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股票作手回憶錄 第22章


吉姆.巴恩斯(Jim Barnes)和公司合夥人決定合併三家著名的爐具公司,成立聯合爐具公司(Consolidated Stove),然後把新公司的股票賣給大眾。有一天,巴恩斯告訴我,他的公司是聯合爐具公司的主要承銷商,而且吃進了一大筆股票,因為他們必須賣出相當大筆的股票,所以希望我替他做推廣的工作。問題之一是爐具的業務極為興旺,因此,事實上,三家公司都是成立以來第一次能夠賺到股利,大股東不希望失去控制權。

公司派第一個錯誤是時機問題,市場承受新股的飽和點已經到達,他們應該看出這一點。如果他們不是想仿效其他公司派,獲得景氣最高潮時那種不合理的驚人獲利,他們或許可以賺到相當多的利潤。但是,他們的所作所為不只是高估大眾的購買力而已,他們犯的更嚴重錯誤是期望多頭市場延續的比實際的時間還長。我猜想原因在於他們曾經即為成功,特別是在迅速操作獲利方面極為成功,使他們不會懷疑自己能夠在多頭市場轉變之前,就做完這筆交易。

這個案子的宣傳極為成功,報紙大篇幅報導指出原來的三家公司是美國爐具工業的化身,產品世界聞名,公司董事都是耳熟能詳的人物。結果在申購結束時,以每股50美元公開承銷的這支股票,並且超額認購25%。公司派看到出乎意料的超額認購,欣喜之餘,斷定不管這支股票的價格多高,股數有多少,大眾都準備付錢無限量買進。但是,過沒有多久,大眾因為整個市場發展出回檔的趨勢,不再購買這支新上市的股票。內線人士開始害怕,沒有進場支撐股價。如果在回檔時,連內線人士都不買進他們自己的股票,還有誰應該買呢?沒有內部人支持通常被認為是相當明確的利空信號。

總之,這支股票不斷下滑,一直到37美元時為止。股價會停在這個價位,是因為巴恩斯和他的合夥人在銀行以每股35美元質押10萬股來貸款。因銀行在過度放款的情況下,要求清償貸款,這種困境的性質和可能的爆炸性足以使巴恩斯來找我,要求我代為賣出10萬股以便還清銀行350萬美元的貸款。巴恩斯不指望這些股票賺錢,要是能小虧一點就感激不盡了。這個任務看來似乎毫無希望,大盤既不活絡,也不強勁,只是偶爾會有反彈,讓每個人精神一振,打算相信多頭走勢即將恢復了。

我研究這支股票有什麼東西應該或可以或可能協助我或妨礙我,我發現有太多的股票掌握在太少的人手中,而且更是多得讓人不安心。例如,克里夫頓.甘恩公司(Clifton P.Knae & Co.)持有7萬股,前參議員繆爾.戈登(Samuel Gordon)是第二筆7萬股的所有人,另外,約書亞.伍爾夫(Joshua Wolff)擁有6萬股。這幾位華爾街的專業老手就共持有20萬股,他們不需要任何好心人告訴他們何時該賣股票,要是我有任何炒作的動作,把這支股票做得強勁而熱絡,我可以看到甘恩、戈登和伍爾夫像尼加拉瀑布一樣倒貨出來沖進市場的景象,一樣不會讓人高興。

多頭漲勢的最高潮已經過去,不管我的操作多麼有技巧,都不能創造強大的需求。巴恩斯在多頭市場即將斷氣時,給我一支大量灌水的股票,叫我賣出。報紙上當然沒有談到多頭市場即將結束的事情,但是我知道這一點,巴恩斯也知道,您可以肯定銀行也心知肚明。所以我請甘恩、戈登和伍爾夫在我賣出銀行的10萬股時,克制自己不出貨,我就積極設法創造一個大家可以出貨的市場。情形本來就是這樣,他們即使想賣出十分之一的持股,又不希望股價大跌,也沒有可能,他們很清楚這一點,所以從來沒有夢想去嘗試賣出。

他們很清楚,如果孤軍奮戰不會有多少進展。我建議他們組成一個小組,籌募600萬美元現金,然後以40美元的價格,給這個小組20萬股的買進選擇權,並且把他們所有的股票放在信託帳戶保管。如果一切都很順利,他們會出脫手中的死鳥,這個小組也會賺一點錢。總而言之,幾天之後,這個小組就成立了。我親自監督這些股票的信託成立好,因為小組的成員彼此不能信任,有希望的交易卻沒有照預期那樣成功的例子不只一個。在華爾街上,狗絕對不會有反對吃狗的愚蠢偏見。

那天下午,我掌握的現金大約400萬美元,剩下的錢一兩天內就會來。現在看來,在多頭市場結束之前,這個小組或許會有一些成就。但是在最好的狀況下,我愈早開始愈好。大眾對於一支冷門的股票突然出現新的波動不會特別有興趣,但是有了400萬美元可以做很多事情,激發大家對任何股票的興趣。

