股票投機永遠不會消失。大家不希望它消失,警告投機的危險不能阻止投機,不管大家多能幹或是經驗多麼豐富,您無法防止他們猜錯。因為意外甚至無法預測的事情會發生,小心安排的計畫會失敗。慘劇起源於天然災害或是來自氣候,來自您自己的貪婪或某些人的虛榮心,來自恐懼或來自無法控制的希望。但是除了那種您可以稱為是天然敵人的東西之外,股票投機客必須對付某些作法,或是對付在正常情況以及商業狀況下站不住腳的惡行。
買賣股票投機的人有幾千、幾萬個,但是投機獲利的人只占少數。就某方面來說,因為大眾總是「流連」在市場中,可以斷定大眾經常都在虧損。投機客致命的敵人有無知、貪婪、恐懼和希望。世界上所有的法令規章、以及地球上所有證券交易所的規則,都不能把這些敵人從人的獸性中消除。
除了明智的研究各地的投機之外,股票交易者必須考慮一些跟股市遊戲有關的事實。除了設法決定如何賺錢之外,交易者必須也設法避免虧錢。知道什麼應該做,跟知道什麼不應該做幾乎一樣重要。因此,您最好清楚記住,某些型態的炒作幾乎在個股的所有漲勢中出現,因此這種漲勢是由內線人士發動的,目標只有一個,就是用最能夠獲利的方式賣出股票。但是一般號子的顧客相信,如果他堅持瞭解為什麼某支股票會上漲的話,作手自然會用刻意安排、便於出貨的方式,「解釋」這種漲勢。
絕大多數利用不具名董事或內線人士權威的文章,都傳播不可靠和錯誤的印象給大眾。大眾因為認定這是半官方的聲明,值得相信,每年因此虧掉幾千、幾百萬美元。如果股價在這種價位太便宜,一定有人會知道這一點,就會去買進,股價就會上漲;股價如果太貴,有人會知道得很清楚,會賣掉這支股票,股價就會下跌。如果沒有這兩種情形,就沒有人會談論它,或採取任何行動。
公司經營的業務出現轉機時,誰最先知道?是內線人士、還是一般大眾?當然不是大眾。假設情況繼續好轉,經營階層會公布這種令人高興的事實嗎?總裁會告訴股東嗎?會有一位好心的董事發出具名的聲明,嘉惠看報紙財經版或看通訊社報導的讀者嗎?會有一些謙虛的內線人士像平常那樣,採取不具名的方式,發出公司遠景極為美好的不具名聲明嗎?這次可不會了,沒有一個人會說半個字,報紙或機器不會出現任何聲明。
這種價值增加的消息會小心地不讓大眾知道,同時沉默寡言的「著名內線人士」會進入市場,盡可能的搜刮能夠買到手的所有便宜股票。這些消息靈通卻不張揚的買盤持續時,股價就會上漲。財經記者知道內線人士應該明白股價上漲的原因,就去問問題。一致不肯具名的內線人士一致宣稱:他們沒有任何消息可說,他們不知道漲勢有什麼原因;有時候,他們甚至宣稱,他們並不特別關心股票市場的奇異行為,不關心股票投機客的行動。
漲勢持續下去,到了內線人士吃飽了他們想吃或有能力吃的股票,華爾街再度開始聽到各式各樣的利多謠言。電報機「根據很權威的消息來源」,告訴交易者,說公司確實已經從逆境轉到順境了。在有如洪水一般的利多消息鼓舞下,大眾開始買進這支股票,這些買盤協助股價漲得更高。一位「重要的董事」被人要求直截了當地說明狀況時,會說狀況的好轉何止是能夠延續下去而已;一位「重要的內線人士」經過百般央求後,終於在通訊社的誘導下,承認盈餘簡直就是高得驚人;一位「財務委員會的成員」在報紙特別擴大處理的聲明中,對於大眾對這支股票上漲感到驚異,表示深感震驚。唯一令人震驚的事情是股價攀升的速度放慢了。
只要盈餘繼續成長,內線人士就安坐在用低價買來的股票上,沒有任何事情壓低股價,他們為什麼要賣出?但是,公司的業務一變壞,他們會出面發出聲明或警告,或發出最輕微的暗示嗎?不太可能。就像公司的業務好轉,他們買進股票時不敲鑼打鼓一樣,現在他們也悄悄的賣出。股價在這種內線賣壓下,自然會下跌。接著,大眾開始聽到熟悉的「解釋」,一位「重要的內線人士」堅持一切都很順利,公司目前的業務空前興隆,跌勢只是空頭想要影響大勢,摜壓這支股票的結果。
除了大眾相信利多聲明,買進股票,遭到損失之外,也有人因為聽別人的話,打消賣出的意願,而遭到虧損。讓大家買進「重要內線人士」希望賣出的股票,第二好的方法,是阻止大家賣出他不希望支持或吸進的同一支股票。大眾看了「重要董事」的聲明後,會相信什麼?當然是相信這支股票絕對不應該下跌,相信這是空頭賣出造成的,只要空頭停止賣出,內線人士就會發動一次懲罰性的漲勢,空頭會被迫用比較高的價格回補。這支股票並沒有反彈卻繼續下跌,股價不能不跌,內線人士餵給市場太多股票了,讓市場難以消化。內線人士知道產業狀況會嚴重影響公司未來的盈餘,所以在下次公司的業務好轉前,不敢支持這支股票,到了好轉的時候,內線人士又會默默的買進,毫不聲張。
很多年來,我自己從事交易,我可以說,我說不出有那一次是空頭摜壓造成股價大跌的。一般所說的空頭摜壓,其實只不過是根據對真正情況的精確瞭解而賣出。股價長期下跌,真正原因絕對不是空頭摜壓。一支股票不斷下跌時,您可以肯定其中一定有問題,不是市場有問題,就是公司本身有問題。如果下跌沒有道理,股價掉到真正的價值以下,就會帶來買盤,阻止跌勢。事實上,空頭賣出股票唯一能夠賺大錢的時候,是股價太高的時候。
過去20年來,跌勢最慘的一些股票,都不是因為空頭摜壓才下跌的,但是,大家輕易接受這種解釋,是大眾虧損幾千、幾百萬美元的原因。在多頭市場中,尤其是在景氣熱潮中,大眾最先都賺錢,這些錢後來都虧掉,原因完全是在多頭市場中流連太久。大眾應該注意那種只解釋不具名內線人士希望大眾相信的解釋。
※資料來源:
「股票作手回憶錄」(Reminiscences
of a stock operator),作者:Edwin Lefèvre,譯者:真如,出版者:寰宇出版股份有限公司,1997年9月初版二刷。
※圖片來源:
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