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操作守則64 不要因為價格便宜而買進


在評估市場情勢以決定你的交易策略時,選擇低價買進總比高價買進來得好。以一般的操作守則而言,最好是盡量尋找股價低落的廉價股票。不過,有些時候買進低價股票並不保險。

在很多種情況下,雖然股價跌到空前最低點,但還是繼續下跌,也有很多時候,股價雖然下跌,但突然反轉往上,展開一次大多頭走勢,∴究竟什麼是低價呢?

在股價「回跌」的情況下,你必須運用原先的股價走勢來協助你決定,究竟這是多頭市場的回檔?還是從多頭市場反轉成空頭市場?你如何評估目前的股價走勢,決定你如何在市場交易。如果市場仍處於多頭市場,你可以趁股價回檔逢低買進 獲利的先聲;如果市場在一陣賣壓之後突然反轉為空頭市場,逢低買進就會套牢 虧損的惡兆。

一家公司如果連續好幾年盈餘都很穩定,突然出現利空,股價有可能下跌。但因為股價低廉就買進股票,常常是風險很高的策略。「超賣」一詞,可用以說明個股目前的技術現象,也可用以說明一家公司在盈餘資訊發布後,股價下跌的情況。我們說一家公司的股價「低估」時,指的是它的股價比依當期盈餘計算的當期價值要低。

「超賣」或者「價值低估」可能是買進股票的理想時機,但更重要的是,不要只看股票的現在價格和眼前的本益比。有些時候,股價下跌會引起更多人賣出,使得股價跌得更低。很多時候,賣壓會使股價跌得比利空出現後應有的價位還低,這就會造成暫時的超賣現象,而箇中的困難在於決定兩個因素:①所有的利空是否都已經出盡?而且②已造成過大的傷害?

盈餘下降的壞消息,會不會帶來更多的壞消息?例如,裁員和產能進一步受限?機構投資人是不是倒出了這檔股票,轉戰別處?

1986年,伊士曼柯達(Eastman Kodak)的專利權官司打輸競爭對手拍立得公司(Polaroid Corporation)後,一波波利空消息接踵而至。柯達已花費鉅資從事研究發展後,還是得退出一年十億美元的立即顯像市場。1986年盈餘立即受到影響,1987年同樣表現不佳。1988年以50多億美元買下史特靈製藥公司(Sterling Drug. Inc.),揮軍製藥業。但是柯達的消息愈變愈壞。1989Q1淨利跌了23%,成為每股62美分,1989Q2淨利跌了85%,成為每股18美分,使得股價的震盪變大。

如果公司的本質不錯,產品品質很好,而且可能在12年內重新奪回市占率,那麼股價有可能很快回升。企業會因為新產品或新市場出了問題,導致盈餘衰退,但是根基已穩的既有產品或市場的經常性收入仍然穩定的話,更是如此。

如果企業剛成立或者產品線十分有限,一旦出狀況,承受的傷害可能很嚴重,對股價也許有長久的不利影響,甚至成為永遠的問題,最後非關門大吉不可。例如,柯勒公司(Coleco)生產的可愛小玩偶曾經是為人父母者非買不可產品,而今安在哉?

我們很難確定所有的利空是否已經出盡。有些消息出現後,可以想見將有更多的問題接踵而至,有些利空消息卻是獨立、特殊的問題。新產品或新市場出了問題,可能打擊營收和成長,但這些問題的影響難以判斷;主力產品創造的營收或許足以維繫公司持續成長,但公司的成長也可能因為新產品線發生虧損而受阻(例如,柯達立即顯像照相機的案例)

漏油或設備遭到破壞等工業意外雖然不幸,對盈餘的影響可能是暫時的,影響規模也可能不大。這樣的事件對股價或許有些不良影響,但不致於使股價大幅下跌。即使股價下跌,也會在幾天之內回升,∵保險和稅負方面的利益,可以使公司盈餘和股價維持在一定的水準。

工廠裁員或關廠,可能有好有壞,∵裁員和關廠可以削減費用,進而提升盈餘,但也可能是更多問題的先聲。碰到這種事,往往是等候更多利空消息的時刻。拿財務報表做基本面分析,有助於確定關廠或裁員的效益。

