1980年代的垃圾債券（junk
bond）、1990年代後期的網路股、2000年代各式各樣的次級房貸組合（subprime mortgage portfolios），以及世界最具智慧的避險基金－－長期資本管理（Long-Term Capital Management，LTCM）－－的資產淨值和聲譽，以上都屬於投資災難，但若耐心讀過《證券分析》便可逃過一劫。
要享有持續的高複利成長，前提就是要避免遭受重大的損失。葛拉罕花了20年的時間－－從「怒吼的1920年代」的大牛市，到1930年代初接近毀滅的黑暗時期－－經歷了一個完整的週期，將自己的投資理念提煉成一門嚴謹的學科。
一、自建分析性學科
在葛拉罕的時代，他們面對定期且往往是很嚴重的經濟蕭條，不似現在只是偶爾出現溫和的經濟衰退。他們對未來迎向繁榮的信心不大，而且也沒有那麼多關於特定證券的可靠資訊。儘管市場經歷了如此深遠的變化，而這本書寫於1930年代的投資手冊到今天仍然適用，實在令人震驚。
1930年代，普遍認為債券是安全的，相當適合「投資」，而股票則是不安全的。葛拉罕和陶德並不贊同如此刻板的規則，他們反對只靠證券類型來區分安全與否。他們指出合約條款並不能為債權人提供保障，而只能視為「發債公司還債的能力」，債權人的求償權不可能比公司扣除債務後擁有的資產更值錢［暫不考慮利息費用（interest expense）所帶來的稅盾（tax shield）］。
二、慎防將希望資本化
1990年代後期網路泡沫時，當時網路股的推銷者宣稱，股票不再需要盈餘（＝本夢比）。葛拉罕和陶德警告，勿將「純推測性的未來前景資本化」，投資的標準不能基於受歡迎程度或名氣等「心理」因素，否則就等於任由市場一直創造新標準了。葛拉罕和陶德認為：在某一價格水準，任何證券都可以是合適的投資，但沒有什麼證券會單單因為其表面所屬的類型而變得安全。就算一支股票為「藍籌股」（受尊重並被廣被持有的股票），也不能確保投資者免受損失。
市場趨勢瞬息萬變，葛拉罕和陶德勸告投資者，投資須基於證券的內含價值（intrinsic value）。「內含價值」即一家企業對於「長期」持有者來說的價值，此價值一定是基於其長期流入持有者口袋的現金流量來計算，而非投機地評估其轉售價值（resale value）⇒「投資」是「承諾本金安全、且獲得令人滿意之報酬」的運作。其中的關鍵字是「承諾」，這不是百分百的嚴格保證，但它呈現了高度的確定性。
股票和債券的交易價格有時候會低於內含價值，這造就了投資機會；但認定它遲早會返回內含價值水準，卻需要信心。總結第一部分的核心內容：葛拉罕和陶德勸告投資者，去尋找一些市價相對其價值有折扣的證券。
三、價值範圍
一直以來，問題的癥結都在於如何計算價值。作者有鑑於人們的預測能力有限，力勸投資者要以價值範圍來考慮。精確絕非必要，∵進場買進價位只求股價能遠低於內含價值，提供安全邊際，而這已可滿足投資者的目的。
到底如何才夠資格被稱作投資？葛拉罕和陶德只根據公司的帳面價值來決定安全的門檻。內含價值可用以衡量經濟潛力（即擁有者希望從資產中獲得的價值），而帳面價值則可算出所有投進公司裡的資金價值。惟單靠帳面價值，並不具決定意義。
例如，兩家帳面價值一樣的汽車公司，其內含價值或經濟價值仍會有很大的差異。因此，預測股價走勢時，帳面價值「從實用角度來看，幾乎不值錢」。不過，葛拉罕發現完全以資產為基礎、經仔細研究的證券，往往都能通過安全性原則的測試。
四、尋找超值機會
當整個產業或整組證券都不分好壞地遭到拋售時，個別股票通常都非常便宜。例如，2001年因為油價會受到無數不確定的因素所影響，從石油輸出國家組織（OPEC）、中國經濟成長步伐，到氣候等不一而足。由於整個產業不景氣，安斯克國際（Ensco
International）的股價每股低於15美元，但其鑽井設備的重置價值（replacement value）估計達每股35美元。因此，追隨葛拉罕和陶德的投資者買入安斯克國際便足以享有安全邊際。
五、預測現金流量
企業盈餘具有「天生不穩定的性質」，∴預測盈餘是件極其困難的事，最好的參考指引其實只有公司過去的盈餘。在估計未來盈餘時（不管什麼業務），《證券分析》提供兩個關鍵的方法：①盈餘穩定的企業比較容易預測，若公司的盈餘波動愈大，在估計未來業績時愈要謹慎，而且建議要察看10年的歷史資料、②有關盈餘趨勢的週期波動，企業的平均盈餘可為未來提供大概的指引，而盈餘趨勢卻遠遠沒有那麼可靠。
六、資訊有價
現今大眾資訊隨處可得，反而讓獨家資訊（內線消息）有價有市。獨家資訊最可能的來源是電話，不過要當心，有些高層會撒謊。葛拉罕和陶德提出警告：「沒什麼客觀方法可以測試管理能力。」就像很難判斷球隊的勝利，教練到底占多少功勞一樣。我們也很難說明一家公司的成功，到底有多少應歸功於管理層。
※參考資料：
「證券分析：第六增訂版(上)」（Security
Analysis），作者：葛拉罕（Benjamin Graham）、陶德（David Dodd），譯者：顏詩敏、李羨愉，出版者：寰宇出版股份有限公司，2024年4月初版十四刷。
「證券分析：第六增訂版(下)」（Security
Analysis），作者：葛拉罕（Benjamin Graham）、陶德（David Dodd），譯者：顏詩敏、李羨愉，出版者：寰宇出版股份有限公司，2022年12月初版十三刷。
※圖片來源：
https://www.watchinese.com/sites/watchinese.com/files/photos/31/031B1_古人.jpg
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