一、收益債券
收益債券（又稱調整債券）的合約地位，介於純粹債券和優先股之間。幾乎所有收益債券都有明確的到期日，因此持有人擁有在固定日期無條件收回本金的權利。不過，大多數收益債券的期限往往很長，以致要求償還本金的權利不太重要。
⑴利息支付有時完全是董事會自由裁量
從利息支付而言，有些收益債券的地位與優先股幾乎相同，∵根據慣用條款，在收益足以支付利息的情況下，債券持有人有權獲得利息。但是很多契約在獲得「可用於配息」的餘額數字之前，容許董事會以資本支出或其他目的，從收益項目中任意扣除金額。
⑵收益債券整體上的投資等級較低
在合約權益方面，收益債券多少較優先股高，因此人們可能認為，收益債券較優先股更應該獲得投資等級。不過，事實並非如此，這種理論與現實背道而馳的現象，是由於收益債券幾乎都是在公司重組時發行，因此往往牽涉到次級信用評等的公司。利息能否支付取決於盈餘，意味著盈餘有可能會不足。雖然優先股股利能否支付同樣取決於盈餘，但並不表示盈餘有可能會不足。因此，收益債券整體上的投資地位，主要受發行時的多種情況影響，而不是本身附帶的法律權益。
⑶收益債券的數量可能增加
展望未來，今後達到投資等級的收益債券，比例上可能會高於優先股。∵①1930年至1933年經濟大蕭條時引發多項重組，大批的收益債券應運而生。重組後，有些公司的狀況日後或許會好轉，所發行的收益債券也能躋身投資類證券的行列、②與優先股相比，收益債券可為公司節省大筆的所得稅，一些實力強大的公司可能為節省稅金支出，以收益債券取代優先股，或新發行收益債券進行融資。
⑷收益債券安全邊際的計算方法
分析收益債券表現的技巧與優先股一樣。在選擇收益債券作為固定價值類投資時，「第15章 選擇優先股作投資的技巧」建議的優先股最低盈餘保障的要求亦須應用在收益債券上。
⑸優先順位收益債券
有些收益債券具有比其他固定利息債券更優先順位的留置權。例如，阿奇森公司4%調整債券的順位高於4%固定利息信用債券。雖然理論上，這個債券的地位很難確定，但當涉及整個系統時，在實際會計處理上明顯需要把這種債券的利息計入公司的固定費用。
二、保證證券（guaranteed
issues）
保證證券本身並沒有任何投資特質。沒有經驗的投資人可能以為「保證」代表安全有保障；但任何保證的價值完全取決於保證人的財務狀況。如果保證人一無所有，保證本身也一文不值。
⑴保證證券的地位
如果公司保證了利息、股利或本金款項，但未能履行該義務，便會破產。證券持有人對保證人的求償順位相當於該公司無擔保債務的請求權，因此保證證券值得享有與信用債券相同的等級，而且高於該公司發行的優先股。憑藉本身的地位及不受保證影響的盈餘能力，保證證券亦可獲得投資等級。在此情況下，保證可加強安全性，即使保證公司本身處境艱難，這種保證證券也不會削弱其安全性。
⑵保證的具體條款很重要
保證的具體條款明顯對保證的價值至關重要。只保證利息的重要性可能遠不及本金也連帶保證。若保證只含某段期間的股利，類似的缺點也會發生。
例如，菲律賓鐵路公司（Philippine Railway
Company）於1937年到期的4%第一債券，該債券只有利息部分獲菲律賓政府保證。鐵路公司本身的盈餘欠佳，雖然能即時支付利息，但卻拖欠本金，自1929年起，債券價格便不高於39美元。
⑶聯合保證（joint
guarantee）與多重保證（several guarantee）
聯合保證與多重保證是指由一家以上的公司向同一支證券提供保證，每家保證公司除了須對按比例分攤的部分負責外，若其他保證公司未能履行責任，也須負責違約公司所負責的部分。換言之，每家保證公司可能須負責該證券涉及的全部金額
⇒ 由多家實力雄厚企業保證的債務，而非由單一公司保證的債券，對投資者來說才是明智的投資策略。
⑷聯邦土地銀行債券
聯邦土地銀行（Federal Land Bank）債券係由農場抵押貸款的保證金作擔保，由12家個別銀行各自發行的債券，且都由另外11家銀行進行保證，因此每支聯邦土地銀行債券其實是整個系統的債務。∴如果將無保證的聯合股份土地銀行債券與相互保證的聯邦土地銀行債券比較，可能會得出以下結論：
◎假設農場貸款制度完全成功，保證便會是多餘，∵每支債券都可各自獲得充足的保障。
◎假設該制度完全失敗，保證的價值便會分文不值，∵所有銀行都會破產。
◎若介於這兩種極端情況之間，聯合和多重保證將極具價值。對於那些位於農場貸款地區的銀行所發行的債券，若當地的條件不佳，就更能凸顯出聯合和多重保證的價值。
由於農場貸款制度是從未涉足過的新事物，投資者應確保自己擁有最大的保障。投資者若急功近利，貪圖額外些許的殖利率而放棄聯合保障，明顯是判斷錯誤。
※參考資料：
「證券分析：第六增訂版(上)」（Security
Analysis），作者：葛拉罕（Benjamin Graham）、陶德（David Dodd），譯者：顏詩敏、李羨愉，出版者：寰宇出版股份有限公司，2024年4月初版十四刷。
「證券分析：第六增訂版(下)」（Security
Analysis），作者：葛拉罕（Benjamin Graham）、陶德（David Dodd），譯者：顏詩敏、李羨愉，出版者：寰宇出版股份有限公司，2022年12月初版十三刷。
※圖片來源：
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