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投資心理學 第9章 自我控制與決策制定

 

30年為佈局的長期投資人,如果連虧3年,會轉成只看3年的短期投資者:他們想要退場。在華爾街有一句俗諺說:市場是由兩種情緒所驅動的:恐懼與貪婪。然而,按照這些情緒來行動,很少是聰明的舉措。那些為您帶來長期利益的決策,通常都是在情緒穩定時所決定的。

學者Richard ThalerHersh Shefrin描述這種自我控制問題~是一個人的兩種自我間的相互作用:計畫者(planner)與行動者(doer)。行動者希望現在就消費而不是以後才消費,所以他們會延遲那些令人不愉快的工作;計畫者卻希望為未來的消費做預備,先完成辛苦不愉快的工作。這種欲望與意志力之間的衝突之所以發生,是因為人同時被長期的理性關切與短期的情緒因素所影響。簡言之,兩種自我間的相互作用帶來自我控制問題。

制定決策時,如果該決策牽涉到當下的話,人通常會選擇拖延,即使拖延會帶給您更多的工作。決策愈重要,愈可能耽延,因為總覺得有多一點時間多做一些分析的話,可以把決策做的更好。這種持續性的耽延,付上了最重要的代價:時間與資本的投入。這種態度也可能影響投資決策,舉例而言:很多人寧可現在得到50美元也不要兩年以後得到100美元,可是這等於放棄了41%的年報酬;另一方面,如果現在有兩個選擇,一個是四年後可以得到50美元,一個是六年後可以得到100美元,您會發現幾乎沒有一個人會選擇四年後的50美元,雖然問的是一樣問題,人們怎麼看現在和他們怎麼看未來,似乎並不相同。這種傾向造成強烈的慾望與薄弱的意志力。

大部分的人都希望能夠維持自我控制(self-control),使制定出來的決策可以帶來長期利益。但是往往發現自己的欲望比意志力強烈得多,因此人們以經驗法則與控制環境的方法強化自我控制。人會實踐一些經驗法則以控制自己的行為,人們在意志力最高、最沒有情緒干擾的時候,很理性地創造了這些法則。一旦情緒高昂欲望強烈時,人們便依賴這些經驗法則提醒自己如何堅定意志力。控制環境最常見的方法,就是把那些很渴望的東西從眼前移開,或是避開一些會引起自我控制問題的情境。

心理會計是投資人偏好現金股利的原因。心理會計會讓投資人將投資分成不同的心理帳戶,有些心理帳戶,投資人是為了獲得現金收益而進行投資,故投資人會買進股利較高的股票、債券或年金等;如果是想要賺取資本利得,就會運用其他不同的心理帳戶,購買不同資產。對於想要自制的投資人來說,這些心理帳戶特別有用。例如:一個已退休的人明白,他的財富必須足夠支應他的餘生,不希望財富比生命還短,所以會應用一些常見的經驗法則來幫助自己達到自制:絕對不碰本金。

最後,如何克服心理偏誤,以下提供一些策略和經驗法則的建議:

一、了解偏誤

辨別在自己裡面的偏誤以及在別人身上的偏誤,是避免偏誤很重要的步驟。

二、知道自己為什麼要投資

大多數的投資人對於自己的投資目標只有一個很模糊的概念,「我想要很多錢,這樣等我退休之後,就可以到國外旅遊。」或者以一種負面的形式來思考自己的模糊目標,好比說「我不希望到我退休的時候一窮二白。」這些模糊的概念對於要採取什麼方向進行投資是沒有幫助的,而且它們也不能幫助您避免那些使您無法做出良好決策的心理偏誤。具體而明確的目標有很多好處,例如,若能將自己的投資理由隨時謹記在心,就可以專注在長期的更大目標上,讓自己對投資的進展加以監控與衡量,從而了解自己的行為是否與目標相互一致、彼此配合。

三、建立量化的投資準則

如果擁有一組數量化的投資準則,就可以幫助自己避免按著情緒、謠言、故事或者其他的心理偏誤來做投資。建立特定而明確的投資目標很重要,而將特定的、具體的投資準則寫下來,也一樣重要。

四、多角化

1.持有多種不同的股票進行多角化。

2.您任職公司的股票,不要多買。

3.也要投資債券。

按照上列方法進行多角化,可以幫助您避免一些足以影響生活的悲慘損失。此外,多角化也是一個盾牌,可以幫助您避免諸如附著性(attachment)與熟悉度之類的心理偏誤。

五、控制您的投資環境

如果您想要克服您的投資心理偏誤,就應該控制您的投資環境,下面是一些可以幫助您控制環境的方法:

1.檢視您所投資的股票,一個月一次。可以讓您的行為反應不致出現蛇咬效應、自尊效應、賭資效應等等。

2.每個月只交易一次,而且固定在每個月的同一天。這樣可以幫助您避免一個錯誤的觀念,以為速度有多麼重要。其實,速度只有在您想要根據某個謠言來追逐股票的時候,以及泡沫破滅在即的時候,才是重要的。另一方面,可以幫助您克服過度自信的交易。

3.每年都要對自己的投資組合做一番詳細檢視,與自己的特定目標加以比較。當您檢視投資組合的時候,請記得將現狀心理偏誤、原賦心理偏誤、代表性心理偏誤以及熟悉度心理偏誤等等,謹記在心。此外,要保持紀錄,以克服認知失調以及其他的記憶偏誤。

六、打敗偏誤的五項經驗法則

1.避免那些股價低於5美元的股票,很多的投資詐欺都發生在這些低價股身上。

2.網路聊天室與信息板都只能看成是娛樂而已。人們的過度自信就是在這些地方膨脹起來的,它也會讓您的熟悉度偏誤更加惡化,甚至形成了所謂的人為社會共識(artificial social consensus)。

3.在您針對某一支不符合您的準則的股票下單交易之前,請記得您不可能比市場知道的更多。明明不符合您的準則卻仍決定投資,意味著您比別人擁有更多的資訊優勢,您確定自己真的知道的更多嗎?

4.設定一個賺取市場報酬的目標。大多數的積極交易都是由一種欲望所驅動的:希望賺的比別人多。但是為了賺取更高報酬所採取的策略,常常使心理偏誤更為惡化,最後反而帶來較低的報酬。相反的,如果設定的目標是市場報酬水準,則所採行的策略往往是成功的,因為它們可以阻止您的偏誤。

5.每一年都要好好回顧自己犯下的心理偏誤

 

成功的投資不是只要認識所有的股票知識就可以了,事實上,了解自己同樣重要。一個有知識的投資人常常失敗,就是因為他們允許自己的投資偏誤掌控決策。

 

※參考資料:

「投資心理學」(Psychology of Investing),作者:John R. Nofsinger(約翰.納夫辛格),譯者:郭敏華,出版者:台灣培生教育出版股份有限公司,200210月初版一刷。

※圖片來源:

https://i.pinimg.com/564x/8f/61/5b/8f615b4fafc121921f8f81443e13c993.jpg

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