原則
1.近月在上、遠月在下。
2.Call在上、Put在下。
3.權利金低的部位在上、權利金高的部位在下。
☆問題：當交易人未依照上述的委託順序原則來下單時，會發生甚麼情況？
Ans：無法送出該筆委託單。
☆問題：組合單的買賣別（買或賣）要怎麼決定？
①等於第1支腳的買賣別、②等於第2支腳的買賣別、③等於第1支腳與第2支腳買賣別的組合、④沒有買賣別
Ans：②。臺灣期交所的規定。
⑵價格的委託原則
1.組合單為一買一賣者，其委託價格為兩個部位的權利金相減取絕對值。
2.組合單為雙買或雙賣者，其委託價格為兩個部位的權利金相加。
三、FOK/IOC的成交規則
由於FOK/IOC的委託條件都是要求立刻全部/部分成交、否則取消。所以在使用FOK/IOC的委託條件時，若想該筆委託單比較容易成交，則委託價格就必須是付權利金者＝＞多付（委託比較高的價格）；收權利金（付保證金）者＝＞少收（委託比較低的價格）。
☆問題：當委託條件是FOK或IOC時，若付權利金者＝＞多付、付保證金者＝＞少收，這樣該筆委託就一定會成交嗎？
Ans：不一定。∵是否成交須視該交易商品的成交量而定。以選擇權來說，若委託的商品是近月價平附近的，則大致可以成交，但若是近月深度價內/價外，甚至是遠月的，則還是不太可能成交。
※參考資料：
「期貨與選擇權」（Futures and Options），作者：廖四郎、王昭文，出版者：新陸書局，中華民國96年4月 修訂，三刷。
「選擇權策略王」，作者：何博明（SIMON），出版者：寰宇出版股份有限公司，2005年12月 出版。
0 留言