股票投機永遠不會消失。大家不希望它消失，警告投機的危險不能阻止投機，不管大家多能幹或是經驗多麼豐富，您無法防止他們猜錯。因為意外甚至無法預測的事情會發生，小心安排的計畫會失敗。慘劇起源於天然災害或是來自氣候，來自您自己的貪婪或某些人的虛榮心，來自恐懼或來自無法控制的希望。但是除了那種您可以稱為是天然敵人的東西之外，股票投機客必須對付某些作法，或是對付在正常情況以及商業狀況下站不住腳的惡行。
買賣股票投機的人有幾千、幾萬個，但是投機獲利的人只占少數。就某方面來說，因為大眾總是「流連」在市場中，可以斷定大眾經常都在虧損。投機客致命的敵人有無知、貪婪、恐懼和希望。世界上所有的法令規章、以及地球上所有證券交易所的規則，都不能把這些敵人從人的獸性中消除。
除了明智的研究各地的投機之外，股票交易者必須考慮一些跟股市遊戲有關的事實。除了設法決定如何賺錢之外，交易者必須也設法避免虧錢。知道什麼應該做，跟知道什麼不應該做幾乎一樣重要。因此，您最好清楚記住，某些型態的炒作幾乎在個股的所有漲勢中出現，因此這種漲勢是由內線人士發動的，目標只有一個，就是用最能夠獲利的方式賣出股票。但是一般號子的顧客相信，如果他堅持瞭解為什麼某支股票會上漲的話，作手自然會用刻意安排、便於出貨的方式，「解釋」這種漲勢。
絕大多數利用不具名董事或內線人士權威的文章，都傳播不可靠和錯誤的印象給大眾。大眾因為認定這是半官方的聲明，值得相信，每年因此虧掉幾千、幾百萬美元。如果股價在這種價位太便宜，一定有人會知道這一點，就會去買進，股價就會上漲；股價如果太貴，有人會知道得很清楚，會賣掉這支股票，股價就會下跌。如果沒有這兩種情形，就沒有人會談論它，或採取任何行動。
公司經營的業務出現轉機時，誰最先知道？是內線人士、還是一般大眾？當然不是大眾。假設情況繼續好轉，經營階層會公布這種令人高興的事實嗎？總裁會告訴股東嗎？會有一位好心的董事發出具名的聲明，嘉惠看報紙財經版或看通訊社報導的讀者嗎？會有一些謙虛的內線人士像平常那樣，採取不具名的方式，發出公司遠景極為美好的不具名聲明嗎？這次可不會了，沒有一個人會說半個字，報紙或機器不會出現任何聲明。
這種價值增加的消息會小心地不讓大眾知道，同時沉默寡言的「著名內線人士」會進入市場，盡可能的搜刮能夠買到手的所有便宜股票。這些消息靈通卻不張揚的買盤持續時，股價就會上漲。財經記者知道內線人士應該明白股價上漲的原因，就去問問題。一致不肯具名的內線人士一致宣稱：他們沒有任何消息可說，他們不知道漲勢有什麼原因；有時候，他們甚至宣稱，他們並不特別關心股票市場的奇異行為，不關心股票投機客的行動。
漲勢持續下去，到了內線人士吃飽了他們想吃或有能力吃的股票，華爾街再度開始聽到各式各樣的利多謠言。電報機「根據很權威的消息來源」，告訴交易者，說公司確實已經從逆境轉到順境了。在有如洪水一般的利多消息鼓舞下，大眾開始買進這支股票，這些買盤協助股價漲得更高。一位「重要的董事」被人要求直截了當地說明狀況時，會說狀況的好轉何止是能夠延續下去而已；一位「重要的內線人士」經過百般央求後，終於在通訊社的誘導下，承認盈餘簡直就是高得驚人；一位「財務委員會的成員」在報紙特別擴大處理的聲明中，對於大眾對這支股票上漲感到驚異，表示深感震驚。唯一令人震驚的事情是股價攀升的速度放慢了。
只要盈餘繼續成長，內線人士就安坐在用低價買來的股票上，沒有任何事情壓低股價，他們為什麼要賣出？但是，公司的業務一變壞，他們會出面發出聲明或警告，或發出最輕微的暗示嗎？不太可能。就像公司的業務好轉，他們買進股票時不敲鑼打鼓一樣，現在他們也悄悄的賣出。股價在這種內線賣壓下，自然會下跌。接著，大眾開始聽到熟悉的「解釋」，一位「重要的內線人士」堅持一切都很順利，公司目前的業務空前興隆，跌勢只是空頭想要影響大勢，摜壓這支股票的結果。
除了大眾相信利多聲明，買進股票，遭到損失之外，也有人因為聽別人的話，打消賣出的意願，而遭到虧損。讓大家買進「重要內線人士」希望賣出的股票，第二好的方法，是阻止大家賣出他不希望支持或吸進的同一支股票。大眾看了「重要董事」的聲明後，會相信什麼？當然是相信這支股票絕對不應該下跌，相信這是空頭賣出造成的，只要空頭停止賣出，內線人士就會發動一次懲罰性的漲勢，空頭會被迫用比較高的價格回補。這支股票並沒有反彈卻繼續下跌，股價不能不跌，內線人士餵給市場太多股票了，讓市場難以消化。內線人士知道產業狀況會嚴重影響公司未來的盈餘，所以在下次公司的業務好轉前，不敢支持這支股票，到了好轉的時候，內線人士又會默默的買進，毫不聲張。
很多年來，我自己從事交易，我可以說，我說不出有那一次是空頭摜壓造成股價大跌的。一般所說的空頭摜壓，其實只不過是根據對真正情況的精確瞭解而賣出。股價長期下跌，真正原因絕對不是空頭摜壓。一支股票不斷下跌時，您可以肯定其中一定有問題，不是市場有問題，就是公司本身有問題。如果下跌沒有道理，股價掉到真正的價值以下，就會帶來買盤，阻止跌勢。事實上，空頭賣出股票唯一能夠賺大錢的時候，是股價太高的時候。
過去20年來，跌勢最慘的一些股票，都不是因為空頭摜壓才下跌的，但是，大家輕易接受這種解釋，是大眾虧損幾千、幾百萬美元的原因。在多頭市場中，尤其是在景氣熱潮中，大眾最先都賺錢，這些錢後來都虧掉，原因完全是在多頭市場中流連太久。大眾應該注意那種只解釋不具名內線人士希望大眾相信的解釋。
※資料來源：
「股票作手回憶錄」（Reminiscences
of a stock operator），作者：Edwin Lefèvre，譯者：真如，出版者：寰宇出版股份有限公司，1997年9月初版二刷。
※圖片來源：
https://storage.googleapis.com/www-cw-com-tw/article/202110/article-615ada70527da.jpg
0 留言