優先股往往具備保障條款，防止公司發行求償順位更高的證券。這些標準條款規定，除非獲得2/3或3/4的優先股股東投票通過，否則公司不得發行求償順位更高的證券或抵押債券。
一、防止發行無擔保債務是可取的做法
優先股股東無權限制無擔保債務的發行是慣例。但依我們之見，優先股股東不能阻止公司發行無擔保債務是不合理的，∵無擔保債務和抵押債務一樣，都會對優先股的安全構成威脅。例如，1930年，美國金屬公司（American Metal Company）未經優先股股東表決，發行2,000萬美元的信用債券，但在1933年，公司不得不徵求優先股股東批准，在到期日時以質押擔保的方式進行替續融通。
二、優先股償債基金
公用事業或鐵路公司的優先股甚少具有償債基金條款，但對於工業公司優先股設立償債基金已成為慣例。不過，雖然償債基金為優先股股東提供了很大的保障，但是設有償債基金並不表示優先股就夠安全，沒有償債基金也不代表不安全。償債基金的金額一般都很固定，占流通在外優先股最高金額的某一百分比，最常見的是3%；若以利潤百分比計算，則較不常見。
三、公司未能支付股利時的投票權
優先股保障條款的第二個常見類別，是公司未能支付股利時，可獲得投票權的情況。投票權的生效時間不一，所授予的控制權程度各異。就我們所知，這些規定只適用於累積優先股。
一般來說，在投票權的生效時間方面，可能是一旦拖欠股利，就可立即獲得投票權，甚至拖欠達八季，投票權才會生效；在控制權方面，優先股獲得投票權的准許期限為一年。優先股獲賦予的權力可能是①只投票推選董事、②單獨推選大部分的董事、③單獨推選少數董事、或④獲得與普通股同等的投票權。
四、非累積優先股需要更多保障
人們普遍認為這些特別的投票權條款應只適用於累積優先股，但我們認為，若不包括非累積優先股是極不合理的。由於非累積優先股股東無權於日後取回已損失的股利，因此若公司無法支付任何優先股的全額股利，優先股股東應該在董事會中擁有獨立的代表權，同時亦應確立此準則為財務原則。另一方面，即使公司未能支付優先股股利，董事會也不應完全由優先股股東控制，導致普通股股東可能受到不公平對待。
五、投票權的一般準則
投票權的一般原則是每支優先股和普通股股東，可在任何情況下都擁有分別推選部分董事的權力。只要公司定期支付優先股股利，則普通股股東擁有推選大部分董事的權利；但若公司無法支付累積或非累積優先股的全額股利，將推選大部分董事的權力移轉給優先股股東。為充分保障優先股的權益，除了公司拖欠股利之外，若無法支付償債基金或維持所規定的營運資本，投票控制權亦應轉移給優先股股東。
六、優先股投票控制權的價值令人懷疑
從客觀角度來看，賦予優先股股東投票控制權，未必對他們有好處。∵若公司無法持續支付股利，優先股股東雖然獲得投票控制權，但此時優先股的價值便會暴跌。
華爾街對此認為，既然公司的管理層誠實、能幹，更換董事不但沒有必要，甚至是不智之舉。我們認為這番推論忽略了基本要點，公司的經營管理層的確應該保持不變，但問題的關鍵是，政策必須由董事會制定，同時大部分的董事必須由優先股股東根據其權益推選出來，否則投票表決的條款便形同虛設，成為遊說別人購買優先股的幌子，令購買優先股的人誤以為獲得保障而已。
七、維持充足的初級資本
債券持有人及優先股股東務必留意，有一項在技術上非常重要的保障條款，就是須維持充足的初級資本。∵根據公司法，公司獲得貸款後可撤回幾乎全部的資本和保留盈餘，並透過合法程序將資本減至象徵性的金額，再把扣減的部分發放給股東
⇒ 股東透過債券持有人提供的現金取回其資本（有權削減法定資本），且可繼續保留企業的擁有權及控制權，發放股利給自己。反觀債券持有人提供所有的資本，除了正常利息之外，完全不能分享利潤，處境極不合理。因此，除非債權人在貸款契約中明確訂立限制這個做法，否則無力阻止。
在實際案例中，透過直接撤回現金除去債券持有人的「贖回保障」，是罕見的現象，可能並無先例。但相近的情況確實發生過，當公司出現龐大的營業虧損，便透過減資的方式，將之後資產負債表的虧損勾銷。
優先股在這方面的處境比較特別。在維持充足的初級資本方面，優先股股東與債券持有人享有相同的權益，但若資產負債表出現虧損，法律上不僅禁止公司分配普通股股利，優先股股利也同樣禁止。有鑑於此，優先股股東渴望普通股減資，進而消除虧損，然後得以繼續獲得股利。在這個情況下，他們對獲得股利的渴望多於在維持充足初級資本方面的權益。有時，普通股股東會利用這個情況，迫使優先股股東作出重大的讓步。
從優先股股東的立場來看，要有效應付這問題也絕非易事。最重要的是，代表優先股利益的董事須完全控制公司的政策。因此，優先股股東能在公司無法支付股利後，掌握足夠的投票權，是非常重要的
⇒ 優先股股東同時需要特別的保障條款及投票權來保障自己的利益。
※參考資料：
「證券分析：第六增訂版(上)」（Security
Analysis），作者：葛拉罕（Benjamin Graham）、陶德（David Dodd），譯者：顏詩敏、李羨愉，出版者：寰宇出版股份有限公司，2024年4月初版十四刷。
「證券分析：第六增訂版(下)」（Security
Analysis），作者：葛拉罕（Benjamin Graham）、陶德（David Dodd），譯者：顏詩敏、李羨愉，出版者：寰宇出版股份有限公司，2022年12月初版十三刷。
※圖片來源：
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