所謂套利（arbitrage）是指在不同的市場買賣價格不同，但性質相近的股票、貨幣或商品。例如，國際商業機器公司（IBM）的股票在美國和倫敦都有交易，如果在美國的價格較高，在倫敦的價格較低，則其套利的作法：在倫敦買進，在美國賣出，從兩地的價差獲取利益。
一、股票套利～股票對股票
1978年，克萊斯勒發行2.75美元的累積可轉換優先股，面額25美元，核准發行股數2,000萬股，但只有1,000萬股發行在外。在股利和資產的分配上，享有優先於普通股的權利（這是套利很重要的一個要件）。持有優先股的人，有權每年得到每股2.75美元的累積現金股利，而且每季發放。這些優先股可以在1983/07/01或之後轉換成每股25美元的普通股，外加應計股利。
1980年，克萊斯勒瀕臨破產邊緣，艾科卡從福特汽車被挖角到這裡主持大局。我的套利作法是買進克萊斯勒優先股，同時放空普通股。1982/04/15普通股價格為4.75美元，優先股價格為5.25美元，價差只有0.50美元。
我採用的策略是依據一項事實，優先股和普通股兩者的價格差距便是我實際的損益。也就是克萊斯勒若真的破產，放空普通股所賺的錢，和買優先股所賠的錢，兩者差價的損失從0.50美元到2.00美元不等。但若克萊斯勒籌措資金有起死回生之兆，普通股價格上揚，優先股價格漲得更快，兩者的差價獲利從0.5美元擴大到7.5美元。結清這筆套利交易時，我是以17.5美元的價格買回放空的普通股，以25美元賣出優先股，淨獲利7美元。
二、跨市套利～股票對類似金融商品
根據概念，你可以拿某樣東西和其他任何東西做套利交易。可以做套利交易的兩種金融商品之間，關聯性看起來愈不明顯，獲利潛力愈大。能夠察覺（不是看出）相關性的人，可以搶在別人前面，先行套利操作。
例如，伊士曼柯達公司侵害拍立得（Polaroid Corporation）的專利權，發展出一系列的立即想像照相機。法庭判決柯達侵害拍立得五項專利，必須賠償9.09億美元給後者。判決書內也包括賠償立即顯像照相機持有人所發生的損失。柯達起初的賠償計畫包括折價沖洗軟片、折價換購柯達其他相機或器材、或取得伊士曼柯達公司的1股股票。身為股票投資人，我對取得股票有興趣。
我研究了那種立即顯像照相機，發現柯達賣出很多。當時柯達股價每股略高於50美元，於是我開始以每台18元的價格大量蒐購這種相機，好換取每台1股的股票。∵這樣對我來說，柯達等於花32美元把我手上的相機收回。
三、概念性套利（conceptual
arbitrage）～觀念對觀念
唐恩哈吉特（Dunn & Hargitt）是一家出版兒童快報的公司，每月寄給育有孩童的訂戶。唐恩（Dennis Dunn）和合夥人在快報的早期發展階段，每一期都要向為人父母者詳細說明，可以從發展中的幼兒身上期待些什麼。每一期都隔一個月，所以第一期談一個月大的嬰兒，第二期談兩個月大的嬰兒，以此類推。
等公司編輯好每一期的快報，接下來就是怎麼推銷這套快報。產品已經有了，要做的事，只是找出新生兒和他們的父母在哪裡，賣給他們一套快報「系列」。嬰兒一個月大時，唐恩抽出一個月大的快報寄出去。嬰兒兩個月大時，抽出第二份快報，影印後寄出去。如此這般，直到幼兒長大成青少年。
這個套利例子牽涉到兩個實體：快報系列和新生兒。關於幼兒發展的所有知識，早就包含在快報的各期文章裡。對嬰兒和他們的父母來說，嬰兒誕生時一切都是全新的－－「新」的慾望、需求、需要等。從快報裡的資訊來看，沒什麼東西是新的，可是對每位剛做父母的人來說，卻是新的。
唐恩成功地「踏」進一個和時間有關的價差交易中，這個套利方式的妙處在於毫無公開的市場風險！他在「無限時間」的那一邊作多，然後選取對時間敏感的那一邊去對沖。所謂無限時間的那一邊，指的是那套快報。∵孩童每個發展階段的生理、心理和情緒問題，都能在各期快報中找到答案，∴這個產品很難變得老舊。
任何時候，新生兒的父母都有可能要求唐恩寄未來幾期的快報，甚至以前的快報。∴這是預測未來的套利例子：發行快報公司找到正確的快報，在嬰兒生命中正確的時間寄出去。
※參考資料：
《金融操作守則Ⅱ》，作者：William F. Eng，譯者：羅耀宗，出版者：寰宇出版股份有限公司，中華民國八十五年十二月初版二刷。
※圖片來源：
http://pic.pimg.tw/mealer4/dff10d5739bdf710aa3ab01ee8536f66.jpg
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