一、人力成本快速上漲，何處設廠關係大
人工成本是公司生產成本中重要的一環，以製造業來說，約占總成本的10%～15%。近年來，由於全球各國的工資水平上升速度差距甚大，不同的產能布局可能會造成相當大的人工成本差距，進而嚴重影響獲利。以台股上市櫃公司的產能布局來看，主要分成以下三種：
◎主力產能在台灣：薪資成長緩，經營壓力較輕
台灣的基本工資在亞洲雖不算低，但成長速度緩慢，公司若把主力產能都設在台灣，人工成本就不至於對公司造成負擔。例如，1527鑽全的工廠全數位於台中工業區，並未在中國設廠，公司靠不斷提升的製造技術與自動化能力的提升，人工成本雖然提高，但營收、毛利成長更快。
◎主力產能在中國：廉價工資不復見，經營壓力增
在2000年前後，中國基本工資遠低於台灣，不少台商前往中國設廠，但2008年金融海嘯後，中國為提振內需，訂下每年工資成長10%～15%的政策，以致前往設廠的公司，經營壓力逐年提升，陷入虧損更已成為常態。例如，6251定穎的中國產能占8成，人工成本高漲成壓力。
◎主力產能在東南亞：成本比中國低，但仍快速增加
由於中國薪資持續飆漲，基本工資已是東南亞國家的數倍，因此不少台商陸續把產能遷往東南亞，其中又以紡織股的群聚效應最為明顯。例如，1477聚陽的主要基地在印尼、菲律賓、柬埔寨、越南等，面臨人力成本增加，發展高毛利產品應變。
最後，雖然東南亞的基本工資較其他地區仍便宜許多，但卻是全球薪資上升幅度最高的地區，每年動輒調整20%的基本工資已成為常態，往後台商再往東南亞遷徙，已未必能討到便宜了。
二、原物料步入空頭，產業上游吹冷風、下游迎暖陽；原物料若走升，上下游獲利狀況將反轉
一般來說，人工成本占總成本約在10%～20%，但原料成本卻常常占總成本超過一半以上！∴在大部分的情況下，原料成本比人工成本還要關鍵。理論上，原物料價格上漲時，對產業上游有利，對產業下游不利，而原物料價格下跌時則相反。
例如，①油價大跌，航運股受惠最多。∵一般來說，石油占船運公司的成本達20%、占航空公司的成本更高達40%、②油價下跌會拉低塑化產業報價，尤其是愈上游的影響愈深、③橡膠價格大跌，橡膠生產商受拖累（2103台橡）、產品以橡膠為主要原料的公司則受惠（2114鑫永銓、2105正新、2106建大）、④銅價緩跌，銅片生產商經營難度高（2009第一銅）。
三、製程良率與效率，將左右毛利率與營收
製程良率會影響毛利率，製程效率則會影響營收表現，以下是最可能影響公司製程良率與效率的事件：
◎製造原料有問題
當製造的原料有問題，良率一定大幅下降。原料出問題的原因可能有①供應商偷工減料、②找新供應商時溝通不足、③公司為了省成本，有意無意使用不符規定的原料。例如，生產保健食品的4127天良，2015年被發現使用的原料未符合標準，部分藥品遭下架。
◎製造過程不順利
一般來說，在製造新產品、或更換機器設備時，最可能會碰到製造過程不順利的狀況。例如，4938和碩在2011年剛切入iPhone供應鏈時，初期製程的良率和效率較低而影響獲利。
◎大規模遷廠
當公司進行大規模遷廠時，若有生產空窗期，會導致營收顯著下滑。此外，遷廠初期也可能因為設備擺放、製程轉換、人員熟悉度等問題，造成生產的良率與效率顯著下滑。例如，9924福興在2013年遷廠以致初期良率不佳，毛利率下滑，但2014年轉移產能後，獲利節節升高。
◎自動化導入
自動化設備導入生產流程來取代人工，已成為長期發展趨勢。只要自動化導入順利，對於降低人工成本，以及提高製造的良率、效率都可能有幫助。例如，2062橋椿在2013年導入自動化設備，減少部分人力需求，毛利率顯著提升，EPS翻倍。
四、匯率波動大，影響企業獲利狀況
台灣是島國，企業經營都十分仰賴進口與出口，∴除了人工成本、原料成本、製程的良率與效率之外，匯率波動也會影響公司獲利。另外，當公司競爭對手國的匯率大幅波動時，也會影響公司的競爭力。
例如，①美元在2013年起強勢走升，帶動1527鑽全、9924福興、2062橋椿、1539巨庭等美國概念股，以及產品採美元報價的電子產業開始顯著獲利、②2012年日本實施量化寬鬆後，日圓應聲重貶，東北亞航線為主的旅行社受惠（2731雄獅）；競爭對手為日廠的公司則受害（6269台郡、6153嘉聯益、3042晶技）、③2015年歐洲央行實施QE後，歐元急貶，歐洲航線為主的旅行社受惠（5706鳳凰）；歐洲市場占比高的公司則受害（3596智易）。
最後注意，匯率和原物料一樣，都是走循環路線，不會無止境地上漲，也不會一直下跌，投資人除了要從總經判斷各國匯率未來可能發展外，更重要的是在平時就要對個股深入研究，了解公司的營運會受那些國家的匯率影響，進而在匯率發生變動時布局。另外，比起原物料，匯率更可能會受各國政府的人為操縱，因此投資人也要適當地關注各國的匯率政策發展。
※參考資料：
「財報狗這樣選對成長股」，作者：財報狗，出版者：Smart智富，2016年1月初版二刷。
※圖片來源：
https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/9ulKb_vcrvrU8gU0ebs6QA--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTY0MDtoPTQyNw--/https://media.zenfs.com/ko/cardu.com.tw/5b1f9bf859cfa7984b607e6186f73027
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