讀財報選股票第5章財務資料外的有用資訊

一、財務資料的更新

⑴財務資料揭露的都是歷史資訊，沒關係嗎？

沒關係。不然它還能揭露什麼資訊？財務資料可以告訴我們①公司想要做的：表明公司未來可能的景象、②公司已經做的：讓你知道管理階層如何達成它的目標。

很多企業的悲劇都可以從財務報告上預知，只要投資人知道如何閱讀和分析它。雖然財務資料上的數據是到資產負債表日為止，董事們卻在幾個月後才會在財務資料上簽名。企業必須揭露在資產負債表日和董事簽名當天之間，所有發生的重大事項。它們通常會隱藏在財務資料的附註中，一定要找到這些說明，然後仔細的閱讀。

⑵我能直接詢問公司有關最新的資訊嗎？

你可以直接詢問公司最新的資訊，但是只限於某些特定事項。如果打算直接向公司詢問最新的資訊，最好寫信給公司秘書，他們通常不會理會電子郵件和一般來電。股東也有權利在股東會上提出問題。然而，實務上大公司可能會對這些權利加以限制。

⑶除了財務報表之外，如何獲知企業公告？

可以在台灣證券交易所及公開資訊觀測站找到上市公司相關資料，它提供所有企業發表的正式公告。

⑷如果企業發表有關獲利警訊的聲明，其重要性為何？

企業發表有關獲利警訊的聲明是非常重大的事件，表示公司高層得知一些壞消息。身為投資人，幫不了什麼忙，因為股價會在新聞公布的一瞬間馬上反應。你所要考慮的只是當初持有這張股票的理由是否已經改變。然而無論好壞，市場通常都會反應過度。

⑸有關購併的文件？

當企業的管理階層已經束手無策時，通常會發生沒有競爭對手的購併案。公司股價大概都會下滑，新的接手者大部分都具備較佳的經營能力，而投資人通常會被勸服乖乖的接受這個不可避免的結果。

有競爭對手的購併案比較有趣。雙方會同時對你展開疲勞轟炸，∵他們都想說服你將股票賣給他們。依經驗法則來看，購併競價對購併標的企業的投資人來說是一個好消息 ⇒ 他們會看到股價的飆漲。但購併行動對於出價的企業來說，並不見得是一項利多的消息。

⑹何謂股價波動性？

公式：股價波動性＝（最高股價－最低股價）÷（2 × 目前股價）

股價波動性是用來評估企業經營績效和期望值的差異性。藉由股價波動性的分析，投資人可以知道在投資組合中承擔了多少風險。計算過去的十二個月內，股價以目前市價為基準的分布狀態。

這項評估工具的問題有①它評估過去的經營績效，並不能做為未來經營績效的指標、②當許多投資人都長期持有股票，以一年做為評估股價波動性的時間不夠長、③它並沒有指出股價是往上漲或往下跌（K線圖在這方面可以告訴我們更多資訊）、④它並沒有將波動區分是股票本身因素或是經濟環境的因素（像是著名的beta值）造成股價的漲跌。

二、獨立自主的研究

⑴我如何得到企業的獨立研究報告？

對於企業的研究報告，最獨立的莫過於自己做，依照下列的三個步驟：①分析財務資料→②研讀報告書→③參考別人的意見。

市場分析員可以要求高薪，而且毋庸置疑他們工作非常努力。但最好只參考他們的議論，對他們買、賣，或繼續持有股票的建議視而不見。∵他們的研究成果和隨機選擇的結果沒有多大差別，特別就長期而言。應該在大部分的研究分析過程中了解這家企業，並且依據自己的情況和投資觀點做出適當的投資決定。

報紙上關於企業的文章大部分是由企業聘請的公關所撰寫，他們告訴你企業想讓你知道的事情。雖然不太可能發生，但是一旦報社記者真的發掘到有關企業的重大事件，在你讀完這篇報導前，此事件就已經反應在股價上了。千萬不要隨報紙的週日版起舞。股價是根據供需來決定。當然，股價會短暫的上揚，正好印證投資人的推測──直到他們想要將股票脫手。

網站上也有許多的留言版可以讓讀者抒發自己的高見，然而眾所周知留言版上的資訊是不可靠的，很多是由憤世嫉俗的個人所張貼。可以參考他們的想法，而不要接受他們的結論。

⑵對於股票資訊，分析師是否擁有一般投資大眾沒有的特殊管道？

是的。股市大戶甚至可以和公司董事私下會面。股票分析師和基金管理人的研究結果可以當做二手資訊，包括：①董事交易、②基金經理人交易、③股票價格的走勢。

如果基金經理人開始買進某檔股票，可能表示他們經由特殊管道或者經由研究分析，得知市場上還未察覺到的消息。股票價格的走勢本身就是一個二手資訊的來源。從股票價格的走勢可以看出投資大眾對股票的整體看法。你必須自行判斷這些二手資訊的可靠性。

⑶我能信任獨立的研究報告嗎？

你可以信任獨立研究報告中提到的事實，但是不要理會他們的意見。研究人員通常可以取得可靠的事實，然而他們的意見不會比你高明。

三、董事的交易行為

董事交易是最常用的二手投資資訊之一。董事是最清楚公司經營狀況的人選，而且他們會根據自己的判斷買賣自家股票。因此，巨額的買進賣出也顯示可能的股價漲跌。有時候，這種行為也成為預言的自我實現。股價的上升除非是由於基本面，否則很快就會後繼無力。

根據董事交易來推測股價的走勢，絕對是不智之舉。首先，你無法得知董事買賣股票的真正理由，也許他們只是需要一些現金用來裝潢房子。更何況，董事不是聖人，他們也會犯錯。

※參考資料：

《讀財務報表選股票：投資獲利10大指標》，作者：Robert Leach，譯者：金雅萍，出版者：財訊出版社股份有限公司，2006年6月10日初版一刷。

※圖片來源：