一、客戶集中且業績大躍進，公司可同步受益
當公司的客戶集中度較高，即使公司沒有搭上產業趨勢，也可能因大客戶的成長，跟著受益，而客戶的成長狀況有：
◎大客戶跟對產業趨勢
當客戶搭上對的產業趨勢，公司就可跟客戶一起成長，甚至一起變成飆股。例如，①2014年3541西柏的主要客戶搭上產業規格演進趨勢，稅後淨利翻倍、②2014年3390旭軟因大客戶2384勝華倒閉，預留產能一時難消化導致虧損。∴當單一客戶佔營收比重＞30%，投資人必須觀察客戶所處產業狀況。
◎客戶市占率持續提高
當客戶擁有強大的競爭優勢，市占率能不斷長期向上攀升，供應商也能跟著受惠。例如，9910豐泰與全球最大品牌Nike高度連動，高單價產品帶動獲利，在2007～2014年間，營收複合成長率達9.6%，稅後純益複合成長率則高達14%。
◎客戶發表新產品
有些產業的消費需求，會與某些品牌大廠發表新產品的節奏有很大的關係，像是著名的iPhone供應鏈、伺服器供應鏈。例如，2059川湖在2007～2014年間，營收複合成長率達11.5%，稅後純益複合成長率高達16.2%，主要就是受到英特爾伺服器CPU發表時間的影響而呈現週期性。
◎客戶擴產
客戶因業務成長，展開擴廠計劃時，最先受惠的就會是設備供應商了。例如，4417金洲在2014年的營收年成長幅度22%，稅後純益年成長率更高達40%，主要是①2014年全球有多張捕魚執照釋出，造成圍網的拉貨潮、②一家養殖客戶擴廠，購買一批箱網。
上述4點，其中「客戶市占率持續提高」可持續較久；「客戶跟對產業趨勢」則要觀察趨勢持續期間；「客戶發表新產品」與「客戶擴產」的持續時間則較短，切勿把此期間的高成長率當成長期成長率，而推算出過高的合理本益比與股價！
二、客戶滲透率提高，業績將具成長性
所謂「客戶滲透率」是指公司取得客戶此產品多少比重的訂單。若客戶只給該產品一半的訂定，客戶滲透率＝50%。公司可以取得更高客戶滲透率的情況如下：
◎競爭者退出市場
當公司所屬產業有競爭者退出，尤其是「大咖」競爭者，其市占率將由其他廠商分食。一般來說，大咖競爭者退出常發生在成熟產業，而且常常是爛到不行的產業。例如，2012年的DRAM產業，全球15%市占率的日本第1大廠爾必達（Elpida）申請破產保護後，全球DRAM產業降為3大集團（三星Samsung、海力士SK Hynix、美光Micron），競爭狀況明顯減緩，也讓大部分廠商在2013年時開始轉虧為盈。
◎競爭者技術跟不上
如果公司所處的產業持續升級，而公司的技術又持續領先同業，那麼公司滲透率即可持續提高、或公司所使用的技術相較於其他同業，是較有利於未來產業趨勢的，那麼隨著產業趨勢的發展，公司就可以持續搶下客戶訂單，進而提高客戶滲透率。例如，3658漢微科受惠於半導體製程微縮，拿下全球電子束晶圓檢測8成以上的市占率。
◎客戶分散供應商
當客戶的銷售量成長到一定程度時，會開始培養第2、甚至第3供應商，以避免單一供應商萬一出狀況，無法即時供貨的問題。例如，4938和碩在2010年適逢蘋果分散供應商，獲iPhone訂單獲利增。
◎客戶增加外包比重
台灣有很多公司是歐美大廠的外包廠商，歐美一線大廠接單後，若自己產能不足，會將產能外包給台灣廠商來做。例如，8255朋程由於產品價格更有競爭力，客戶逐漸增加外包比重，成為全球最大車用發電機二極體供應商。
由上可知，當公司取得更高的客戶滲透率時，可能是因為公司真的具有較強的競爭力，但也有可能是外部因素造成。∴投資人不能只關注公司的競爭力，還要觀察產業環境是否改變。
三、成功打入新客戶，可望增添成長新動能
公司打入新客戶，意味著新的成長動能。開發新客戶大致可分成3種況狀，以成功機率從高到低排序，分別如下：
◎原產品增加新客戶
公司核心產品沒有改變，只是多了一個新客戶，這種情況的成功機率相對較高。例如，5288 F-豐祥在2013年接觸到新客戶－－休閒車大廠北極星（Polaris），注入獲利新動能。
◎打入產業新星供應鏈
若公司打入的新客戶是有長期成長性，或是短期暴紅的「產業新星」，公司的成長性就會有較顯著的幫助。例如，3661 F-世芯受惠比特幣淘金潮，打進挖礦機供應鏈。
◎參與產業巨頭新計畫
產業巨頭一般擁有較多資源，並具備一呼百應的影響力，若能成為產業巨頭最新計畫的供應商，且計畫成功的話，供應商就跟著上天堂；但若計畫失敗，雖然短期內仍可跟著受惠，但長期來看，可能要賠上研發資源，也要賠掉發展其他計畫的機會成本。例如，3081聯亞參與英特爾的矽光計畫，營收大幅成長。
由上可知，打入新客戶後，對短期營收動能都或多或少有幫助，但有可能只是曇花一現。∴投資人要好好研究新客戶或者是相關產業、計畫的進行狀況，才能較準確地判斷公司未來的發展。
四、主力銷售國帶旺供應鏈―以美國為例
當公司的客戶太分散，這時候就適合從銷售「國家」的角度切入，從公司主力銷售國的景氣發展狀況，來預測公司未來可能發展。
例如，美國是發展成熟的經濟體，有廣大的內需市場，可以較不受全球景氣的干擾。因此，台灣不少公司都以美國為主要市場，∴研究美國的景氣循環對投資台股是有很大的幫助。
※參考資料：
「財報狗這樣選對成長股」，作者：財報狗，出版者：Smart智富，2016年1月初版二刷。
※圖片來源：
https://doqvf81n9htmm.cloudfront.net/data/crop_article/88948/shutterstock_306860177.jpg_1140x855.jpg
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