某公司的股價下跌時,若能對這家公司的基本面有所瞭解,將有助於確定股價回升的速度是快是慢。如果股價回升的機率很高,則股價往往會開始以很快的速度回升。但在一段時間內,股價不會完全漲回原來的水準,若要回升到原來的水準,通常需要盈餘有所改善才行。

大盤急劇回檔也可能造成個股超賣。大盤下挫時,個別公司的盈餘可能還是很好,但因大盤不振,以致股價跟著下跌。一旦大盤出現回穩跡象,投資人應該特別留意那些盈餘仍然很好的股票,∵它們有可能是絕佳的買進機會。

使用買進「超賣」股票的策略,箇中關鍵還是得看它們的盈餘,不能光因股價便宜就買進或因股價從前波高點大跌而買進。∵許多股票價格雖低,但拿當時的股價和盈餘相比,原本看似低廉的價格其實還是很貴。

投資人買進「超賣」股票時,原本可能打算短線操作,有賺就跑,一旦股價回升時間拉長,則改成長期抱牢。這種做法若是在多頭市場,可以說是有效的策略;但若不幸遇到空頭市場,股價將因大盤下跌的壓力而愈走愈低,下場可能很慘。

成功的交易奠基於對市場動向的觀察。以下各要點應該可以協助你評估低價或高價:

盈餘展望

查看月線圖,以獲知目前股價究竟是否處於歷史低點或高點?

◎試圖正確地運用艾略特波浪理論,決定目前市場波動的階段,並查看週線圖或月線圖,看看價格走勢情況。熟悉各種不同技術分析在現行市場階段的表現。如果市場看漲,則可能突破舊高價再創新高價;如果市場看跌,則可能跌破舊低價再創新低價。

試圖預測股價走勢。你不一定要預測正確,你只要預料一些可能的情況,做好接受市場動向的心理準備。同時也要注意各項法則的例外情況。

觀察市場在價格成交量時間等方面的動向。作為一個投機客,不要對抗市場,你的角色是觀察市場,並且依據你對市場動向的分析作出合理的決策。

當股價創下歷史最高點後回跌,你可以用目前的價格成交量時間和最近一次回檔的價格、成交量和時間來比較。∵最近一次回檔一定是多頭市場的正常回檔,否則不可能創下新高價,∴若目前股價的「回跌」在價格、成交量和時間都與最近一次回檔有很大的不同,那麼趨勢反轉可能就在眼前:多頭市場結束,空頭市場來臨。

價格的角度來說,假設股價連續創新高價達數週之久,遭遇第一次賣壓而回檔下跌10%,當股價恢復漲勢,再遭遇第二次賣壓而回檔時,若第二次回檔幅度≦10% 可能只是正常的回檔修正;若第二次回檔幅度>10% 股價可能由多轉空。

以回跌的時間長短來說,如果第一次的回跌時間是7個交易日,當第二次回跌時間>7個交易日時,表示多頭走勢有些地方不對了。

成交量的角度來說,由於需要主觀的判斷,∴成交量差異的分析較不精確。(※有關「成交量」的文章,建議再參考:「成交量與未平倉量」重點整理

如果能確認低價或高價,則可在低價買進,高價賣出,否則不要做任何事情。∵在新低價放空賺錢的機率比在新高價買進賺錢的機率還低。

◎依據你決定的方向,運用短期圖表(例如,日線圖)進場交易,並注意趨勢的轉變,觀察價格和成交量,以確定你的分析結果。

◎萬一你分析錯誤,即使已擬定好操作計畫,在決策錯誤時平倉出場,但你仍必須在市場上正確的定位,以避免任何災難性的重大損失,對你的交易事業(=股市生涯)造成永久的傷害。交易事業並不是由一次大交易所構成,而是由一連串有利可圖的交易所累積。

 

※參考資料:

《股票操作守則》,作者:Michael D. Sheimo,譯者:羅耀宗,出版者:寰宇出版股份有限公司,中華民國八十四年十月初版二刷。

《金融操作守則Ⅰ》,作者:William F. Eng,譯者:詹溢龍,出版者:寰宇出版股份有限公司,中華民國八十五年二月初版。

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