一、現金流量的分析策略
圖 現金流量表分析策略流程圖
1.分析營業活動現金流量，了解盈餘的品質 ⇒ 營業活動現金流量穩定度、營業活動淨現金流量佔稅後純益比率、現金流量比率、每股現金流量、。
2.分析投資活動現金流量，了解企業①資本支出活動、②轉投資、③處分資產的情形 ⇒ 現金再投資比率。
3.分析自由現金流量，了解企業：
①由營業所產生的現金是否足以支應投資增加的需求
⇒ 現金流量允當比率、自由現金流量佔稅後純益比率。
②當自由現金流量＞0的運用方式 ⇒ 增加現金股利、償還借款、實施庫藏股。
③當自由現金流量＜0的籌資方式 ⇒ 減少現金股利、現金增資、舉債。
二、現金流量的綜合判斷
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營業活動 現金流量 |
投資活動 現金流量 |
自由 現金流量 |
籌資活動 現金流量 |
類 別 |
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正 正 正 正 負 負 負 負 負 負 |
正 負 負 負 正 正 正 正 負 負 |
正 正 負 負 正 正 負 負 負 負 |
負 負 正 負 負 正 正 負 正 負 |
現金牛，發放股利或償還借款 自給自足，發放股利或償還借款 入不敷出，借錢彌補資金缺口 入不敷出，發放股利或償還借款 吃老本，發放股利或償還借款 吃老本，借錢加強儲存糧草 老本不夠用，須再借錢度日 老本不夠用，還得償還借款 寄生蟲，借錢度日中 寄生蟲，快速失血中 |
表 現金流量表的綜合判斷
◎分析企業的現金流量，最基本的要求是營業活動現金流量＞0。
◎自由現金流量＞0、現金股利為現金流出、借款為現金流出、整體的籌資活動現金流量＜0 ⇒ 回饋股東、償還本金利息給債權人，最健康的現金流量模式。
◎自由現金流量＜0、現金股利為現金流出、借款（或負債）是現金流入、整體的籌資活動現金流量＞0 ⇒ 借錢或增資來發放現金股利，糟糕的財務操作。
三、現金流量的重要財務比率
一家企業真正重要的是創造現金的能力，而不是盈餘。現金流量表主要的功能是讓我們了解一家公司帳面（損益表）上所賺的錢，最後是不是轉變成真正的現金回到公司為公司所用。
⑴營業活動現金流量穩定度
1.公式
（稅後純益＋折舊及攤銷費用）÷ 營業活動淨現金流量
2.選股標準
穩定的「比例關係」或很小的數字差異
3.應用說明
◎如果歷年來一直保持著很穩定的「比例關係」或很小的數字差異
⇒
企業的獲利模式穩定；反之，無法呈現穩定的「比例關係」，而且每年的差異很大 ⇒ 企業獲利模式不穩定、獲利品質不好。
⑵現金再投資比率（cash flow reinvestment ratio）
1.公式
（營業活動淨現金流量－現金股利）÷（不動產、廠房及設備毛額＋長期投資＋其他資產＋營運資金）
2.選股標準
＞8%
3.應用說明
◎該比率愈高愈好。其中分母已經幾乎包含整個大項的資產科目，∴比率愈高表示資金愈充裕，企業想要擴大生產規模，創造未來獲利的能力愈強，不必藉由舉債或增資方式籌措資金。
⑶現金流量允當比率（cash flow adequancy ratio）
1.公式
最近5年度營業活動淨現金流量 ÷ 最近5年度的「資本支出＋存貨增加額＋現金股利」
2.選股標準
＞100%
3.應用說明
◎該比率愈高表示長期資本支付能力愈強。∴現金流量允當比率最好＞100%，且愈大愈好。
◎當淨現金流量允當比率＜100%時，表示營業活動現金流量不足以支應①公司擴張所需的資本支出＋②營業成長導致存貨的增加＋③回饋支付股東現金股利等三大需求
⇒ 自己賺的錢（營業活動現金流量）無法自給自足，來支應基本的成長所需
⇒ 企業必須向外融資、向外借款或請股東現金增資，才能滿足三大需求
⇒ 比率愈低表示可能需要向外借錢來彌補資金缺口。
⑷現金水位
1.公式
現金及約當現金 ÷〔（營運支出＋資本支出＋現金股利）÷ 12〕
※營運支出＝營業收入－稅後純益－折舊與攤銷費用
2.選股標準
≧2個月
3.應用說明
◎錢多不一定好，但適度的現金水位是必要的，所謂「適度」是指一般企業在沒有任何現金流入的情況下，能夠維持營運二至三個月。
◎現金充裕，經營穩健度高，可降低不景氣時所面臨的週轉衝擊。一般來說，國際化愈深或是經營績效卓越的企業，現金水位都在二個月甚至達到半年以上。
◎資本密集代表該行業每年必須投入大量資金更新設備，以保持競爭力。∴必須確認該公司要有足夠的現金。
※參考資料和較多的詳細內容，請見：
股雲：「財報分析 第25章 現金流量的分析策略」
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