隔天早上一開盤,我很驚訝地看到聯合爐具公司出現罕見的大成交量,好多個月以來,這支股票總是步履沉重、動也不動。那天早上這支股票的需求非常大,價格從37美元漲到39美元。在交易的第一個小時內,成交量就比過去半年的總成交量還多,這支股票是當天最熱門的股票,除了這支股票以外,沒有人談論其他事情。這一天我所聽到的是,聯合爐具的的確確有內線買盤,買方在3739美元之間吃進所有賣出的股票,有人請求買方說明理由,他們一概拒絕。這點使精明而且虎視眈眈的交易者斷定有什麼事情在發動,有很大的波動行情正發動。一支股票因為內線人士買進而上漲,內線人士又拒絕鼓勵所有的其他人跟進時,股癡就會開始到處打聽正式的通知何時發布。

我自己什麼事情都沒有做,我注意觀察,覺得奇怪,也追蹤交易的情形。但是隔天買盤的數量不但變得更大,而且變得更勇猛。價格當然只有上漲,不久就漲到42美元。股價一碰到42美元,我覺得我應該開始出售銀行做為質押品的股票。我小心地把股票出脫,最後我脫手了3萬股,居然沒有壓住漲勢!那天下午,有人告訴我為什麼會有這種適時而神祕的漲勢,主持散播明牌的人就是伍爾夫,他自己的內線買進,促使價格從前一天起漲。

隔天,我在日報上看到報導指出:拉利.李文斯頓即將在聯合爐具這支股票上,開始大力做多。各報額外報導的細節大不相同,但都一致認為漲勢才剛剛開始。那天早上開盤前,華爾街上充滿了滾燙的明牌,要大家立刻買進聯合爐具。我的電話響個不停,問的其實都是同樣的問題:聯合爐具會上漲嗎?我不知道自己有這麼多追隨者。哇,買單從全美國各地湧進來,都是買幾千股的單子,要買一支三天前再低價也沒有人要買的股票。請您別忘了,事實上,大眾純粹是根據報紙上,渲染我是成功的大賭徒的名聲。

在這種情況下,股價第三天上漲,我賣出聯合爐具,第四天、第五天也賣出,這才發現我已經把巴恩斯質押的10萬股賣光了。如果最成功的炒作指的是作手花最低的成本達到目的,這次絕對是我在華爾街生涯中最成功的一次。我根本沒有吃進任何股票,甚至是在一路走高時賣出,這就像樂園中的美夢一樣。既然我承諾替朋友巴恩斯賣出的股票都賣光了,加上我不想買回我已經賣出的任何股票,所以我讓這支股票自生自滅,不久之後,這支股票的價格就開始下跌,有一天,股價跌得很嚴重,跌到32美元,這是這支股票有史以來的最低價。

那天伍爾夫怒氣沖沖來看我,他瞪著我整整過了五秒鐘,才暴吼道:「您看看價格!我又多買了一堆,其中有的進價高達40塊錢!而且我現在還抱著呢!」

我說:「我沒有叫您吃進一堆。」

他看著我,氣得說不出話來,好不容易才開得了口,他說:「您原來是要拉抬股價,您有錢買這支股票。」

我告訴他:「對,但是我一股都沒有買。您聽我說,吳爾夫。您不滿意自己持有很多個月的6萬股只賣到40塊錢,或是不滿意您在這個小組中分配到的任何利潤,所以您決定在40塊錢以下,吃進很多股票,好在我用小組的錢拉抬股價時,倒貨給我,因為您肯定我打算這樣做。總而言之,我就是您準備倒貨的人。我連想都還沒有想到要買股票時,聯合爐具就開始上漲,您可以想像到我多麼驚訝,您也可以想像到我有多麼感激,居然能用40塊錢左右的價格,替這個小組賣出10萬股,賣給準備用5060塊錢,把同一批股票再倒還給我的那些人。但是我只有在我認為必須買的時候才買。呃,我卻認為沒有必要買進。」

伍爾夫聽我說話的時候冷靜了下來,用友善的語氣說:「拉利,我們應該怎麼辦?」

「我會全部賣光!」我告訴他。

他凝視我一陣子,沒有再說半句話,就轉身走出我的辦公室。此後再也沒有進來過。

事實上,如果伍爾夫和其他人不散布那些滾燙的利多明牌,我絕對沒有辦法賣掉銀行的10萬股。如果我照我平常的作法去做,我必須接受我所能賣到的任何價格。我告訴過您,在空頭市場要賣出唯一的方法不見得是急躁的賣出,而是真正的不計價格賣出,此外不可能有別的方法。

 

※資料來源:

「股票作手回憶錄」(Reminiscences of a stock operator),作者:Edwin Lefèvre,譯者:真如,出版者:寰宇出版股份有限公司,19979月初版二刷。

※圖片來源:

https://fs.mingpao.com/fin/20220129/s00010/6e6f2c350106cbe6043d2aabd476bee3.jpg

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